近期美林證券(BofA Merrill Lynch)頻頻發佈示警市場的報告，對想要追價的朋友來說真的很掃興，然而在舉證歷歷之下似乎又難以辯駁，只能祈禱事情不會如他們所說的那樣發生。上週美林證券又發表了一份報告，指出該券商所自行研發的「牛熊指標(Bull & Bear indicator)」，已經啟動「賣出」信號。自2002年至今，牛熊指標只有出現過11次賣出信號(超過『8』的水準即為賣出)，而且從來沒有錯過，通常在這指標啟動之後的三個月內，就會出現一段平均12%左右的跌幅。美林美銀首席投資策略師哈奈特(Michael Hartnett)預計，今年2月或3月，標普500指數(S&P500)將「非常有可能」出現一個技術回調，預計將回落至2686，而這意味著近6%的跌幅。

　　就在美國政府再度面臨關門鬧劇的上週，標普500指數(S&P500)與那斯達克指數(NASDAQ)齊創收盤紀錄新高。全球基金流向統計研究機構(EPFR Global)亦指出，在過去一個月當中，湧入以股票為基礎的共同基金和指數型基金(ETF)的資金高達580億美元，為有史以來最快速增長。

　　對此，美林美銀(BofA Merrill Lynch)首席投資策略師哈奈特(Michael Hartnett)在報告中寫道，投資人爭相進入股市，是受到了一種「害怕錯過(fear of missing out)」的心理驅使。正是這種瘋狂，讓投資人集體患上「害怕錯過」的症候群，令資金大量湧入股票基金。另外，根據美國媒體CNBC報導，投資人對股票市場的樂觀水平達到了1987年股災前的最高值，66.7%的投資人看漲，看跌的只有12.7%，兩者差距為1986年4月以來最大。

　　美國勞工部上週五(1/5)公布了12月非農就業人口數據，新增非農就業人口為14.8萬，遠低於預期的19萬。不過，考慮到12月數據受到冬季風暴對就業的拖累，股市表現卻不在意並持續創高，但值得留意的是，美元遭到非農就業數據不如預期，加上美國貿易逆差創近六年新高的雙巴重擊，臉上又多了兩塊淤青，但至少還是從地獄裡爬了出來，上週五努力收在小紅的格局。

　　對照美元的棄而不捨，股市無止盡的創高也令人好奇可以HIGH到什麼程度。市場上流傳這麼一句話：「只要還有人懷疑多頭，那麼多頭將永無止盡」。但事實上，即便是長期的多頭格局，也沒有人敢反駁派對終有結束的一天，或者有時出現下個交流道給人上車或下車的機會，換手之後繼續旅程，實也相當正常。

　　儘管美國三大股指2017年最後一個交易日收跌，但毋庸置疑的，全球風險性資產在去年可說超級大豐收。標普500指數(S&P500)創下2013年來最佳表現，那斯達克指數(NASDAQ)連漲六年，創1980年以來最長連漲年數。不止美股，新興市場股市整體也繳出漂亮的成績單，真的是什麼都漲，什麼都不奇怪，2017年可以說是連猴子射飛鏢都會賺錢的年份，看到有些投資單位還在沾沾自喜去年有多準，績效有多好，老實說對於這種打順風球的動作，心中只能無言以對。

　　(圖一)為各類資產指數ETF去年一整年的報酬表現(美元計價)，真的是什麽都漲、什麼都不奇怪，而以股市資產來說，新興市場無疑是最為亮眼的族群，原因則要看往圖一的右邊：美元指數在聯準會(Fed)去年連三次升息以及宣布縮表的情況下還可以如此疲弱，並創下2003年以來最差年度表現，10年期公債殖利率也是走低的情形，這在過去歷史經驗中相當罕見。

　　受到共和黨兩位關鍵參議員可望轉而支持稅改激勵，美國三大股指齊創收盤紀錄新高，美元也獲得提振，不過以周線來看，表現則相對平淡。

　　(圖一)為美元指數與新興市場貨幣上週表現比較，可以發現新興市場貨幣中除了拉美貨幣表現較為弱勢外，亞洲貨幣與南非幣則相對強勢，尤其是南非幣漲勢如破竹，主要與該國政治情勢出現變化有關，單週兌美元漲幅高達近8%，使之前短套在高點的投資朋友們又驚又喜。

　　上週五(12/8)美國公佈的11月份非農就業數據，呈現了一股不慍不火的態勢，整體非農就業數據表現超乎預期，但老毛病還是薪資增長溫吞，儘管如此仍是比前值要高。失業率仍維持在17年低位，顯示美國經濟仍處健康發展，也因此即便薪資成長數據公佈不如預期當下，美元短暫軟腳之後又稍微恢復元氣。

　　今年以來美元真是衰尾到底，毫無疑問，今年是美元近十多年來表現最為糟糕的一年，兌主要競爭對手貨幣的跌幅將近一成，在G10貨幣中的表現也僅略佳於墊底的紐幣。對於美元後勢，當前投行機構看跌的預測也依然堆積如山，這些機構們認為，即便當前存在鷹派聯準會(Fed)、經濟全面復甦、川普(Donald Trump)交易重現等利多，但這些都不足以在明年刺激美元走強，主要是由於全球經濟成長步伐加快，非美央行態度更為趨於鷹派，美元明年要走高恐仍面臨重重困難。