聯準會(Fed)開完會後的一週，全球金融市場並沒有受到過於鷹派的聲明箝制，這或許是各類投資人分開解讀的結果。(圖一)為上週全球各類資產的報酬表現，就算主席葉倫(Janet Yellen)、副主席費雪(Stanley Fischer)和「第三號人物」：紐約聯儲主席杜德利(William Dudley)都認為，不必過分擔心通膨不佳的短期現象，傾向今年還要再升息一次，然而債市投資人還是相當不看好長期通膨，20年期公債指數ETF(TLT)上週表現持續一枝獨秀，強壓高收益債與新興市場債這兩種風險性債券資產。

　　上週五(6/16)是令市場害怕的美股四巫日，券商J.P.摩根(J.P. Morgan)曾警告，標準普爾500指數會有1.3兆美元的選擇權在上週五到期，屆時市場震盪可能加劇，半數的多方部位也會隨之平倉，投資人的持股策略將因此大風吹，進而導致美股震盪。

　　不過，幸好上週五美股沒有發生大幅震盪的情況，恐慌指數(VIX)還下跌了近5%，美林證券(Merrill Lynch)也發表了最新資金流向報告，指出上週有246億美元的資金流入股市，創下美國大選以來的新高。

　　真的不能不佩服法人籌碼這個指標！除了之前跟各位提過，五月初以來就頻頻提醒各位防禦型資產如公用事業(XLU)、核心消費(XLP)等類股，法人籌碼在價格平淡表現下陡角度升溫，兩者股價隨後就在五月下旬噴出後，近期也揭露了能源(XLE)、金融(XLF)與黃金(GDX)三個類股，法人籌碼起伏的表現，也成功預告了XLE的浴火鳳凰、XLF的低檔攀升，與GDX的反壓不過，順勢解決了價格類技術指標的不足與落後。投資是一項複雜的技術，若缺少籌碼與量能指標的搭配，就有可能會出現如同部分網站或部落格一樣，在能源長久的跌勢中釋放出接刀訊息，在黃金上漲一半時才追價買在半山腰的尷尬位置，或是出脫標的後卻又大漲一段的窘境。

　　上週美國公佈較預期疲弱的非農就業數據，不只新增就業人數令人失望，前月數據還遭到下修。另外，薪資成長動能疲弱，儘管失業率下滑、但卻是由於勞動參與率跌至五個月低點所導致的。

　　不過，市場倒是挺一致的認為，聯準會(Fed)仍將於兩週後的會議中進行升息，根據聯邦基金利率期貨估計，6月升息機率仍為86.5%，與就業報告發布之前持平。話說回來，上週疲弱的就業數據也並非沒有影響，市場分析師認為，9月份的升息機率可能因為通膨壓力並無急迫性，加上時屆美國財政大戰開打而降低許多。

　　上週金融市場受到一堆政治風暴驚嚇，多數股市周線收黑，債券走高。不過，由於美元指數持續破底，油價、金價與相關類股表現良好。受到上週五(5/19)美國盤中聯準會(Fed)聖路易斯聯儲主席布拉德(James Bullard)竟發表今年只會再加息一次，且未來仍有可能啟動量化寬鬆(QE)政策的言論，股市漲幅擴大。不過回想起來，這跟市場原本預期的「有基之彈」差距甚大，儘管聯邦資金利率期貨顯示六月份升息機率仍然高達78%，較前周回升，但公債價格似乎仍舊相當穩健，法人籌碼持續攀升，美元指數則頻頻破底，但至少給原物料價格一個喘息的機會。

　　上週油價終於展開神反彈，雖然幅度有限但至少暫免破底，貴金屬價格亦一吐怨氣。不過基本金屬就沒那麼幸運了，無論是銅礦、鐵礦、煤礦上週表現都乏善可陳。可以看得出來，除了科技股外，上週走高的資產中，以跌深反彈的理由為居多，與基本面似乎沒有太大的關係。