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日日牛.365 Bulls - 日日牛.365 Bulls - 周市場展望 http://365bulls.com Wed, 20 Nov 2019 07:37:07 +0800 Joomla! - Open Source Content Management zh-tw 聯準會寬鬆取向未明,外資分析師推演出那些股債匯投資策略? http://365bulls.com/%E5%91%A8%E5%B8%82%E5%A0%B4%E5%B1%95%E6%9C%9B/item/1060-%E8%81%AF%E6%BA%96%E6%9C%83%E5%AF%AC%E9%AC%86%E5%8F%96%E5%90%91%E6%9C%AA%E6%98%8E%EF%BC%8C%E5%A4%96%E8%B3%87%E5%88%86%E6%9E%90%E5%B8%AB%E6%8E%A8%E6%BC%94%E5%87%BA%E9%82%A3%E4%BA%9B%E8%82%A1%E5%82%B5%E5%8C%AF%E6%8A%95%E8%B3%87%E7%AD%96%E7%95%A5%EF%BC%9F http://365bulls.com/%E5%91%A8%E5%B8%82%E5%A0%B4%E5%B1%95%E6%9C%9B/item/1060-%E8%81%AF%E6%BA%96%E6%9C%83%E5%AF%AC%E9%AC%86%E5%8F%96%E5%90%91%E6%9C%AA%E6%98%8E%EF%BC%8C%E5%A4%96%E8%B3%87%E5%88%86%E6%9E%90%E5%B8%AB%E6%8E%A8%E6%BC%94%E5%87%BA%E9%82%A3%E4%BA%9B%E8%82%A1%E5%82%B5%E5%8C%AF%E6%8A%95%E8%B3%87%E7%AD%96%E7%95%A5%EF%BC%9F 聯準會(Fed)利率決策會議即將於周二(7/30)舉行,台灣時間8/1凌晨將公佈決議結果,近來眾所矚目的降息議題也將揭曉。目前(7/28)芝商所FedWatch工具顯示的降息機率仍為100%,降息25個基點(一碼)的預估機率仍維持在八成左右。如無意外,本次將是聯準會10年來首度降息,而市場關注的已不僅是降息與否,還包括是否會一口氣降息50個基點、主席鮑威爾(Jerome Powell)的聲明內容會如何定調接下來的利率政策走向,以及對未來經濟的展望、是否會暗示9月還有第二次降息、縮表是否會提前結束等等,諸多焦點都令市場屏息以待。 堪稱近年來最重要的一次聯準會利率決議,不同結果將對股市、債市、匯市造成哪些可能的不同影響?本文節錄了近幾日外資分析師對此的重點分析,提供各位朋友先行參考。

Fed利率決議 vs. 股市

  巴倫週刊(Barron's)上周三(7/24)的一篇分析文章指出,Fed最新利率決議可能有四種結果,對美國股市分別帶來不同的影響:

結果一:維持利率不變

  如果Fed決定本月美國和海外的經濟數據不再是寬鬆貨幣政策的理由,利率維持不變,股市可能會應聲下跌。雖然Fed不降息也等於釋出認為目前經濟狀況良好的訊息,但是市場對不降息的失望情緒可能會蓋過此一樂觀展望,使股市出現失望性賣壓。

結果二:降息25個基點,並暗示將進一步降息

  這是目前債券市場反映出的最高可能性結果,意味著今年Fed至少會降息三次,但是股市對此的反應難以捉摸。過去六週股市已充分消化了7月降息的利多,一些投資者或許會在真正宣佈降息後獲利了結,但是確定降息也可能為後續股市的上漲增添柴火,推動股市再攀高,這兩種情境都有可能發生。

  德意志銀行(Deutsche Bank)首席分析師Binky Chadha在上週二的報告中指出:「在過去的迷你寬鬆週期中,風險性資產強勁反彈,每次都出現上漲…在寬鬆政策開始後的6個月裡,風險性資產的報酬率中值達到兩位數。然而,在以衰退告終的時期內,風險性資產的報酬率就出現了顯著下降。」

