五月份到底是股市的「Sell in May」,還是債市的「Sell in May」?有研究機構發現,過去 15 年發生過的債市大跌,今年跌勢算是數一數二快速,幾乎達到 2003 年因美國首次升息疑慮導致房貸抵押債券 (MBS) 拋售潮的水準,且金額規模也相近,連帶的在股市缺乏利多的情況下,債市的恐慌氣氛卻拖累到股市上漲的力道。還好近期美國公佈的經濟數據疲弱,四月份零售銷售以及五月密西根大學的消費信心指數,均遠遠遜於預期,連同之前欠佳的ISM和非農就業,讓部分市場人士認為美國經濟放緩已經超出了極端天氣的影響,並認為聯準會首次加息的時間將進一步延後,股市表現頓時鬆了口氣。

5月份不知道應該是股票市場的「Sell in May」還是債券市場的「Sell in May」。(圖一)(圖二) 顯示5月份以來各個股票市場與各類債券市場的表現,可以發現儘管在5月初股票市場出現些許回落,疑似出現「五窮六絕」的跡象,但隨後反彈致使股市表現起死回升。債券市場反倒是疲弱不振,除了與股市較為相關的高收益債與新興市場債券,走勢較為平穩外,公債表現可說是乏善可陳,令人不禁懷疑是否將重演兩年前伯南克還在當聯準會主席時,拋出的「QE退場說」對債市所造成的震撼行情?未來是否進一步拖累高息債券走勢?這的確是長期以債市為主要投資組合的朋友,必須要留意的趨勢。

又是一個平淡的股市交易日,處在狹幅盤整格局沒有明確方向的階段,多空雙方目前勢均力敵,「收盤創五日新低」的市場個數沒有爆增,但之前好不容易CCI突破-100大關的市場,某些又回落到-100大關下方,原因就是這些市場的MACD線斜率自三月中高點下滑壓力頗大,股價創新高產生背離,短線投資人唱獨角戲無法撐起一片天,讓CCI攀升動能夭折,這些市場以成熟國家股市為主,格局好一點的目前月、季線仍多頭排列(20日均高於50日均,詳情請見技術分析表格中「收盤 > 20日均 > 50日均名單」);壓力比較大的,股價目前在月、季線下方整理,甚至月線與季線已死亡交叉,例如近期被希臘違約隱憂干擾的歐洲股市、對利率敏感的公債、公用事業、REIT與對油價敏感的印度,甚至是美元指數,都在回測前波低點支撐,必須等MACD線斜率下滑危機解除,柱狀體由負轉正,股價才有機會進一步反彈。

儘管昨日美股回穩,然而昨日「收盤創五日新低」的市場個數仍遠多於「收盤創五日新高」的市場個數,當然漲幅太少是一個原因,目前仍無法扭轉MACD斜率持續往下衝的狀況。不過,威廉指標掉到-80下方的市場個數昨日出現減少的情形,只能說,多空雙方都不太敢太躁進,正屏息以待今天晚上即將公佈的非農就業數據,特別是薪資成長的部分,這將關係到外界對升息進程的推估,美元走勢、原物料行情與美債殖利率的糾葛,全靠這數據一翻兩瞪眼。

繼中國政府警告股民股市居高檔風險之後,美國聯準會主席葉倫也再度當起了投顧老師,表示美股太貴,昨日全球股市黯淡無光。想起去年年中葉倫也曾經點名生技股、小型股、高收益債等資產估值過高,當下這些資產或多或少受到影響,但事後看來只是上升趨勢中的小插曲而已。近期以來威廉指標掉入-80的市場個數逐步增加,CCI跌破-100大關的市場也不少,短線上股市要重拾雄風須做等待,然而其他資產也不太好過,包括債券資產波動也加大、美元指數昨日也持續重挫中,看來五月份真的只能多看少做。

本站在周一早上發表的最新市場展望中提到,美股因為MACD周線失去動能股價初露敗象,歐洲股市也將陷入盤整,儘管周一溫和收小紅,但昨晚盤中開始至收盤跌幅擴大,以技術分析的層次是早在上周就知道股價動能不繼,而昨日才發表的基本面解釋為美國貿易赤字增幅超乎預期,致使美國第一季GDP恐將修正為負值,呈現緊縮狀態,加上消息面希臘談判僵局雪上加霜,導致股市表現受挫。

