近來外匯市場的大事不外乎就是人民幣兌美元跌破7關卡，還有全球央行的大降息潮展開，連帶地引發市場開啟對亞洲貨幣競貶的疑慮。

　　不過，若觀察近三個月貿易戰愈演愈烈期間的新興市場貨幣表現（圖一），會發現整體分歧得厲害。台幣與韓圜或多或少受到人民幣創低的拖累，然而東南亞貨幣卻表現良好，無視於人民幣的破底與東南亞各國央行陸續宣布降息的利空，泰銖在亞洲匯市中一支獨秀，近三個月兌美元甚至呈現升值的格局。

　　與此同時，在地球另一端，土耳其里拉近三個月華麗轉身，兌美元大幅升值逾一成。土耳其總統艾爾段（Recep Tayyip Erdogan）在上個月撤換央行行長後，日前又革職了約10名的央行官員，市場預期未來土耳其的寬鬆政策勢在必行，但這似乎已不足以成為拖累里拉表現的利空因素。

　　昨天才剛提及土耳其政府正以「全境封鎖、堅壁清野」的強硬手段進行里拉保衛戰(點此了解)，昨晚(3/27)土耳其股市就出現罕見崩盤行情，盤中跌幅一度逼近7%(圖一)，最終是以5.67%的跌幅坐收，為2016年7月以來最大的單日跌幅；美國追蹤土國股市的iShares MSCI Turkey ETF(TUR)更下跌了7.7%。以今早收盤來看，這種跌幅在全球股市中，只有政局混亂的委內瑞拉堪可比擬。

　　上週五(12/14)美國股市三大指數全面收跌(圖一)，均從高點回檔超過10%同步進入「修正」，為2016年3月以來首見；而根據彭博社(Bloomberg)資訊，標普500指數(S&P500)過半成份股已從高點回檔20%以上，宣告「入熊」，包括能源、原物料、金融等三大類股也都「入熊」，可說一片悽慘。美股已有跛腳景況下，錢當然會流動，而新興市場似乎已重新成為眾人注目焦點。

　　與會前市場上普遍不看好的預測相反，G20峰會眾人矚目的中美貿易會談傳出了令人意外的好消息，雙方達成了停火協議，糾結多月的貿易戰曙光乍現。雖然這次協議只能算中場休息而非「停戰協議」，美國聲明90天後仍會視後續協商結果決定是否要繼續調高關稅，但至少在接下來三個月裡市場也得以喘一口氣，尤其在近來股市表現欠佳的狀況下，緩這一口氣相對也是及時雨。

　　上週三(11/7)美國期中選舉結果出爐後，民主黨如預期重執眾議院，制衡川普(Donald Trump)的契機浮現，貿易戰烽火進一步擴大的可能性降低，加上美元出現走弱的態勢，使得新興市場股市及貨幣一度走揚，不過如上週五(11/9)本站市場分析所述，FOMC會後中立偏鷹的聲明，暗示聯準會(Fed)緊縮升息腳步並不會暫緩，市場又回頭做多美元，最終美元指數ETF(UUP)週線收紅，新興市場貨幣指數ETF(CEW)週線轉而收黑。

　　受到全球主要央行緊縮影響，導致下半年以來成熟國家與新興市場股市的輪動愈來愈明顯。今年外資在新興市場抽走不少錢，但美國股市仍舊上漲，應該就是外資在回收資金過程當中的煙幕彈。如果全球股市都邁向大跌，將會導致市場不安，影響散戶承接外資所丟出籌碼的意願。

　　受惠於美國與墨西哥達成貿易協定的消息激勵，全球股市報以漲聲。美國股市續創歷史新高，連貿易戰細節都還沒搞定的中國股市，其在美國掛牌的中國相關指數ETF(ASHR、FXI等等)表現也不遑多讓，奇怪的只有土耳其指數ETF(TUR)，當地股市是大漲逾1%的狀態，儘管土耳其里拉跌幅近1%，然而TUR卻硬生生出現逾2%的跌幅，成為昨晚股市中唯一暗自垂淚的標的。

　　美元轉弱，無助於拉抬巴西里拉的走勢，昨晚兌美元已跌破4關卡，為2016年2月以來首次跌破。原因是最新的民調顯示，在巴西即將於10月舉行的大選中，較受外資青睞的總統候選人目前仍落後競爭對手。

　　巴西股市昨晚亦大跌，加上匯率重挫，致使在美國掛牌的指數ETF(EWZ)收盤大跌逾3%，這也使得EWZ自6/27以來的股市漲勢幾乎消失殆盡。

　　今日午盤後的全球股市，似乎可以感受到風險趨避沒有進一步延伸，之前隨著土耳其里拉重挫的新興市場貨幣也逐一反彈。不過，要是認為這已是底部，而且趨勢開始逆轉向上的話，那可就誤會大了。無論是新興市場股市還是匯市，這兩天相繼跳水之後，乖離率變得異常之高，有反彈是相當合理的現象，但絕不能把「馮京」誤看作「馬涼」，搞懂自己是何種投資人與趨勢的運行為第一要務。

　　上週五(8/10)美國總統川普(Donald Trump)宣佈調升土耳其進口鋼、鋁關稅多達一倍，分別到50%和20%。這次川普對土耳其的貿易制裁，近因一般認為是被土耳其政府拘禁的美國傳教士布朗森(Andrew Brunson)，這名傳教士被控參與2016年一場企圖顛覆土耳其政府的流產軍事政變，自川普上台後，美國政府已多次要求土耳其政府釋放布朗森，但雙方未有共識，讓兩國外交關係進入緊張態勢。