昨晚看到美國金融部落客Zero Hedge一篇有趣的發文，指出美國政治不確定性飆升，但是美股波動率卻始終在低檔徘徊，原因一直讓各方傷透腦筋，對此高盛證券(Goldman Sachs)發表看法，那就是避險基金(Hedge Fund)幾乎停止交易。文中提到高盛證券檢視了市場法人投資部位的報告，發現避險基金的基金週轉率(Portfolio Turnover)降至空前低點，今年第一季避險基金的基金週轉率為28%，創下新低。

　　上週油價終於展開神反彈，雖然幅度有限但至少暫免破底，貴金屬價格亦一吐怨氣。不過基本金屬就沒那麼幸運了，無論是銅礦、鐵礦、煤礦上週表現都乏善可陳。可以看得出來，除了科技股外，上週走高的資產中，以跌深反彈的理由為居多，與基本面似乎沒有太大的關係。

　　上週五(5/5)非農就業數據公佈後，各個資產類別選擇對自身有利的部分做因應。主要是因為這份非農就業數據，說好聽是足以讓聯凖會(Fed)選擇升息沒錯，但也不盡然是非常完美的狀況，因為就時薪增幅來說，竟然是滑落到去年(2016)第一季的水準，這也說明了第一季度經濟增速放緩可能不是暫時現象，令市場的樂觀情緒打了折扣。

　　上週五(5/5)非農就業數據公佈後，各個資產類別選擇對自身有利的部分做因應。主要是因為這份非農就業數據，說好聽是足以讓聯凖會(Fed)選擇升息沒錯，但也不盡然是非常完美的狀況，因為就時薪增幅來說，竟然是滑落到去年(2016)第一季的水準(圖一)，這也說明了第一季度經濟增速放緩可能不是暫時現象，令市場的樂觀情緒打了折扣。

　　儘管油價大幅走高，有助撐住美股大盤，但昨晚又是一個債優於股的態勢，恐慌指數(VIX)昨晚大漲近一成，收盤創下今年以來新高。美國各天期公債殖利率因避險需求持續走低(公債價格上漲)，但這樣的狀況似乎沒有大幅激勵到黃金的走勢，黃金現貨指數ETF(GLD)始終被困在120下方，也致使黃金類股指數ETF(GDX)無法順利突破24價位之上，原因應該是美元也順勢走強，全球只要陷入政治動蕩不安的狀況，美元就成為避險資金的最愛。

　　基本面的支撐是在政治紛擾無時不在的環境中，股市資產的唯一倚靠。儘管川普(Donald Trump)稅改紛擾大戲還未落幕、英國也將重啟脫歐談判，但昨晚美國公佈3月份消費者信心上升到了逾16年的高點。一月份標普/凱斯席勒20個城市房價指數年增率也創下2014年七月以來新高，股市重新獲得力量而上漲。

　　美股上週周線出現川普(Donald Trump)當選以來最慘一次的表現，當然川普的新健保法案在國會遭遇挫折也成了最後一根稻草。上週的美股表現竟比有政治雜音的歐洲股市、被日圓升值壓抑的日本股市來得差，而由於美元與美國公債殖利率的下挫，則讓新興市場股市出現喘息的機會，但原物料類股似乎並沒有受到多大的激勵，能源類股持續疲軟，鋼鐵、礦業類股跌得比能源還重，只有黃金類股稍微有些看頭，但本週挑戰24關卡還是失敗。

　　美股上週周線出現川普(Donald Trump)當選以來最慘一次的表現，當然川普的新健保法案在國會遭遇挫折也成了最後一根稻草。上週的美股表現竟比有政治雜音的歐洲股市、被日圓升值壓抑的日本股市來得差，而由於美元與美國公債殖利率的下挫，讓新興市場股市出現了喘息的機會，但原物料類股似乎並沒有受到多大激勵，能源類股持續疲軟，鋼鐵、礦業類股跌得比能源還重，只有黃金類股稍微有些看頭，但本週挑戰24關卡還是失敗。

　　美元與美國十年期公債殖利率在前波低點前展現無比鬥志，逐漸顯露出築底跡象。相對的，黃金則在前波高點(1250關卡)前露出疲態，雖然黃金類股指數ETF(GDX)仍完整的守在月線之上，不過面臨短期頸線反壓：24，加上美元死守前波低點的情況下，黃金與美元的拔河賽勝負仍未揭曉。

　　由於聯準會(Fed)基調比預期還要鴿派，全球股市昨晚漲多跌少。使得之前表現很悶的新興市場與原物料，今日又回到「CCI突破 -100大關」的名單中，當然還包括被殖利率走高所拖累的公債與投資等級債相關類別資產。很明顯的，鴿派派對狂歡過後，飯還是得吃，覺還是得睡，有些原本掉落月線下方的標的，首要之務當然還是站上月線反壓。