  總之,在降息成真的初步反應期過後,股市的長期走勢取決於Fed究竟是成功延續了長達10年的經濟擴張,抑或是讓經濟緩步邁入衰退。

結果三:降息25個基點,但聲明內容措辭強硬,暗示未來將持穩

  在本月符合市場預期降息25個基點後,隨著市場消化溫和的降息舉措,Fed將恢復依賴資料的觀望態度。富國銀行(Wells Fargo)代理首席經濟學家Jay Bryson在上週一的報告中指出,經濟前景中的「不確定性」將成為本月降息的理由,但會後的公開聲明將呼籲市場,在額外的政策支持下,這些不確定性和經濟將如何發展,並提醒人們Fed仍會依經濟數據做出後續政策判斷,以及在經濟依然穩健的情況下,貨幣政策過於寬鬆可能帶來的負面效應,例如金融失衡可能加劇等等。

  如果按照此情境發展,今年底前Fed寬鬆幅度或許不如市場預期,屆時美國股市可能不會給好臉色。

結果四:降息50個基點(0.5個百分點)

  基於通膨率過低,有必要採取主動措施以避免美國經濟進一步放緩,Fed也可能一口氣降息50個基點。債券市場目前價位顯示,本次降息0.5個百分點機率為24%;若真如此,這個被Jay Bryson稱為「震懾」行動的作法雖然可能為美股注入興奮劑,有助維持漲勢,但也等同Fed暗示當前經濟情況已惡化到必須在7月就採取強烈動作,或將引發市場疑慮並連帶打擊企業和消費者信心,對未來股市搞不好會造成適得其反的效果。

Fed利率決議 vs. 債市

  美銀美林(BofA Merrill Lynch)一週前的報告指出,一旦降息後,風險較高的垃圾債 / 高收益債可能是最大受益者,而不是較安全、高品質的長天期美國國債投資級公司債,因為市場對降息的預期已刺激了這類債券在前幾個月的強勁表現,使其在今年上半已經耗盡大部分的漲勢。

  債券的走勢通常受到利率通膨以及信用風險(Credit Risk,也就是借款者違約的風險)的左右。高品質債券因信用風險較低,到期日和存續期也較長,所以更容易受到利率和通膨的影響。今年初迄今,市場對利率的預期已有顯著變化(年初預期7月底降息的機率僅不到4%),不過此預期早已被美國國債投資級債券市場消化。根據ICE BofAML指數,在截至7/22的一年來,10年期以上的美國國債總報酬接近11%,單純的價格上漲為9.1%,同樣到期期間的投資級公司債,一年來的總報酬則超過15%,單純價格上漲則為13%。

  相比之下,根據ICE BofAML指數,美國高收益債指數今年的總報酬僅略高於10%,單純的價格上漲為6.7%,較上述兩者皆低。

  不過美銀美林分析師認為,由於美國當前的總體經濟環境相當獨特,目前看來,強勁的經濟數據和降息是可以並行不悖共存的。這對垃圾債來說無疑是個好消息,美國經濟仍將在一段時間內保持成長,這降低了發行垃圾債的低品質公司集體違約的風險。而且一旦聯準會按照市場預期降息,投資者的焦點將可望更多投注於經濟成長的跡象,而非未來衰退將面臨的風險。

  強勁的經濟成長也引發較長期的通膨預期,這對長天期美國國債投資級公司債的表現來說比較不利,因為這類債券比起垃圾債更容易受到通膨的侵蝕。垃圾債由於借款期通常較短,而且殖利率較高,可以作為抵禦通膨(物價上漲)的緩衝。

  但是前述美國高收益債指數報酬率和價格上漲目前仍低於長天期美國國債投資級公司債,原因出在今年以來垃圾級公司債發行的數量較去年同期增加了近三成,供應量過大對債券價格構成了壓力;相較之下,今年的投資級公司債供應量比去年同期減少了一成,使其價格有撐。

  美銀美林建議高收益債投資者可以增持風險更高的債券,因為之前債券投資者預期經濟衰退即將到來,紛紛湧入較高品質的BB等級垃圾債市場,導致這類債券估值上升、殖利率下降。但如果聯準會按照預期降息,很可能會阻止或推遲衰退的到來,這將使得評級為B+、B或B-的債券目前顯得更有價值。美銀美林認為,心臟更大顆的收益追逐者,甚至可能會想增持一些除違約外評級更低的垃圾債;因為就目前而言,垃圾債市場中風險最高,評級為CCC+、CCC和CCC-的非違約債券,殖利率比評級最高的BB+、BB或BB-垃圾債平均高出約7.5個百分點,這是一個不小的差距。

