無需過度追空風險性資產,防禦型標的盤整機會漸增

日日牛(365bulls.com)20190813市場評析-圖:無需過度追空風險性資產,防禦型標的盤整機會漸增  近期金融市場風雨飄搖已眾所皆知,各大投行也預期今年底之前降息三次的機率愈來愈高,言明經濟衰退已經近在眼前,恐慌指數(VIX)昨晚再度重返20大關,黃金價格在亞洲盤續創新高,避險心態還是頗為濃厚。

  不過,不知各位朋友是否有留意到,昨晚ETF收盤行情有個有趣的現象,那就是黃金現貨ETF(GLD)走高,但黃金類股ETF(GDX)反向重挫逾1%的情形。近期黃金相關標的與公債可說是市場寵兒,然而在往上登高的同時總有休息一下的時刻。

  以下附圖上方是2018年股市波動加大以來,公債ETF(TLT)全球股市ETF(ACWI)的週線報酬走勢,下方則是同期間黃金現貨(GLD)黃金類股ETF(GDX)的週線報酬。目前股市中長線的多頭格局並未破壞,在此情況下,即便波動加大,股市與債市的報酬缺口還是會逐步收斂至合理水準,也就是說,股市漲多了,要嘛債市的報酬就要提升、要嘛股市的報酬就要往下;反過來講,債市漲多了,要嘛換股市報酬要提升、要嘛就是債市的報酬要往下。

日日牛(365bulls.com)20190812市場評析-附圖

  由附圖上方可以看出,當債市週線報酬超過15%左右,逐步收斂的動作就開始啟動。同樣的,本來應該亦步亦趨的黃金現貨(GLD)黃金類股(GDX)若出現脫鉤的表現,終究也還是會收斂起來。從附圖可以發現,以往都是GDX落後GLD的表現,約略1成~1成5的水準就會啟動收斂,而目前卻是GDX超漲GLD約一成左右,看起來距離收斂的時程亦不遠矣。

  不過,誰往誰收斂則是觀察重點。超漲的GDX報酬隨著債市報酬的超漲,導致往GLD收斂的可能性愈來愈高。主要是2018年以來,GDX與股市的負相關比GLD還明顯,也就是說,未來金價可能不怎麼變動,倒是GDX往下收斂滑落,而股市往上反彈,但債市只是盤整的格局。

  這也說明了短線上債市黃金股票不要追高,想進場可以等買點出現,但若是已經坐在黃金類股ETF(GDX)20年期公債ETF(TLT)轎子上的朋友則不一定要下車,但顛簸總是必經的過程,提供給各位朋友參考。

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