受到全球債券殖利率暴跌打擊的投資者應該振作起來－因為當觸底之後，唯一的方向就是上漲。
這是知名研究機構Ned Davis Research稍早發佈的一份報告所闡述的論點。這份由資深國際經濟學家Alejandra Grindal和國際經濟分析師Patrick Ayers所寫的報告，主題為「負利率或許是未來會更好的跡象」。報告中指出，根據歷史數據統計，全球遍地開花的實質負利率現象，往往在全球經濟放緩接近尾聲時達到頂峰。
前天(3/1)因2月份美國ISM製造業指數增速減緩，降至2016年11月以來低點，加上中國官方公佈的2月份PMI製造業指數為49.2，較1月下降且連續三個月位於產業榮枯分界線50的下方，是2016年3月以來最低，經濟動能減緩影響能源需求的擔憂又浮現，致使4月西德州原油期貨(NYMEX WTI)和5月布蘭特原油期貨(ICE Brent)價格略走低至每桶56及65美元左右，不過仍無損今年以來油價走強的亮眼態勢。根據道瓊斯市場數據(Dow Jones Market Data)統計，元月初迄2/27期間，西德州與布蘭特原油價格累計上漲約23.5%，是1984年以來同期間表現最佳；西德州原油更在2/28創下三個月以來最高價格。
2018年對黃金來說不是太好的一年，受到強勢美元、聯準會(Fed)不斷升息(去年共升息四次)以及股市行情甚佳這些阻力的影響，去年4月中到8月中金價一路走跌，8月甚至還曾摜破每盎司1200美元關卡摔落20個月低點，8月中之後雖然逐步爬起，但12月初還一度被鈀金超車讓出最高價貴金屬的寶座(上一次出現此情形是2002年)。不過，隨著美元漲勢趨緩、聯準會升息腳步暫歇、股市出現劇烈波動，黃金似乎出現再次閃耀光芒的機會。
2018年波動劇烈的不單單是股市，還有原油價格，最好時刻曾創下近四年來最高價格，最壞時刻也創下單日最大跌幅，懸殊之大令人咋舌。直到上週五(12/28)，芝加哥選擇權交易所原油波動指數(CBOE Oil Volatility Index)還收在53.11點，上一次達到51點以上是在2008年，而這個指數在2018年11月就大漲了86%。
原油價格從2018年10月份高點以來一路下挫，跌掉了至少三成以上，雖然上週最後兩個交易日略有反彈，但也觸及18個月以來的低點。2019年1月1日起，石油輸出國組織(OPEC)與其他以俄羅斯為主的產油國同盟(OPEC+)，將依照2018年12月初的會議共識啟動限產計畫，減產幅度為每日120萬桶，以遏止油價進一步下滑；此外，多家投資銀行和專業機構也都預測油價在2019年應會出現反彈。那麼，油價是否真的將擺脫下行趨勢了呢？
上週五(12/14)美國股市三大指數全面收跌(圖一)，均從高點回檔超過10%同步進入「修正」，為2016年3月以來首見；而根據彭博社(Bloomberg)資訊，標普500指數(S&P500)過半成份股已從高點回檔20%以上，宣告「入熊」，包括能源、原物料、金融等三大類股也都「入熊」，可說一片悽慘。美股已有跛腳景況下，錢當然會流動，而新興市場似乎已重新成為眾人注目焦點。
與會前市場上普遍不看好的預測相反，G20峰會眾人矚目的中美貿易會談傳出了令人意外的好消息，雙方達成了停火協議，糾結多月的貿易戰曙光乍現。雖然這次協議只能算中場休息而非「停戰協議」，美國聲明90天後仍會視後續協商結果決定是否要繼續調高關稅，但至少在接下來三個月裡市場也得以喘一口氣，尤其在近來股市表現欠佳的狀況下，緩這一口氣相對也是及時雨。
上週五(8/10)美國總統川普(Donald Trump)宣佈調升土耳其進口鋼、鋁關稅多達一倍，分別到50%和20%。這次川普對土耳其的貿易制裁，近因一般認為是被土耳其政府拘禁的美國傳教士布朗森(Andrew Brunson)，這名傳教士被控參與2016年一場企圖顛覆土耳其政府的流產軍事政變，自川普上台後，美國政府已多次要求土耳其政府釋放布朗森，但雙方未有共識，讓兩國外交關係進入緊張態勢。
貿易戰在上週有了峰迴路轉的新進展。歐盟執行委員會主席榮科(Jean-Claude Juncker)在7/25與川普(Donald Trump)晤談後，隔日宣布美、歐貿易戰停火，川普同意在雙方繼續談判期間不會對歐洲進口汽車加徵25%關稅，而歐盟也回報以善意，表示將降低美國大豆、天然氣與化學品的貿易壁壘，而且雙方還將朝向零關稅目標邁進。
本來一觸即發的密佈戰雲，頓時被灑滿陽光的滿滿善意驅趕，美、歐牽起了手在鎂光燈前又當起假閨密，這個溫馨場面看在本想聯歐抗美的中國眼裡，可想而知是一肚子鳥氣；更糟的是，日本與歐盟在7/17已簽訂零關稅自由貿易協議，美、日在8月也將談判此議題且普遍預期會達成協議，若之後美、歐兩邊又攜手達成零關稅協議，一個「美、歐、日」貿易同盟小圈圈將告形成，這個佔了全球貿易總量近六成的「小圈圈」可會把中國排除在外，讓中國在全球貿易體系中陷入非常不利的被動局面。
時間過得很快，今年已經走了一半。回顧上半年，金融市場相較去年震盪加大，歷經元月股災的衝擊、新興市場撤資潮、全球貿易戰的威脅等等，不知道各位投資朋友們在今年的上半場是否都有繫好安全帶呢？所幸，今年以來美國總算是持盈保泰的穩住了全球股市大局，也暫時讓歷時數年的多頭氣氛稍稍得以延續下去。
在正式步入下半年的第一個工作日，我們整理了一些標竿投資機構對下半年度的預測與展望，希望對各位朋友下半年的投資規劃有所助益。
由於石油輸出國組織(OPEC)與俄羅斯考慮攜手一同調高產能，為2016年以來首見，近期油價因此而重挫。以往OPEC與俄羅斯都在「減產」的問題上諜對諜，如今達成共識一起增產，可見有更大的議題必須讓兩者攜手，除了委內瑞拉產油量崩跌、伊朗面臨石油禁運會讓原油出現缺口外，更重要的是若再放任油價續漲，恐對全球經濟造成衝擊，如果全球通膨進一步高升並帶動全面緊縮，受害者將不會只有外資已見撤出的新興市場而已，系統性風險的敏感神經隨時都有可能被觸動。