昨天（5/28）美國3個月期與10年期公債殖利率曲線倒掛（反轉），且利差縮窄至負9.2個基點，是今年3月以來出現第一次倒掛後的最大跌幅（圖一）。這組殖利率在上週四（5/23）就已出現今年3月以來的第二次倒掛，由於此訊號傳統上被視為判斷經濟是否將步入衰退的有效指標，也是聯準會（Fed）倚重的參考依據之一，這次出現今年以來的第二次倒掛，背後的意義有哪些呢？
今年6月經濟學家將紀念金融海嘯結束10週年，但是投資人預估下一次危機的焦慮感只是有增無減。過去12個月裡，在美國股市歷經創新高與反彈回升的這段期間，從股票型基金與ETF中撤出的資金比流入的資金多出約1,000億美元，投資人的實際行動可嗅出濃濃的不安全感。
事實上，根據美國國家經濟研究局(NBER)的資料，77%的經濟學家預計2021年底將出現衰退，美國企業獲利以及海外經濟成長將趨緩。不過投資人往往忽略了，並非所有的衰退都會引發市場崩盤。摩根大通資產管理公司(JPMorgan Asset Management)首席全球策略分析師David Kelly指出，過去兩次的嚴重衰退讓投資人不得不作最壞打算，預設熊市到來時面對的將是一隻兇猛強壯的灰熊，但是別忘了，來的也有可能只是一隻無尾熊。
週五(3/22)美國3個月期與10年期公債殖利率首次出現倒掛(或稱反轉)，亦即短天期公債殖利率高於長天期公債殖利率，是2007年以來首見。由於殖利率曲線倒掛被視為經濟衰退的一項預測指標，而且3個月期與10年期公債殖利率的利差被聯準會(Fed)認為是判斷衰退最具參考價值的指標，因此引發市場擔憂情緒，美國股市三大指數週五均收跌。
本週進入美國股市的財報季，打頭陣的銀行股雖然有部分第四季營收不如預期，但普遍獲利(EPS)不錯。儘管美國政府部分關門，但是聯準會(Fed)的景氣狀況褐皮書仍如期發佈，當中提到12月至1月初，雖然對經濟前景樂觀情緒降溫，但三分之二的聯邦儲備銀行區域內的經濟仍溫和增長，只是增速出現疲軟跡象。
本週美國股市三大指數表現尚佳，前日(1/15)標普500指數(S&P500)更站上2600這個關鍵阻力點位，昨日收盤三大指數也保持上漲，似乎暫時擺脫12月底那陣陰霾，不過有華爾街分析師認為此波反彈即將暫時中止，接下來必須小心再次走跌。
上週四(12/20)聯準會(Fed)決議繼續升息後，美國股市跌勢不止，讓川普(Donald Trump)氣到想要把自己欽點的聯準會主席鮑威爾(Jerome Powell)拔掉，雖然財政部長梅努欽(Steven Mnuchin)積極澄清並無此事，但是大家都心知肚明這絕對是川普的內心話，只不過礙於法令，以及若真拔掉鮑威爾對現在股市將造成更大災難，所以多半也只是先喊喊罷了。
不過在這「升息之亂」後，有哪些值得投資人關注的跡象呢？
上週五(12/14)美國股市三大指數全面收跌(圖一)，均從高點回檔超過10%同步進入「修正」，為2016年3月以來首見；而根據彭博社(Bloomberg)資訊，標普500指數(S&P500)過半成份股已從高點回檔20%以上，宣告「入熊」，包括能源、原物料、金融等三大類股也都「入熊」，可說一片悽慘。美股已有跛腳景況下，錢當然會流動，而新興市場似乎已重新成為眾人注目焦點。
美國股市又過了令人膽顫心驚的一週。上週美股三大指數累計下跌均接近5%，標普500指數(S&P500)創下今年三月以來最大單周跌幅，市場看法多半歸咎於兩大因素：首先是美中貿易戰烏雲又起，雖然雙方才剛達成90天休兵協議進入談判階段，但美方指派的談判代表是鷹派立場的萊特希澤(Robert Lighthizer)，而川普(Donald Trump)也發揮嘴砲功力，在推文中自稱「關稅人」並強調若談判結果不佳仍將調高關稅，加上此敏感時機又傳出華為財務長暨創始人女兒在美國要求下於加拿大被羈捕，讓人很難不多做聯想，也對接下來貿易戰的走向更添憂慮。其次是新公佈的11月份就業數據不佳，非農就業新增人數15.5萬遠不如預期(19.8萬)與前值(25萬)，雖然失業率仍處於3.7%低點，但平均時薪增幅環比略低於預期，對市場信心潑了盆冷水。
美國經濟諮商理事會(The Conference Board)昨日(8/28)公佈8月份消費者信心指數，超越今年2月前波高點創下18年來新高，包括沃爾瑪(Walmart)、塔吉特(Target)等零售商都公佈了優異的第二季財報；與此同時，美國經濟當下仍處於復甦狀態，第二季的經濟增長速度為2014年以來最快。
但是，就在消費者信心如此強勁、一片欣欣向榮的景況下，摩根史坦利財富管理公司(Morgan Stanley Wealth Management)卻開始告知其客戶，應考慮自非必需消費品類股獲利出場。
近半個月來國際上最受關注的焦點，莫過於正在進行中的中美貿易戰和世界盃足球賽了。世足賽目前已進入高潮的四強賽，而貿易戰也在上週五(7/6)美國對中國輸美的818項、價值約360億美元的商品加徵關稅後，正式宣告開打。
不說還真不知道，這兩件看似不相干的事情，實際上卻也隱含著某種關聯？據英國Pound Sterling Live的這篇報導指出，美銀美林(BofA Merrill Lynch)的分析師發現，由於世足賽的關係，近期全球外匯市場的交易量低迷，並且意味著市場可能對於貿易戰的風險尚感安適。不過，由於世足賽期間外匯市場交易量可能最多下降達30%，一旦賽後市場開始回神，貿易戰這類重大事件的影響力逐漸發酵，未來匯率走勢恐將出現重大波動。
時間過得很快，今年已經走了一半。回顧上半年，金融市場相較去年震盪加大，歷經元月股災的衝擊、新興市場撤資潮、全球貿易戰的威脅等等，不知道各位投資朋友們在今年的上半場是否都有繫好安全帶呢？所幸，今年以來美國總算是持盈保泰的穩住了全球股市大局，也暫時讓歷時數年的多頭氣氛稍稍得以延續下去。
在正式步入下半年的第一個工作日，我們整理了一些標竿投資機構對下半年度的預測與展望，希望對各位朋友下半年的投資規劃有所助益。