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日日牛.365 Bulls - 這四大因素可能在秋季讓股市面臨嚴峻挑戰

這四大因素可能在秋季讓股市面臨嚴峻挑戰

日日牛(365bulls.com)20190624_2市場評析-圖:這四大因素可能在秋季讓股市面臨嚴峻挑戰  G20川習會確定舉行為美中貿易戰僵局開了一扇窗,加上市場對聯準會(Fed)最快7月底就要降息的濃厚預期,使上週美國股市大漲。截至上週五(6/21),美股三大指數在6月份的漲幅都有7%以上的強勁力道,均創下可載入歷史紀錄的優異表現。不過,風險與資產控管公司INTL FCStone分析師Vincent Deluard指出,這個夏季股市雖然可能頗旺,但接下來有四個不利因素可能會接連衝擊股市,讓股市在秋季面臨嚴峻挑戰。

  以下是Vincent Deluard提及,將可能在今年秋季不利股市的四大因素:

1. 對「企業獲利成長」的真實性檢驗

  先前分析師的估測讓投資人對企業獲利成長將反彈有所期待,但這個期待很可能會落空。只要美中貿易戰繼續有新的關稅炸彈投入,Vincent Deluard認為此種樂觀預測就不會成真。他認為只要企業獲利無法成長,第二季時就必須給市場更低的業績展望,並可能在第三季或第四季時繳出令人失望的成績單。如同以往的案例,這些調降財測的企業股價可能會迅速下跌。

2. 回購靜默期的影響

  為了避免內幕交易嫌疑,美國企業通常不會在發佈財報的前一個月回購庫藏股,這就是所謂的回購靜默期(Buyback Blackout)。有鑑於過去好一段時間,企業回購庫藏股是讓美股維持向上動能的關鍵原因,靜默期間將讓股市失去最可靠的後盾,加上川普的減稅措施影響力正在持續減弱,屆時股市很可能出現問題。Vincent Deluard推估,自10月的頭兩週起,很可能就是股市開始出現明顯下滑的一個重要時點(圖一)

圖一、羅素3000(Russell 3000)企業總市值(紅線)與處於回購靜默期的企業總數(藍線)比對(來源:INTL FCStone

日日牛(365bulls.com)20190624_2市場評析-圖一:羅素3000(Russell 3000)企業總市值(紅線)與處於回購靜默期的企業總數(藍線)對比

3. 令人失望的降息計畫

  市場目前普遍預估聯準會將在年底前降息三次,但是Vincent Deluard認為頂多只會有兩次,因為通膨數據不會在整個寬鬆過程中保持低檔。他認為,目前對通膨(或者說,更像通縮)的預期可能不準確,因為一般性指標例如薪資增長或是紐約聯邦儲備銀行的潛在通膨指標(UIG),都尚未顯著放緩;如果秋季時通膨和經濟都並未有明顯放緩跡象,屆時就很難證明第三次降息是合理的。

  可以肯定的是,如果屆時聯準會未能如預期般繼續降息,市場將會一如既往地對此做出反應:暴跳如雷,然後開始拋售。

4. 歐洲政治風險可能升級

  Vincent Deluard認為所有下列歐洲政治問題,都可能在相近的時點達到頂峰,然後爆發:

(1) 歐盟委員會對義大利的過度赤字採取行動。
(2) 歐洲央行(ECB)總裁德拉吉(Mario Draghi)將於10/31後卸任,這可能增加溝通失誤的風險。
(3) 隨著英國脫歐(Brexit)最後期限逼近,由支持「無協議脫歐(硬脫歐)」的人帶頭處理脫歐事宜,可能會讓事情變得更加複雜。

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