儘管上週恐慌指數(VIX)大跌近十趴，然而全球股市表現卻是幾家歡樂幾家愁，債市持續遭到血洗，油價在OPEC成員對伊朗讓步下轉而攀高。新興市場表現平盤，原因主要是亞洲股市表現因匯率續貶而出現疑慮，與原油價格止穩帶動俄羅斯等相關市場走高而正負相抵；歐澳遠東股市中，日本股市為最大贏家，但比例達六成的歐洲股市因為義大利修憲公投隱憂，成為拖累歐澳遠東股市的元凶。

　　昨日標普500指數中站上季線的個股比例終於越過五成，而科技股死守支撐幫了很大的忙，另外，能源類股在之前油價測底時的不屈不撓，但在昨日油價大漲時沒有利空出盡，也是讓美股可望續創新高的契機之一。現在標普500指數離歷史高點僅有一步之遙，但其ETF(SPY)已經創下歷史新高，道瓊工業指數與羅素2000的續強也讓多頭格局氣氛濃厚。

　　上週全球股、債、匯行情的逆轉，充分展現了不確定性的風險才是風險，但確定風險之後，沈浸在原有的方向才是風險。

　　單純就恐慌指數(VIX)與黃金的大跌，實在令人很難相信中間美國才剛經歷了有史以來拉扯最劇烈的總統大選，而正陷入分裂的美國，股市與貨幣卻是目前市場上最大的贏家。今年以來表現最夯的新興市場資產開始陷入拋售與提款的恐懼，原物料行情也因為美元重啟多頭而感到草木皆兵。

　　市場最大的黑天鵝，應該是錯估了黑天鵝飛行的方向。

　　上週全球股、債、匯行情的逆轉，充分展現了不確定性的風險才是風險，但確定風險之後，沈浸在原有的方向才是風險。(圖一)顯示上週各類資產表現，單純就恐慌指數(VIX)與黃金的大跌，實在令人很難相信中間美國才剛經歷了有史以來拉扯最劇烈的總統大選，而正陷入分裂的美國，股市與貨幣卻是目前市場上最大的贏家，今年以來表現最夯的新興市場資產開始陷入拋售與提款的恐懼，原物料行情也因為美元重啟多頭而感到草木皆兵。

　　本站一直提醒各位朋友美股的回測壓力，儘管上週全球股市跌幅不大，但的確可以略微感知颱風來臨前的氣息。

　　上週恐慌指數(VIX)又轉而大漲兩成，全球股市周線翻黑。但想要到債券避險是徒勞無功的。美國公債遭致拋售，歐洲與日本公債也都是下跌的狀況，當然與股市較為連動的新興市場債與高收益債也轉而疲弱。原物料中只有黃金閃閃發光，成為風險趨避中的新勢力。

　　儘管美元指數持續攀高，人民幣持續破底，但上週股債表現皆美，風險性與防禦型資產齊漲。(圖一)顯示各類資產周線表現，恐慌指數(VIX)大跌近兩成，美國長天期公債殖利率也轉為回落，致使本來應該害怕美元走高的黃金，低檔死守有成；油價儘管突破不了前高(每桶52美元)，但卻也死守在每桶50美元上方；新興市場則是在股市中表現持續亮眼。上述這幾類族群在美元指數攀高接近百元大關的情況下，股價並未受到死神召喚，實在令人嘖嘖稱奇。

　　美國昨日公佈10月份紐約州製造業調查指數下滑至-6.8、為5月份以來最差的狀況，帶動美國各天期公債殖利率下滑，美元指數也漲了很多因此趁勢休息。儘管昨日美股跌幅也沒有太多，但美中不足的是標普500指數中站上個股的比例已經進一步下滑至30%，MACD日線一點改善的跡象都沒有，美股修正的壓力還是存在，但就如同本站之前所提，是修正並非崩盤。

　　今日最新的技術指標符合市場名單中，揭露著股市短底來臨。包括美股、歐股、甚至昨日表現全球最強的台股，同時名列「CCI突破 -100大關」名單上，當然不同的是，台股昨日一根大長紅讓股價一舉跳到月線與季線上方，而且目前月線(20日均)還在季線(50日均)之上，但美國股市就沒那麼幸運了，不僅月、季線已經死亡交叉，股價也還是被壓在月、季線下方，只剩科技與生技兩族群較為強勢，詳情可參見今日中期偏空指標：「收盤 < 20日均線 < 50日均線」名單。

　　美國昨日公佈零售銷售與工業生產均優於市場預期，然而2年期公債殖利率卻大跌近4%，聯邦資金利率期貨9月份升息機率已降到12%，但此舉卻無法激勵黃金，持續往1310關卡測試中。由於經濟數據表現亮眼，美股昨日表現不錯，恐慌指數(VIX)大跌十趴，但還是維持在9/9大漲40%長紅K棒的1/3以上，未來股市若要長治久安，恐慌指數至少跌落15關卡下方才行。

　　自從上週(9/5)本站發表「全球殖利率反彈，黃金與新興市場提防樂極生悲」的文章後，各界朋友紛紛向筆者表達認同與對金融市場憂心的看法。文中提及的長債利率的上揚，著實相當關鍵，因為此舉將影響企業發債買庫藏股的成本、銀行龐大利率交換合約的虧損、債券市場陷入流動性危機，資產價格齊跳水引發金融市場發生的「錢荒」等現象，跟目前的情景極為類似。