週五(3/22)美國3個月期與10年期公債殖利率首次出現倒掛(或稱反轉)，亦即短天期公債殖利率高於長天期公債殖利率，是2007年以來首見。由於殖利率曲線倒掛被視為經濟衰退的一項預測指標，而且3個月期與10年期公債殖利率的利差被聯準會(Fed)認為是判斷衰退最具參考價值的指標，因此引發市場擔憂情緒，美國股市三大指數週五均收跌。

　　上週的市場分析曾經跟各位提過，由於股市三大結構指標(指數中股價創新低的個股數量、指數中上漲家數與下跌家數的差額，與指數中上漲量能與下跌量能的差額)持續改善，加上澳幣沒有隨著原物料價格破底，風險性資產仍有一些契機，無需等到最後一刻中美貿易戰暫時休戰的利多出現。隨著本週開始全球各類風險性資產因上述利多紛紛大漲，這時才考慮搶進的投資朋友仍必須小心遭致套牢賣壓的襲擊。

　　美國股市在結束七年來最慘感恩節的週線表現後觸底反彈，就目前標普500指數(S&P500)的線型觀察，上週五(11/23)算是打下了第二支腳，而第一支腳則是在約一個月前(10/29)所形成。觀察這期間的的「股市三大結構因素」(指數中股價創新低的個股數量、指數中上漲家數與下跌家數的差額，與指數中上漲量能與下跌量能的差額)目前持續改善中，而在今日更新的技術指標符合市場名單中，代表短線具反彈契機的指標：「CCI突破 -100」的名單個數也有一些變化，顯示近期股市有效築底的狀況仍將持續，風險性資產的希望並未完全破滅。

　　前些日子油價頻創新低之際，各位投資朋友是跟著恐慌殺出部位，還是逢低建立倉位呢？本站於8/10的市場分析「美元午盤赫然拉高，全球股市面臨獲利回吐壓力，油價與中國仍可留意低點」文中分享過西德州油價走勢圖，並指出能量潮(OBV)若維持良好的上升趨勢之下，看到OBV與股價背離時即可進場。由(圖一)可以發現，在上週油價頻頻測試每桶65美元低點左右之際，OBV就是沒跌破前波低點，這明顯是與股價背離的一項指標，無需等到昨晚公佈原油庫存下降超過分析師預期的消息出爐。

　　7月下旬美國總統川普(Donald Trump)發表不認同強勢美元的論點言猶在耳，還不到一個月美元指數就站上了96大關，當時美元指數ETF(UUP)的能量潮(OBV)還在高檔背離(意即UUP創新高，但OBV仍未創高)，不過自上週因土耳其事件的推波助瀾下，UUP的能量潮這兩天已經越過了前波高點，形成股價與能量潮同步創下新高的格局，這也代表著美元人氣重新聚集，而本站統計的法人籌碼雖然跟進走高，但還是沒有創下今年5月份的高點，顯示在這當口法人加碼美元的力道仍屬溫和，但短線上要美元猛然轉弱確實有些難度。

　　觀察本日最新的技術指標符合市場名單會發現，「收盤創下五日新高」名單上的標的，多數與美元、美國各天期公債殖利率昨晚走低有關，包括悶了許久的拉美股市與黃金類股，政局暫時回穩的歐洲股市、以及稍早就已走高的防禦型類股，如公用事業與REIT類股等等。

　　高盛(Goldman Sachs)與美銀美林(BofA Merrill Lynch)的報告都曾在稍早指出，景氣末升段就是要做多原物料相關投資。不過今年以來截至6/28，以基金與ETF績效來看(圖一、圖二)，目前還是只有能源相關投資出現正報酬，礦業今年以來表現時好時壞，但截至6/28還是負報酬狀態，黃金則在美元走強下頗受到壓力。

　　由於石油輸出國組織(OPEC)與俄羅斯考慮攜手一同調高產能，為2016年以來首見，近期油價因此而重挫。以往OPEC與俄羅斯都在「減產」的問題上諜對諜，如今達成共識一起增產，可見有更大的議題必須讓兩者攜手，除了委內瑞拉產油量崩跌、伊朗面臨石油禁運會讓原油出現缺口外，更重要的是若再放任油價續漲，恐對全球經濟造成衝擊，如果全球通膨進一步高升並帶動全面緊縮，受害者將不會只有外資已見撤出的新興市場而已，系統性風險的敏感神經隨時都有可能被觸動。

　　本週(5/27)要與各位分享上週四(5/24)，美銀美林(BofA Merrill Lynch)首席分析師哈奈特(Michael Hartnett)建議客戶在此景氣末升段如何配置資產策略的報告，裡頭詳述哪些景氣末升段現象已經出現，該持有什麼、賣出什麼，提供給各位朋友參考。

　　由於美元指數近期維持強勢，黃金順勢跌破1300美元，根據本站最新技術指標符合市場名單顯示，昨晚美元指數ETF(UUP)與黃金指數ETF(GLD)亦分別名列「收盤創五日新高」與「收盤創五日新低」的名單上。之前本站提過美元指數過熱，但由於人氣還是頗旺，能量潮(OBV)屢創新高，加上近期歐洲政治事件影響，義大利民粹主義政黨五星運動和極右翼政黨聯盟黨正考慮，讓歐洲央行免除其QE所購買的2500億歐元義大利國債債務，亦將考慮建立退出歐元區的機制。聞訊後歐元創五個月新低，美元指數因而再度刷新年內新高，近期又回到了93大關上方。