當上證指數與標普500指數約莫相等時,歷史上發生了什麼?

 日日牛(365bulls.com)20180806投資札記-圖:當上證指數與標普500指數約莫相等時,歷史上發生了什麼?  進入8月,中美貿易戰也進入一個新進程。隨著川普(Donald Trump)持續推動第二波關稅加徵,甚至拉高態勢將對中國2000億美元商品的原訂關稅從10%調高到25%,中國將與美國重回談判桌的傳言也因此沸沸揚揚,稍早川普也藉由推特(Twitter)指出近期中國股市狂跌逼使中方只好談判,以及加徵關稅手段將使美國更加富有的言論,力挺他目前的做法。

  貿易戰的確傷了中國彭博社(Bloomberg)日前指出,經過連日下挫後,中國股市在8/2的收盤市值已經低於日本股市,退居全球第三大股市(2014年11月中國股市首次超越日本成為全球第二大股市)。不過,儘管美國股市依舊為全球最大股市,但美國本身也並非全然無損,除了先前提過的大豆等農牧產品受貿易戰波及外,一些企業如通用汽車(General Motors)哈雷機車(Harley-Davidson)惠而浦(Whirlpool)開拓重工(Caterpillar)泰森食品(Tyson Foods)等也都遭受池魚之殃。

  總之,貿易戰這把火一直燒下去對大家都絕非好事,就看哪方願意先拉下臉坐下來談。

  最後,跟大家分享一張有趣的資料圖。(圖一)是歷年來中國上證指數美國標普500指數(S&P500)的比值,最近因為中國股市狂瀉,雙方指數的比值已經十分接近1:1(綠色箭頭處;上週五(8/3)上證指數收盤為2740點;標普500指數為2840點)。過去十幾年來雙方指數比值接近1:1的機會非常少,除了目前之外也只有2014年中(紅色箭頭處)和2006年初(橘色箭頭處)有過這樣的情況;而從歷史經驗可以發現,當雙方比值接近1:1後,中國股市通常會出現一波漲幅,但是上漲的幅度和時間無法確定。

圖一、歷年來中國上證指數與美國標普500指數的比值 (資料來源:Bloomberg)

日日牛(365bulls.com)20180806投資札記-圖一:歷年來中國上證指數與美國標普500指數的比值

  而此時此刻與2015年上半年那波飆漲之前比較像的狀況是,中國因應經濟壓力而實施寬鬆政策。2014年第四季之後,美國決定收回量化寬鬆(QE),然而中國因為經濟下行壓力有增無減,自2014年11月以後開始降準降息,說也奇怪,明明經濟數據表現不太亮眼,但頻繁的放錢到市場上之後,對股市還真起了支撐作用,約莫半年後上證指數即飆漲至5000點以上。如今在全球都傾向緊縮銀根之際,中國面臨貿易戰壓力,人行已經明顯採取寬鬆立場,上月中開始人行在公開市場操作已由淨回籠轉為大額淨投放,許多分析師亦預計未來還有進一步的寬鬆措施,如此一來中國股市的確有資金行情可以期待,而且比2015年還好的狀況是,目前中國股市融資槓桿比例並未很誇張。

  然而,有時我們也必須換個角度想想,採取寬鬆立場的原因或許是基本面已經出現疑慮的關係,這牽扯到未來即便出現反彈,漲幅的高低以及時間的續航力。時機財可以賺,但也不要忘記2015年年中以後散戶血流成河的教訓,提供給各位朋友參考了。

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