根據目前（8/4下午）芝商所FedWatch工具顯示，除了9月降息機率從五成暴增至滿百外，到今年底前降息三次的機率也暴增為滿百，甚至到明年4月底都預估會持續降息。讓人不得不猜想，這難道是川普的「一石二鳥」之計？在啟動新一輪貿易戰攻勢之際，川普不但藉此施壓中國趕緊大買美國農產品以護盤他的農業州選情，亦警告中國別想拖延談判至明年美國總統大選後；同時，川普也可迫使聯準會乖乖加大降息力道，甚至在明年大選年前啟動一輪降息週期，藉此護住目前居高不下的美股盤勢。

　　如同我們之前分享過的一項研究，標普500指數（S&P500）在美國總統大選前三個月的表現，左右選舉結果的準確率高達86%（點此參考全文），對於即將面臨連任挑戰的川普來說，股市和農業州是他不可失分的兩個指標性區塊，也讓他這次不惜重啟貿易戰也要先聲奪人賭上一把，成則一石二鳥，穩當大贏家。

　　但是，不少外資分析師對這次川普的豪賭表達疑慮，除了這次對幾乎所有消費品加徵關稅可能削弱美企獲利外，更擔心接下來加徵關稅的成本將會轉嫁至美國消費者身上（雖然川普前天已先消毒說不會如此）。

　　牛津經濟研究院 （Oxford Economics）首席美國經濟學家Gregory Daco表示，儘管關稅威脅不應被視為虛張聲勢，但川普政府顯然在試圖一箭雙鵰，也就是企圖一邊與中國達成貿易協議，一邊又可迫使聯準會順其心意降息。加拿大皇家銀行資本市場（RBC Capital Markets）首席美國經濟學家Tom Porcelli表示，目前唯一的重點仍是貿易摩擦，以及這將如何影響聯準會的反應。

　　在上週Fed利率決策會議中反對降息的波士頓聯邦儲備銀行行長Eric Rosengren前日表示，在失業率接近50年低點、股市接近創紀錄高點、通膨僅接近2%、企業債務處於極高水位的現況下，他認為沒有「明確且令人信服」的理由降息。的確，這幾天美國最新經濟數據也釋出良好的訊息，例如7月份消費者信心飆升、創下2018年11月來新高；此外，最新公佈的7月份非農就業數據也符合預期，失業率3.7%也維持在50年來低點，雖然5月和6月的就業人數都略有下修，但是美國勞動參與率達63%是今年3月以來最高，就業總人數達1.63億人，亦創下歷史新高。 

　　但是這些基本面的數據都不重要了，因為現在牽動市場風向的是川普的決策，以及聯準會後續的反應。

　　德意志銀行（Deutsche Bank）資深美國經濟學家Brett Ryan表示，在川普對中國重啟關稅戰後，聯準會今年可能總計會降息75個基點。投資機構DRW Holdings分析師Lou Brien也表示，隨著貿易戰升溫，為防止經濟衰退，聯準會之後很可能會繼續降息。

　　不過，繼續降息能抵銷持續惡化的貿易戰對經濟的損傷嗎？有些專家並不認為。美西銀行（Bank of the West）經濟學家Scott Anderson表示，美中之間不斷升級的貿易戰和全球經濟放緩，就像房子裏的白蟻一樣，正迅速蛀蝕經濟成長的基礎。聯準會當然可以繼續降低已經處於極低水位的利率，但如果全球最大的兩個經濟體之間的貿易爭端加劇，聯準會其實根本無能為力。

　　經濟展望集團（Economic Outlook Group）首席全球經濟學家Bernard Baumohl也表示，當前情況下，大幅下調聯邦基金利率以刺激經濟，就像在汽車因多個輪胎沒氣無法正常行駛時，給油箱加滿油，然後期望汽車能做好長途行駛的準備。他認為，當川普政府未能意識到其貿易打擊手段對全球經濟造成的損害時，低利率能帶來的幫助已經到了極限。

　　目前看來，川普發的這一石，先打下聯準會這隻鳥應該不成問題，Fed非常可能至少在9月繼續降息，若貿易戰情勢繼續往悲觀路線發展，持續降息至年底也不無可能。

　　至於另一隻鳥（中國）是否會乖乖就範？現在還看不出北京有打算妥協的跡象，官方回應仍十分強硬，中國新任駐聯合國大使還警告華府，貿易緊張可能損害美中在處理北韓問題上的合作，抬出金小胖作為增傷的籌碼。不過華爾街日報（Wall Street Journal）分析，中國不傷害本身經濟的報復選項有限，除了取消波音（Boeing）訂單、調查聯邦快遞（FedEx）之外，或可更嚴格頻繁稽查外企、延後批准經營許可，或訴諸民族主義、鼓動民間抵制美國貨，但這些都可能會傷害到中國本身經濟和投資。彭博社（Bloomberg）也盤點了數種中國可以採行的報復手段（點此參考《自由財經》相關報導），但招數都確實有限。縱使無法有力反擊，「以拖待變」或許是北京還做得到的，只要拖過明年11月美國總統大選，就可能出現變數，而這也是接下來貿易戰走向最讓人難以捉摸之處。

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