全球股市昨天又過了一個如同活屍逛大街的交易日，會走會跳但沒有目的。恐慌指數(VIX)持續向20關卡挑戰中，但股市跌幅也沒那麼不能忍受，這種每天小漲小跌的日子，恐怕在美國總統大選舉行前都是這樣的狀況。以心理層面來說，市場的確在觀望大選結果，沒有人這時想大幅押注，但以基本面來說又沒那麼差，除了美國通膨已獲得關注外，歐元區昨日公佈10月份CPI亦創逾兩年新高，市場要大跌也必須給個基本面藉口，尤其在現在股市愈來愈對升息與緊縮議題免疫的氛圍下。

　　本站一直提醒各位朋友美股的回測壓力，儘管上週全球股市跌幅不大，但的確可以略微感知颱風來臨前的氣息。

　　上週恐慌指數(VIX)又轉而大漲兩成，全球股市周線翻黑。但想要到債券避險是徒勞無功的。美國公債遭致拋售，歐洲與日本公債也都是下跌的狀況，當然與股市較為連動的新興市場債與高收益債也轉而疲弱。原物料中只有黃金閃閃發光，成為風險趨避中的新勢力。

　　筆者一直提醒各位朋友美股的回測壓力，儘管上週全球股市跌幅不大，但的確可以略微感知颱風來臨前的氣息。(圖一)顯示上週各類資產周線表現，恐慌指數(VIX)又轉而大漲兩成，全球股市周線翻黑。但想要到債券避險是徒勞無功的。美國長天期公債殖利率的走高代表公債遭致拋售，其實不止美債，上週無論是歐洲還是日本，公債都是下跌的狀況，當然與股市較為連動的新興市場債與高收益債也轉而疲弱。原物料中只有黃金閃閃發光，成為風險趨避中的新勢力。

　　美國標普500指數(S&P500)昨日開高走低，指數中站上季線的個股比例已面臨30%保衛戰，今年六月底英國脫歐(Brexit)事件曾經一度讓這比例來到三成下方，但隨即往上攀高。但由於目前標普500指數點位並未跟當時一樣同步下挫，唯一可以解釋此現象就是只剩下權值股撐盤，以致大盤跌幅輕微，但其他個股已陸續滑落季線下方，現在回測支撐只剩下時間點的問題。

　　儘管美元指數已高檔整理，昨日美國公佈的經濟數據也不算太差，但由於標普500指數中站上季線的個股比例持續滑落，恐慌指數(VIX)亦蠢蠢欲動，美股整理態勢已在所難免。而今早亞洲盤中，美元也未見大幅走高，但離岸人民幣已逕自破底，日圓貶勢也停滯的情況下，股市瀰漫著沈重的氣氛。

　　儘管美元指數持續攀高，人民幣持續破底，但上週股債表現皆美，風險性與防禦型資產齊漲。恐慌指數(VIX)大跌近兩成，美國長天期公債殖利率也轉為回落，致使本來應該害怕美元走高的黃金，低檔死守有成；油價儘管突破不了前高(每桶52美元)，但卻也死守在每桶50美元上方；新興市場則是在股市中表現持續亮眼。上述這幾類族群在美元指數攀高接近百元大關的情況下，股價並未受到死神召喚，令人嘖嘖稱奇。

　　儘管美元指數持續攀高，人民幣持續破底，但上週股債表現皆美，風險性與防禦型資產齊漲。(圖一)顯示各類資產周線表現，恐慌指數(VIX)大跌近兩成，美國長天期公債殖利率也轉為回落，致使本來應該害怕美元走高的黃金，低檔死守有成；油價儘管突破不了前高(每桶52美元)，但卻也死守在每桶50美元上方；新興市場則是在股市中表現持續亮眼。上述這幾類族群在美元指數攀高接近百元大關的情況下，股價並未受到死神召喚，實在令人嘖嘖稱奇。

　　恐慌指數(VIX)上週大漲兩成，全球股市周線跌多漲少。上週美元指數的飆漲以及公債殖利率的躍升是金融市場的重點，美元指數周線創下七個月來的新高漲幅，升息預期隨著接近年底而愈趨濃厚，相對應的股市資產中有人受惠，有人則承壓。

　　恐慌指數(VIX)上週大漲兩成，全球股市周線跌多漲少。由(圖一)、(圖二)可以看出上週美元指數的飆漲以及公債殖利率的躍升是金融市場的重點，美元指數周線創下七個月來的新高漲幅，升息預期隨著接近年底而愈趨濃厚，相對應的股市資產中有人受惠，有人則承壓。

　　在升息風暴中心的美股，表現不好是正常的，不過支撐還算守得不錯；而因為美元強勢而轉弱的歐元與日圓，股市因匯率回貶反而表現穩健，但由於ETF是美元計價，必須是貨幣避險類別的標的，股市漲幅才不會被回落的匯率吃掉，基金標的也是一樣的道理。

　　十月份首周，事件風險與往常一樣不一而足，包括英國梅政府的鐵腕脫歐(Brexit)，美國非農就業數據的不如預期，德意志銀行與美國司法部周旋未了，儘管這些事仍將或多或少影響市場氛圍，然而，股價價格實際的律動所形成的軌跡才是我們要追蹤與遵循的，法人的動作才是重點，千萬不要自己解讀新聞的正面與負面。

　　上週一(10/3)筆者與各位分享過德意志銀行神秘金主的舉動(點此觀看該文)，截至上週五(10/7)為止，德意志銀行股價的周線則再度上漲4.2%，量能雖然沒有前周來得高，但還算是歷史次高的紀錄，顯見就算德意志銀行的風風雨雨還未結束，神秘金主仍舊維持丟多少撿多少的狀態，這是消息風聲鶴唳，但股價表現卻顯然兩回事的一個案例。