本來可以好好站上季線的全球股市，上週又在美國聯準會(Fed)主席鮑威爾(Jerome Powell)露出「鷹爪」、美國總統川普(Donald Trump)鳴起貿易戰的響鐘後受到干擾。中國富時指數ETF(FXI)苦吞周線「最黑」表現，收盤大跌近5%；但身為美國第二大鋼鐵進口國的巴西(中國僅排名第11)，其指數ETF(EWZ)周線跌幅卻僅有中國(FXI)的一半。

　　儘管股市上週可說歷經風霜，但美國股市標普500指數(SPX)的線型還是處於元月小股災後的「正常整理」階段。(圖一)為標普500指數的日線圖，很明顯的，指數上週又失守季線，再度回測前波低點的機率不是沒有，不過這個低點仍處在年線上方，就趨勢而言仍沒有證據顯示多頭格局就此離我們遠去。

　　隨著此波反彈越接近均線反壓或前波高點之際，市場上的不安氣氛就越加明顯，深怕背後又伸出一隻手再把股價壓低，幸好上週五(2/23)美國聯準會(Fed)所發表的最新貨幣政策報告中，儘管重申循序漸進升息的立場，但至少沒有透露今年會確定升息四次的信號，美國各天期公債殖利率轉而回落，美國股市尾盤漲幅擴大。

　　全球股市在元月底歷經「懸崖式」下挫之後，沒有意外的在2月初陸續展開反彈，只不過離1/26最高點仍有些許距離，但至少這兩日恐慌指數(VIX)終於收在20下方。(圖一)為恐慌指數(上半段)與全球股市指數ETF(ACWI，黑線)的對照圖，雖然此次小股災的跌幅有些陡峭，但至少以一整年的走勢由下而上所拉出的黃金切割率(藍線)觀察，目前也是乖乖的在0.50左右進行止跌，完全符合上升趨勢標的特性。

　　歷史上「數一」與「數二」的單日跌點都在上週(2/5～2/9)報到，然而即便是經過兩日的重大跌勢，多數股市的均線還是呈現多頭排列的格局，這也在歷史上相當罕見。有些分析師指出，這兩次大跌是因為高頻程式交易加劇波動，這一點都沒錯，不過高頻交易並非只有現在才出現，2008年金融海嘯和2015年8月股災都曾見識過其蹤跡，高頻交易一直伴隨著我們走過這段多頭格局中數千個日子。

　　這段期間，你會因為高頻交易的存在，而停止投資嗎？想必是不會，這未免也太削足適履。需要釐清的一點，並非所有投資人都傾向利用高頻交易，因「每筆利潤微薄，需頻繁交易才能獲利」且「不持倉過夜」的交易特性，再加上所需要的電腦與技術設備相當高端，無時無刻都要花費鉅資保持在比對手更先進的狀態，除了一般散戶無法做到外，機構法人如退休基金、壽險資金、政府主權基金、資產管理公司等，也因為投資需求與屬性的關係，不一定都青睞高頻交易的方式。

　　全球股市上週五(2/2)的慘烈表現，筆者無需再提。然而上週股市在拉高又殺低的過程中，消息滿天飛的網路資訊裡，就可以分辨出哪些只是想賺流量與眼球，哪些才是征戰無數金融沙場的老將。

　　(圖一)為上兩周(1/22到2/2)標普500指數(S&P500)與金磚四個國家指數ETF的30分鐘線圖，紫色虛線左邊是前周，可以看出大部份都還風平浪靜，維持上漲格局，只不過中國富時指數(FXI)與印度股市(EPI)於1/25當日一度被賣盤拋售後，隨後又在隔日回補跳空缺口，再次加強追價者的信心，不過俄羅斯股市(RSX)就沒有那麼幸運，即便油價還在高檔震盪，高點卻已經出現，成為周線表現最差的金磚四國股市，然而由於其他市場表現都還算良好，對比之下，本站上週一(1/29)才分享了美林證券(BofA Merrill Lynch)的「牛熊指標((Bull & Bear indicator))」啟動賣訊的文章，一些急於搶進的追價者或許仍對其感到不以為然。

　　近期美林證券(BofA Merrill Lynch)頻頻發佈示警市場的報告，對想要追價的朋友來說真的很掃興，然而在舉證歷歷之下似乎又難以辯駁，只能祈禱事情不會如他們所說的那樣發生。上週美林證券又發表了一份報告，指出該券商所自行研發的「牛熊指標(Bull & Bear indicator)」，已經啟動「賣出」信號。自2002年至今，牛熊指標只有出現過11次賣出信號(超過『8』的水準即為賣出)，而且從來沒有錯過，通常在這指標啟動之後的三個月內，就會出現一段平均12%左右的跌幅。美林美銀首席投資策略師哈奈特(Michael Hartnett)預計，今年2月或3月，標普500指數(S&P500)將「非常有可能」出現一個技術回調，預計將回落至2686，而這意味著近6%的跌幅。