  不過這算是一種逆向投資。在美林美銀最新基金經理人調查中,沒有任何大型基金管理人預計品質較低的債券長期收益會跑贏大盤。高盛(Goldman Sachs)分析師在上週報告中也表示,即使聯準會今年降息兩次以滿足市場預期,高風險交易或許也無法持續太久,因為進一步的寬鬆政策可能會大幅增加未來經濟下行風險,在真正需要寬鬆刺激經濟時反倒欠缺足夠彈藥。

  但是著眼於當前,美銀美林債券分析師認為,聯準會降息應該會導致更廣泛的公司債市場上漲,這意味著投資者將有機會「魚與熊掌兼得」。

Fed利率決議 vs. 匯市

  DailyFX首席外匯分析師John Kicklighter昨日(7/27)一則分析指出,本月底聯邦公開市場委員會(FOMC)會議幾已確定至少會降息25個基點,但真正令人感興趣的是Fed是否認為有必要一次調降50個基點,或暗示年底前將進一步降息。不過這次決議結果絕對是動輒得咎,因為若屈從投機意願加大降息力度,代表市場和經濟情勢已經到了絕望地步;但若降息過慢過緩,投資者又會感到失望而引發拋售。

  值得注意的是這幾天發生在白宮的一些新聞。川普先前曾指責中國歐洲涉嫌操縱匯率,並對聯準會間接支撐美元的政策走向感到不滿。上週五(7/26)發佈的美國第二季GDP增長率達2.1%,雖低於第一季的3.1%,但高於華爾街預期的1.8%-川普對此推文表示,這個數據算不錯了,因爲美國經濟的脖子上還纏着沉重的聯準會利率。

  儘管川普強勢美元嫌到不行,但有趣的是,上週川普與其經濟團隊開會後,白宮國家經濟會議主席庫德洛(Larry Kudlow)出面表示,白宮在政策上已排除干預匯市的可能性。此外,美國政治新聞網站Politico昨天(7/27)更報導,鷹派的貿易顧問納瓦羅(Peter Navarro)曾提出讓美元貶值以彌補匯率損失的方法,但已遭川普拒絕。從上述事件看來,雖然川普對強勢美元不悅,但若要冒著引發貨幣戰的風險以官方手段干預匯率,短期內應該還不致於。

  (圖一)John Kicklighter推估FOMC會後決議的不同結果,對美元美股可能產生的影響。

圖一、7月底聯準會利率決議不同結果對美元和美股的影響(來源:DailyFX

日日牛(365bulls.com)20190728周市場展望-圖一:7月底聯準會利率決議不同結果對美元和美股的影響

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    周市場展望 Sun, 28 Jul 2019 21:01:32 +0800
    2019下半年度投資展望與建議-嘉信理財 http://365bulls.com/%E5%91%A8%E5%B8%82%E5%A0%B4%E5%B1%95%E6%9C%9B/item/1058-2019%E4%B8%8B%E5%8D%8A%E5%B9%B4%E5%BA%A6%E6%8A%95%E8%B3%87%E5%B1%95%E6%9C%9B%E8%88%87%E5%BB%BA%E8%AD%B0%EF%BC%8D%E5%98%89%E4%BF%A1%E7%90%86%E8%B2%A1 http://365bulls.com/%E5%91%A8%E5%B8%82%E5%A0%B4%E5%B1%95%E6%9C%9B/item/1058-2019%E4%B8%8B%E5%8D%8A%E5%B9%B4%E5%BA%A6%E6%8A%95%E8%B3%87%E5%B1%95%E6%9C%9B%E8%88%87%E5%BB%BA%E8%AD%B0%EF%BC%8D%E5%98%89%E4%BF%A1%E7%90%86%E8%B2%A1 進入7月,時序已進入下半年。上半年美國股市三大指數雖然屢創新高,但全球經濟成長前景日趨疲軟的跡象也開始顯現。G20峰會後雖然美中貿易戰再度進入停火狀態,但是雙方的角力和摩擦並未真正結束,後續演變仍有待觀察。除了中國外,美國和其他國家(例如歐洲、印度)間的貿易戰陰影也還揮之不去,這兩天川普又再宣稱美國應對中國、歐洲操控匯率的作為予以還擊,也讓貨幣戰的烏雲籠罩而來。在經濟衰退風險已經上升的此刻,嘉信理財(Charles Schwab)最新下半年度展望針對股票與債券投資,以及近來熱門的降息與殖利率曲線倒掛(反轉)議題,提供了相關解讀與建議,提供各位朋友參考。

