美國股市上週四（8/29）創下近兩周來最大單日漲幅，但是8月仍成為今年以來美股表現第二差的月份，僅優於5月。根據LPL Financial的研究，自1950年以來，標普500指數（S&P500）的8月平均表現，是全年裡最差的一個月，尤其在過去10年中更是如此。好消息是8月份已經過去，而歷史統計也指出，接下來的9月份通常也是全年股市表現不佳的月份，特別在目前美中貿易戰進入新一波白熱化態勢的環境下，投資者更應該提高警覺。

　　受到全球債券殖利率暴跌打擊的投資者應該振作起來－因為當觸底之後，唯一的方向就是上漲。

　　這是知名研究機構Ned Davis Research稍早發佈的一份報告所闡述的論點。這份由資深國際經濟學家Alejandra Grindal和國際經濟分析師Patrick Ayers所寫的報告，主題為「負利率或許是未來會更好的跡象」。報告中指出，根據歷史數據統計，全球遍地開花的實質負利率現象，往往在全球經濟放緩接近尾聲時達到頂峰。

　　今年的金融市場與2015年真的很像，包括非美世界負利率政策啟動、人民幣大貶加上不怎麼鴿派的聯準會（Fed）。不過與2015年不同的是，今年為止還沒有出現像樣的股災，原因可能是自2018年以來大小股災相繼出現，能量已有正常釋放，相較2013年之後到2015年8月前，股市中重大跌幅事件比較少一些的關係。

　　因為害怕經濟衰退，金融市場瘋狂避險的結果，就是讓公債價格大漲（殖利率下跌甚至到負值），目前全球負殖利率公債已增至16兆美元。債市陷入狂熱，少數人士認為情況太過頭，開始反向出手做空。

　　金融時報（FT）報導，經濟衰退疑慮讓投資人蜂擁至公債避險，上週美國30年期公債殖利率跌破2%，為史上首見。而這些反向操作者的做法之一，是放空歐洲公債。

　　近期金融市場風雨飄搖已眾所皆知，各大投行也預期今年底之前降息三次的機率愈來愈高，言明經濟衰退已經近在眼前，恐慌指數(VIX)昨晚再度重返20大關，黃金價格在亞洲盤續創新高，避險心態還是頗為濃厚。

　　不過，不知各位朋友是否有留意到，昨晚ETF收盤行情有個有趣的現象，那就是黃金現貨ETF(GLD)走高，但黃金類股ETF(GDX)反向重挫逾1%的情形。近期黃金相關標的與公債可說是市場寵兒，然而在往上登高的同時總有休息一下的時刻。

　　近來外匯市場的大事不外乎就是人民幣兌美元跌破7關卡，還有全球央行的大降息潮展開，連帶地引發市場開啟對亞洲貨幣競貶的疑慮。

　　不過，若觀察近三個月貿易戰愈演愈烈期間的新興市場貨幣表現（圖一），會發現整體分歧得厲害。台幣與韓圜或多或少受到人民幣創低的拖累，然而東南亞貨幣卻表現良好，無視於人民幣的破底與東南亞各國央行陸續宣布降息的利空，泰銖在亞洲匯市中一支獨秀，近三個月兌美元甚至呈現升值的格局。

　　與此同時，在地球另一端，土耳其里拉近三個月華麗轉身，兌美元大幅升值逾一成。土耳其總統艾爾段（Recep Tayyip Erdogan）在上個月撤換央行行長後，日前又革職了約10名的央行官員，市場預期未來土耳其的寬鬆政策勢在必行，但這似乎已不足以成為拖累里拉表現的利空因素。