真的不能不佩服法人籌碼這個指標！除了之前跟各位提過，五月初以來就頻頻提醒各位防禦型資產如公用事業(XLU)、核心消費(XLP)等類股，法人籌碼在價格平淡表現下陡角度升溫，兩者股價隨後就在五月下旬噴出後，近期也揭露了能源(XLE)、金融(XLF)與黃金(GDX)三個類股，法人籌碼起伏的表現，也成功預告了XLE的浴火鳳凰、XLF的低檔攀升，與GDX的反壓不過，順勢解決了價格類技術指標的不足與落後。投資是一項複雜的技術，若缺少籌碼與量能指標的搭配，就有可能會出現如同部分網站或部落格一樣，在能源長久的跌勢中釋放出接刀訊息，在黃金上漲一半時才追價買在半山腰的尷尬位置，或是出脫標的後卻又大漲一段的窘境。

　　上週美國公佈較預期疲弱的非農就業數據，不只新增就業人數令人失望，前月數據還遭到下修。另外，薪資成長動能疲弱，儘管失業率下滑、但卻是由於勞動參與率跌至五個月低點所導致的。

　　不過，市場倒是挺一致的認為，聯準會(Fed)仍將於兩週後的會議中進行升息，根據聯邦基金利率期貨估計，6月升息機率仍為86.5%，與就業報告發布之前持平。話說回來，上週疲弱的就業數據也並非沒有影響，市場分析師認為，9月份的升息機率可能因為通膨壓力並無急迫性，加上時屆美國財政大戰開打而降低許多。

　　上週金融市場受到一堆政治風暴驚嚇，多數股市周線收黑，債券走高。不過，由於美元指數持續破底，油價、金價與相關類股表現良好。受到上週五(5/19)美國盤中聯準會(Fed)聖路易斯聯儲主席布拉德(James Bullard)竟發表今年只會再加息一次，且未來仍有可能啟動量化寬鬆(QE)政策的言論，股市漲幅擴大。不過回想起來，這跟市場原本預期的「有基之彈」差距甚大，儘管聯邦資金利率期貨顯示六月份升息機率仍然高達78%，較前周回升，但公債價格似乎仍舊相當穩健，法人籌碼持續攀升，美元指數則頻頻破底，但至少給原物料價格一個喘息的機會。

　　上週油價終於展開神反彈，雖然幅度有限但至少暫免破底，貴金屬價格亦一吐怨氣。不過基本金屬就沒那麼幸運了，無論是銅礦、鐵礦、煤礦上週表現都乏善可陳。可以看得出來，除了科技股外，上週走高的資產中，以跌深反彈的理由為居多，與基本面似乎沒有太大的關係。

　　上週五(5/5)非農就業數據公佈後，各個資產類別選擇對自身有利的部分做因應。主要是因為這份非農就業數據，說好聽是足以讓聯凖會(Fed)選擇升息沒錯，但也不盡然是非常完美的狀況，因為就時薪增幅來說，竟然是滑落到去年(2016)第一季的水準(圖一)，這也說明了第一季度經濟增速放緩可能不是暫時現象，令市場的樂觀情緒打了折扣。

　　法國大選首輪結果出爐，選民確定擺脫令市場驚嚇指數爆表的極左派候選人梅朗雄(主張脫歐且信奉激進的社會主義)，由親歐派候選人馬克龍取得領先地位，將與另一名也主張脫歐但較溫和的候選人雷朋在5/7角逐總統大位。但由於民調顯示，脫歐派的雷朋將無法在第二輪取得壓倒性的勝利，歐元兌美元聞訊大漲，避險性質的黃金下跌，道瓊期指走高。

　　不過，必須留意歡樂氣氛反映的持久性，至少要讓原油可以重新回到每桶50美元之上，或是黃金進一步跌破月線(1268美元)，才算風險偏好再度回到主場。