      以下是嘉信理財(Charles Schwab)最新2019下半年度投資展望與建議的重點整理:

    一、美國股市將在衰退風險和降息之間取得平衡

      衰退風險正在上升,但市場目前預計聯準會(Fed)將在年底前至少降息一次,以遏制衰退。低利率往往會刺激借貸和商業投資,這可能有助於抵消全球經濟增長趨緩和美中貿易戰所帶來的負面影響。

      不過,市場對降息的反應可能取決於我們距離衰退有多近。從歷史上看,與經濟已步入衰退的時期相比,在衰退尚未發生或衰退並非即將到來的情況下,最初的降息舉措將讓隨後一年的股市表現更為強勁。也就是說,如果經濟仍保持穩定,降息只是「保險」措施的話,股市可能會在最初降息後強勁反彈;然而,如果經濟已呈現走弱,或者聯準會寬鬆貨幣政策不如眾人預期,那麼市場對降息的樂觀情緒可能將轉為負面。

      目前聯準會的基準短期聯邦基金利率在2.25%至2.5%之間。以聯邦基金利率期貨市場來看,市場現在預計到2020年底利率將會下降100個基點,亦即整整一個百分點。除了仍在持續中的貿易戰所帶來的不確定性外,市場對降息的預期領先聯準會一步,並已將其納入計價的這件事,其實也該是另一擔憂。因為聯準會如果真的如此大幅度地寬鬆,表示經濟惡化程度足以支持作出此一決定,屆時股市可能面臨風險(因經濟實質惡化);相反的,如果聯準會到時降息幅度或速度不如目前市場預期,股市也一樣面臨風險。

    二、固定收益市場也將艱難應對經濟放緩和衰退。

      今年下半年固定收益市場所面臨的關鍵問題是:經濟是正在放緩,還是正在步入衰退?

      在6月份的利率決策會議中,聯準會釋出願意降息的訊號,以因應疲弱跡象已現的經濟。這表明聯準會很可能在本月(7月)降息,並可能在9月再次降息。如果經濟前景有所改善,下半年10年期美國國債殖利率可能會落在1.8%至2.5%之間;若經濟繼續惡化,出現衰退的可能性出現,10年期美國國債殖利率可能會在今年下半年跌至1.5%的低點。

      美國國債殖利率曲線倒掛(反轉)仍是需要密切關注的指標,尤其是3個月期和10年期美國國債殖利率這兩者。不過,殖利率曲線出現倒掛或反轉後,到真正衰退來臨的這段時間可能會拉得很長,一般認知是大約12到18個月左右,但這時間也是可變的,而且過去也曾出現過錯誤訊號。令情況更加複雜的是,其他傳統的經濟衰退警示訊號並未閃現紅燈──例如美國公司債美國國債殖利率間的信用利差(Credit Spread)如果也顯現警示訊號,那麼步入衰退的風險就會大幅提升。

      經濟衰退是出了名的難以預測,因為往往是由對經濟的某種衝擊引發的,而這種衝擊事先並不容易看到。以目前各種跡象和指標來看,下半年最可能出現的情況只是經濟放緩,但是持續的貿易衝突很可能成為經濟長期衰退的催化劑。

    三、全球股市長期趨勢可能出現反轉

      下半年全球股市可能將面臨多種衝擊,包括全球經濟增長放緩、貿易戰帶來的關稅上漲壓力、英國無協議脫歐(硬脫歐)的可能性,以及包括委內瑞拉伊朗北韓等區域的地緣政治緊張情勢。這些衝擊分開來看都不太可能成為「壓垮駱駝的最後一根稻草」,但是不能忽略的是它們正在不斷累積中,而此刻全球經濟也正在持續弱化中,這可能會讓沒有準備好的投資者在下半年面臨更大的挑戰。

      許多投資人都認為,聯準會歐洲央行日本央行面對衰退的對策就是降息就好,但是只靠降息這舉動早已證明不足以扭轉成長衰退的各項風險。就如同2008年美國發生的金融海嘯、2011年發生的歐債危機,以及2014年日本首次開徵消費稅時,經濟成長一度幾季出現負值的狀況,沒有一個是可以單靠「降息」即可扭轉危機的,還需搭配貨幣政策操作才行。

