深陷政治風暴的川普會讓美股也陷入風暴嗎?

日日牛(365bulls.com)20180827投資札記-圖:深陷政治風暴的川普會讓美股也陷入風暴嗎?  上週美國總統川普(Donald Trump)捲入一波相當不利的政治風暴,他的前律師柯恩(Michael Cohen)對違反競選財務法等罪名認罪,川普因此可能被指涉透過柯恩支付封口費給緋聞對象,藉此影響2016年總統大選結果,據彭博社(Bloomberg)報導,紐約州檢察官於8/24已開始對柯恩展開刑事調查。

  同一天,川普前競選總幹事馬納福(Paul Manafort)也因逃稅、銀行詐欺等八項罪名成立而被定罪,成為特別檢察官穆勒(Robert Mueller)對川普競選團隊「通俄門」事件展開調查後,第一位被定罪的川普心腹。

  不僅如此,美國媒體報導,隨著柯恩的認罪牽連出更多內幕,紐約曼哈頓地檢署正考慮是否對川普集團提出刑事控告,曼哈頓聯邦檢察官也正在仔細清查川普集團的財務。

  面對這波猛烈的政治風暴,川普或將面臨被彈劾的危機,而在8/23的福斯(Fox)電視專訪中,川普說如果彈劾他這位好總統,美國經濟和股市都會崩潰。

  美國股市真會因此崩潰嗎?根據《Market Watch》的報導,至少到上週五(8/24)收盤為止,市場並未陷入恐慌。8/22和8/23美股小幅走低,但仍持穩,8/24標普500指數(S&P500)還創下今年元月以來的首次收盤新高,那斯達克綜合指數(NASDAQ Composite)也創下新高。事實上,上週一整週來看,標普500指數上漲了0.9%,道瓊工業指數(DJI)上漲0.5%,那斯達克綜合指數則上漲了1.7%。

  為什麼市場會對川普的政治風暴這麼淡定呢?市場研究公司Market Realist執行長葛拉維特(J.P. Gravitt)表示,如果投資人要因為對川普出事感到恐慌而賣掉股票,那麼投資人就必須假設目前市場所有好景況都是歸功於川普,這個假設必須先成立,才能推估川普出事將大幅影響市場。另外,也必須了解市場上是否會有一股資金隨著川普離職以及他當前政策被改變而一起消失,才對確定川普出事對市場的真正影響程度。

  雖然投資人看似不太會因此恐慌,但葛拉維特指出,隨著11月期中選舉逼近,更實質的威脅可能會對投資人造成心理壓力,尤其是當特別檢察官穆勒找到對川普更具殺傷力的新事證時。

  根據知名政治預測下注網站PredictIt的資料,川普在第一個任期內被彈劾的機率於8/22攀升到45%,一週前只有40%,到了8/24機率則略降至43%。

  Horizon Investments首席全球策略師瓦里耶(Greg Valliere)在8/22表示,美國經濟強勁這個現實仍然是投資人最關注的焦點,只要貿易戰在今年秋季略有降溫,美國股市就有望繼續走高。雖然圍繞川普身邊的這些問題終究不是好事,但只要他沒有完全失控,投資人心中自然會把事情區隔開來,一碼歸一碼。

  市場研究機構Capital Economics經濟學家瓊斯(Oliver Jones)則指出,自穆勒於2017年5月被任命為「通俄門」事件特別檢察官以來,美國股市上漲了約20%。瓊斯對美國股市未來雖然抱持悲觀看法,但並非出於政治因素,他認為政治因素影響很小,他表示:「我們對標普500指數將在明年(2019)年底大幅下跌的預估,是基於我們對美國經濟和企業獲利前景的悲觀評估」。

借鏡歷史

  歷任美國總統的類似事件,也可以對當前情勢提供參考,經濟學家瓊斯提出的尼克森(Richard Nixon)柯林頓(Bill Clinton)就是兩個不錯的案例。

  (圖一)(圖二)分別是尼克森柯林頓面臨彈劾時的股市表現,前者在1974年因水門案(Watergate)面臨彈劾,最終被迫辭去總統職務;後者在1998年因桃色風波被眾議院彈劾,但最終被參議院宣判無罪。

  雖然標普500指數在水門案的核心階段重挫,最後以尼克森在1974年8月辭職告終,但美股本來就自1973年1月以來一直承壓。瓊斯指出,該次股市重挫恰逢第一次石油危機(1973~1974),導致美國陷入衰退。

  但是,同樣是政治危機,柯林頓的彈劾案就沒有減弱美股牛市行情,從1998年1月醜聞曝光到1999年2月參議院彈劾條款被否決,標普500指數上漲了30%之多,而當時則是恰逢網路泡沫衝高美國股市

  從上述兩個案例看來,美股起伏似乎取決於市場因素遠大過政治因素,不過瓊斯警告,仍不可完全排除政治因素對股市的影響。他指出,在川普2016年總統大選獲勝後,標普500指數的確加速上漲,並且偶爾對川普關於貿易和聯準會(Fed)的談話做出反應。

  瓊斯表示,如果川普政治風暴最新事態發展將實質性地影響11月期中選舉結果,貿易政策可能會發生改變,這倒是可能對標普500指數產生更大影響,儘管迄今為止,美股整體上並未因保護主義氛圍而受到影響。

圖一、尼克森水門案期間(藍色區塊)美國標普500指數的表現 (來源:Market Watch)

日日牛(365bulls.com)20180827投資札記-圖一:尼克森水門案期間(藍色區塊)美國標普500指數的表現

圖二、柯林頓面臨彈劾期間(藍色區塊)美國標普500指數的表現 (來源:Market Watch)

日日牛(365bulls.com)20180827投資札記-圖二:柯林頓面臨彈劾期間(藍色區塊)美國標普500指數的表現

  雖然政治因素影響有限,但美股的走勢還是多多少少跟川普脫不了干係。金融歷史學家吉斯特(Charles Geisst)表示,川普減稅與放寬監管的政策確實有助推升股市,不過美股可以延續近十年的牛市,也要歸功於國會對川普政策的支持。

  投資研究公司CFRA首席策略分析師斯托瓦爾(Sam Stovall)則預測,若川普被彈劾,美股可能下跌5%至10%,最多甚至可能下滑20%,不過這倒不會讓美國經濟就此衰退,也不會讓美股進入熊市。

  整體來看,暫時不用擔心川普的政治風暴對市場的影響,但仍須持續關注他面臨的司法問題是否有升溫跡象,以及對即將到來的11月期中選舉有何實質影響。

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