美國科技股指數將進行成份股更動,留意對美股基金及大盤的影響

日日牛(365bulls.com)20180820投資札記-圖:美國科技股指數將進行成份股更動,留意對美股基金及大盤的影響  9/28起,也就是今年第三季末,金融市場指數部分將有一個值得留意的變動,那就是標準普爾道瓊(S&P Dow Jones)摩根史坦利資本國際(MSCI;Morgan Stanley Capital International)這兩大指數編製公司,將對其全球產業分類標準 (GICS;Global Industry Classification Standard)做出重大更動,這個更動將把原本的「電信服務(Telecom Services)」改以涵蓋面更廣的「通訊服務(Communication Services)」這項新產業類別取代,以因應科技、媒體及電信三大產業(TMT;Technology、Media、Telecommunication)匯流整合的趨勢。

  GICS是由標準普爾道瓊摩根史坦利資本國際共同制定的全球產業分類標準,9/28的新更動將影響兩家公司旗下所有指數,例如標普500(S&P500)MSCI各項指數。標準普爾道瓊指數委員會主席David Blitzer表示,這次變動是因為「媒體、通訊和內容之間的界線變得模糊了,是時候承認這種融合,以及這些公司提供的重疊服務了」。

  隨著時間推移,產業傳統上的分野確實漸趨模糊,例如Verizon去年買下Yahoo核心業務並與AOL合併成立Oath,它真的還只是電信公司嗎?Facebook現在是世界上最大的新聞發行商之一,它到底是網路公司還是媒體公司,或是兩者都算?Netflix過去是以租賃DVD為主要業務,現在卻力推自製內容並涉足影視授權,電影和娛樂產業或許更適合詮釋它。

  GICS的重新分類將可提醒市場這些公司的真正業務內容,並盡量如實反映這些公司的大部分營收來自何處。此外,9月底的更動除了會新增「通訊服務」這項產業類別外,也會同步調整原先「資訊科技(Information Technology)」以及「非必需消費品(Consumer Discretionary)」這兩大產業中的成份股。這次產業類別更動的詳細內容請參考(圖一)

圖一、2018年9月GICS產業類別更動內容一覽 (來源:Morgan Stanley Research)

日日牛(365bulls.com)20180820投資札記-圖一:2018年9月GICS產業類別更動內容一覽


  如果只想了解新增的「通訊服務」產業究竟是由哪些項目組成,(圖二)或許可以提供更清晰易懂的概念。

圖二、2018年9月GICS新增「通訊服務(Communications Services)」產業的組成項目 (來源:Bank of America Merrill Lynch)

日日牛(365bulls.com)20180820投資札記-圖二:2018年9月GICS新增「通訊服務(Communications Services)」產業的組成項目


新更動對股市的影響


1. 美國科技股巨頭幾乎都會涉入本次更動。

  FAANG五巨頭都將變更原屬分類,例如FacebookAlphabet(Google母公司)都移轉到了「通訊服務」產業下的「互動式媒體與服務(Interactive Media & Services)」分類,TwitterTrip Advisor也都轉到此分類;AmazoneBay這兩大線上零售商則都從「資訊科技」產業轉移到「非必需消費品」產業;Netflix則從原本的「非必需消費品」產業轉移到「通訊服務」產業下的「電影及娛樂(Movie & Entertainment)」分類。

  MSCI會在9/28前公佈所有受影響股票的最終名單,請大家持續留意。

2. 留意各產業調整成份股後的佔比及權重變化。

  新更動涉及了「資訊科技」「非必需消費品」以及「通訊服務」三大產業的成份股調整。美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)指出,新增的「通訊服務」將以10%佔比成為S&PMSCI相關指數中第四大產業,僅次於科技醫療保健金融

  富國銀行(Wells Fargo)的資料也指出,新的「通訊服務」產業將成為標普500指數(S&P500)中權重約為10%的最大板塊。

  更動後的「資訊科技」產業將從原本26%的佔比降為21%,因其失去了數家大型網路公司及遊戲公司的加持;「非必需消費品」產業的佔比則因為Netflix的移除,從原本13%下滑至10%(圖三)

圖三、2018年9月GICS更動後各產業的佔比及權重變化 (來源:Bank of America Merrill Lynch)

日日牛(365bulls.com)20180820投資札記-圖三:2018年9月GICS更動後各產業的佔比及權重變化

3. 留意新的「通訊服務」產業的成份股性質。

  美銀美林指出,依照當前市場狀況且未來不再有任何新變動的話,新增的「通訊服務」產業裡面大約有80%的股票屬於景氣循環型成長型,大約20%屬於防禦型

  在景氣循環型及成長型部分,「互動式媒體與服務(Interactive Media & Services)」此分類就佔了整個「通訊服務」產業將近一半的比重(46.8%),因為裡頭包含了FacebookAlphabet(圖四)「電影及娛樂(Movie & Entertainment)」分類則因為納入了Netflix,佔比也達16.2%之多。

  在防禦型部分,就單純由舊分類的「電信服務(Telecom Services)」為主,佔了約20%的比重。

  美銀美林認為,這樣的成份股配置,使新的「通訊服務」產業與先前的「電信服務」產業相較下擁有較高估值與較低殖利率,美股中的類債券類股將只剩下公用事業

圖四、新增的「通訊服務」產業中各分類的佔比 (來源:Bank of America Merrill Lynch)

日日牛(365bulls.com)20180820投資札記-圖四:新增的「通訊服務」產業中各分類的佔比

4. 短期內相關產業基金可能出現波動。

  美銀美林指出,追蹤GICS指標的產業基金由於必須因應新變動調整持股,在9月底更動後可能會出現相關基金與股票的波動,不過這只會是短期的過渡現象。

  由於涵括了串流影音線上遊戲社群媒體等極富成長潛力的成份股,長期而言美銀美林表示看好新的「通訊服務」產業

5. 追蹤相關產業的ETF將受影響。

  根據美國財經媒體指出,領航投資(Vanguard)貝萊德(BlackRock)這兩家ETF供應商近期都已陸續針對旗下涉及9月底新更動的指數型基金做出回應,包括建立暫時性的客製化指標或是調整追蹤的公司類型。所幸對一般投資人來說,這些繁雜瑣事都不須操勞,只要確認投資機構在幕後有做好相關因應措施即可。

6. 部分電信公司可能因此重受青睞。

  富國銀行(Wells Fargo)美國股票和定量策略主管Chris Harvey表示,從長期來看,有些「不那麼性感」或「稍稍被遺忘」的電信公司,可能會因此次更動重新被注意到,進而獲得新的資金投注,因為重新分類的動作會引起重新認識。

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