      值得一提的是,投資者往往關注美國國債殖利率曲線倒掛(反轉)對整體股市所標示的歷史性負面訊號,但是這一事件其實也同時預示著全球市場長期趨勢的反轉,領先群和落後群將可能出現地位更替,意味著成長型類股 vs 價值型類股美國股市 vs 全球股市大型股 vs 小型股的相對表現將可能出現反轉,這個難得的機遇同樣值得投資者關注和把握。

    四、給投資者的建議

    1. 保持美股配置處於「中性」狀態

      當股市達到新高時,很多投資者可能會忍不住增持股票,但是美股配置最好不要高於你的長期戰略配置水位。舉例來說,如果你的美股佔你的長期投資組合配置目標是60%,那就避免超過這個水位。

      此外,以歷史經驗來看,在經濟週期的後半段,大型股的表現普遍優於小型股,大型企業的負債率也往往較低,在適應貿易戰所造成的影響時也能更加靈活。

    2. 限制對固定收益市場高風險領域的曝險

      與國債或投資級地方政府債(市政債)公司債相比,高收益債新興市場債等信用品質較低的債券,往往對經濟變化與市場起伏更為敏感,在經濟逐步趨緩之際,必須對這部分的曝險做出限制。債券投資者不妨考慮「啞鈴式」的投資操作法則,也就是在投資組合中配置特性差異較大的互補性資產,例如同時持有短期(2年以內)債券和中期(7到10年)債券。如果殖利率上升,短期債券提供了較佳的流動性與再投資的靈活性;如果殖利率下降,中期債券則可提供一定的收益水準。

    3. 確保投資組合中納入適當比例的全球股市配置

      股市的長期趨勢反轉一旦發生,可能會讓毫無準備的投資者措手不及,因此投資組合中應保持適當比例的全球股市配置,包括新興市場和發達市場的股票。全球股市表現同步化的程度已降至20年來的最低水準,藉由全球股市多元化配置以降低風險的好處,也因此更加顯著。

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      周市場展望 Sat, 06 Jul 2019 18:35:32 +0800
      黃金股票兩個月來跌逾一成,兩個訊號捕捉進場時機 http://365bulls.com/%E5%91%A8%E5%B8%82%E5%A0%B4%E5%B1%95%E6%9C%9B/item/1048-%E9%BB%83%E9%87%91%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%85%A9%E5%80%8B%E6%9C%88%E4%BE%86%E8%B7%8C%E9%80%BE%E4%B8%80%E6%88%90%EF%BC%8C%E5%85%A9%E5%80%8B%E8%A8%8A%E8%99%9F%E6%8D%95%E6%8D%89%E9%80%B2%E5%A0%B4%E6%99%82%E6%A9%9F http://365bulls.com/%E5%91%A8%E5%B8%82%E5%A0%B4%E5%B1%95%E6%9C%9B/item/1048-%E9%BB%83%E9%87%91%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%85%A9%E5%80%8B%E6%9C%88%E4%BE%86%E8%B7%8C%E9%80%BE%E4%B8%80%E6%88%90%EF%BC%8C%E5%85%A9%E5%80%8B%E8%A8%8A%E8%99%9F%E6%8D%95%E6%8D%89%E9%80%B2%E5%A0%B4%E6%99%82%E6%A9%9F 上週公佈的美國非農就業優於預期,失業率降至3.6%,為1969年以來新低水準。這麼亮眼的經濟數據,不難明白聯準會(Fed)主席鮑威爾(Jerome Powell)為何始終不想理會白宮施加的降息壓力,此舉也讓美元得以維持強勁表現,但相對的黃金股票則是灰頭土臉,上週的週線慘吞近5%的跌幅黑K,自2/19高點累積跌幅也已逾一成,在美國產業類股表現敬陪末座。

        然而,即便鮑威爾不會輕易降息,但美國目前的核心通膨壓力不高也是不爭的事實,要持續維繫升息的基調也說不太過去,此時此刻逼近百元大關的美元指數,觸頂的壓力可說是與日俱增;那麼,這是否也代表跌深的黃金股票,會出現再度展翅高飛的可能呢?