在找不到任何利多的情況下,就會對利空擴大解讀,這是現今股市環境的寫照。昨日收盤創五日新低的市場暴增,威廉指標掉入-80關卡下方的市場個數也暴增,顯示「五窮六絕」的效應似乎開始發酵了。各位應該好奇昨日會出現「收盤創五日新高」的市場嗎?有的,那就是公債殖利率(代表公債下跌),以及令人「感覺」風險很高的新興市場與原物料,包括巴西、俄羅斯、印度與鋼鐵類股ETF(SLX)。

在聯準會開會前夕,全球股市再度陷入膠著,儘管如此,昨日「收盤創五日新低」的市場還算相對少數,其中,歐洲股市近期因為希臘問題一籌莫展的情況下受到拖累,歐洲股市(美元避險)指數ETF(HEDJ)始終處在月線上上下下的浮沉格局,目前MACD日線斜率也下滑,短線上盤整的格局料將持續。另一個名列「收盤創下五日新低」名單已久的標的 -- 美元指數,昨日受到美國公布消費者信心指數創下四個月以來新低再度下挫,其CCI已罕見的掉到-100大關下方,MACD線也走低至零軸以下,這是自去年七月以來未曾看到過的景象。也因此,今年三月初因為升息隱憂而出現下降跳空缺口的黃金,昨日也順勢討回公道。本站日前即提醒各位,要做好強勢美元的「反向準備」,也請各位留意能源與黃金收復缺口的狀況。昨日黃金類股已順勢收復了三月初的下降缺口,台北時間周四凌晨兩點聯準會即將宣布會議結果,就原物料類股的部分可以多做觀察。

上周股市資產表現亮眼,國內外大大小小的股市同時締造了紀錄。日股上周三站上了兩萬點大關,台股勇往萬點邁進,股王大立光為台股上首支股價超越了股號的股王;那斯達克在微軟、谷哥與亞馬遜等公司財報亮眼的利多下創下歷史新高紀錄。但上周表現前三名的股市並非是上述這些締造紀錄的市場,以上周五的收盤價觀察,前三名表現的股市分別為巴西、俄羅斯、中國,新興市場可說是大獲全勝,最主要的原因當然不外乎是弱勢美元、油價回穩與持續寬鬆的議題所激勵。

昨日美股在沒什麼重大利多之下創下歷史新高,那斯達克指數收盤創下歷史新高紀錄,也突破網路泡沫時代的高點。儘管昨日美股財報多空並陳,歐元區製造業擴張減緩、中國PMI數據轉弱,而且上周初次申請失業金人數高於預期、3月新屋銷售下降 11.4%... 等多樣美國經濟數據乏善可陳,但全球股市的股價持續攀高。這是個良好經濟數據是票房毒藥的時代,只看基本面數據會下不了手,與財富失之交臂,只有技術分析才可以辨別股價動能之所在。

也因為美國疲弱的經濟數據,美元指數再度下跌,昨日收盤創下五日新低,延續自三月中以來三角收斂的整理格局。

昨日MACD高檔死亡交叉的名單中,冒出了日股與歐股,前者因為日圓貶勢趨緩,後者則肇因於希臘事件的歹戲拖棚,德國股市因此而下跌了近兩趴,希臘股市卻收高逾一趴,短線上歐股與日股陷入了盤整格局。金融市場的缺乏方向,來自於沒有明顯的利多,尤其是創下(或逼近)歷史新高的股市,印鈔票的利多也宣布過了,經濟數據與企業獲利又無法有新的刺激,儘管還是可以維持高檔不墜的榮景,但用時間換漲幅的方式會讓短線投資人相當頭大。

美國昨日公佈上周請領失業救濟的人數創六周來的新高,新屋開工也不如預期,美元指數再度應聲走貶,近三個交易日以來下跌超過兩趴,若經濟數據再度缺乏動能,有可能暗示美國第二季經濟表現將現疲弱,第一季的經濟成長黯淡可以歸咎為氣候因素,要是連第二季經濟成長感覺要死不活,聯準會的官員呼籲暫緩升息的力道將更加有力。

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