        (圖一)黃金股票指數ETF(GDX)美元兌日圓的五年週線圖。由於股市長久以來處於多頭格局,GDX理所當然的始終都在200週均線下方遊走。但即便如此,有時也會出現相當凌厲的反彈,而這樣買點的出現通常是搭配GDX的RSI週線小於20下方(圖一最上方的紅線),股價真正相對便宜時才會發生(編號【1】~【3】)

        不過,漲幅的多寡,必須得觀察美元的表現才行。而之所以選擇觀察美元兌日圓的表現,主要是日圓與黃金都是避險資產,市場上追逐這兩類資產的理由相似,但匯率表現通常會領先股市,因此只要搭配觀察日圓的動向,在GDX的RSI週線顯示股價相對便宜之際,進場時要配置多大的部位以及持有多長的時間,就會有些許輪廓。

        (圖一)最下方的線圖為美元兌日圓的表現,若是線型持續往下走代表美元貶值、日圓升值。根據剛剛提到的邏輯,當日圓提前受到買盤進駐(線型已經觸頂或轉而往下),也代表著GDX股價未來將有更多的表現空間。

        首先來看看編號【1】GDXRSI週線來到20下方之際,美元兌日圓之前卻續創下新高,代表GDX未來只有短暫的波段行情,必須見好就收;相反的,編號【2】的RSI週線來到20下方的時候,美元兌日圓正從漲多的高檔回落,雖然隨後GDX的股價仍在盤整當中,但美元兌日圓的高點還是愈來愈低,再加上GDX的RSI週線出現低檔背離的現象,直到美元兌日圓正式跌破頸線(代表日圓受到追捧),GDX的股價也隨後跟著噴發。

        由此可知,黃金股票若要有發揮的空間,前提是日圓不能有續貶的可能。

      圖一:黃金股票指數ETF(GDX)與日圓走勢週線圖 (製圖:日日牛,資料來源:stockcharts.com)

      日日牛(365bulls.com)20190506周市場展望-圖一:黃金股票指數ETF(GDX)與日圓走勢週線圖

        去年9月才出現的編號【3】買點,在RSI週線來到20下方之時,美元雖沒創下新高,但卻在GDX上漲不久後創了高點,這也代表著當GDX股價碰到200週均線反壓或RSI週線攀上70關卡大關之際,必須小心股價過熱修正的可能,這個現象已正在發生。

        幸好上波美元兌日圓的漲勢並未令日圓失守113~115的底部區,如今GDXRSI週線也回落到接近30左右,想要進場黃金股票的投資朋友可以觀察以下兩點訊號:首先,GDX持續修正使得RSI週線近一步跌破30甚至是回落至20下方;其次就是美元兌日圓的高點愈來愈低,並且跌破上升收斂三角關卡(約110水平左右)。以上兩個指標出現都有助於GDX的築底,並進一步挑戰200週均線反壓。

        不過,若是GDXRSI週線沒有回落到如此低的水準呢?可能表現就會如同2017年的狀況所示,日圓頂多升到108關卡左右就見頂,而GDX短暫反彈之後又得重複回測箱型底部,走勢反而變得比較沈悶,只適合區間操作。換句話說,若日圓只能在108~113左右之間遊走,沒什麼大方向可言,那麼進場GDX的時點還是當日圓比較接近113水平之際會比較好。以上訊息提供各位朋友參考。

      【推薦閱讀】

      ►五個觀察指標判斷下一次衰退是否到來:https://lihi.cc/psurG

      ►黃金近期走勢衰,但20年的年化報酬率有此水準:https://365bulls.pse.is/E8L2L

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        周市場展望 Sun, 05 May 2019 14:09:34 +0800
        美股這波反彈何時該賣?美銀美林基於牛熊指標的具體訊號這樣看 http://365bulls.com/%E5%91%A8%E5%B8%82%E5%A0%B4%E5%B1%95%E6%9C%9B/item/1041-%E7%BE%8E%E8%82%A1%E9%80%99%E6%B3%A2%E5%8F%8D%E5%BD%88%E4%BD%95%E6%99%82%E8%A9%B2%E8%B3%A3%EF%BC%9F%E7%BE%8E%E9%8A%80%E7%BE%8E%E6%9E%97%E5%9F%BA%E6%96%BC%E7%89%9B%E7%86%8A%E6%8C%87%E6%A8%99%E7%9A%84%E5%85%B7%E9%AB%94%E8%A8%8A%E8%99%9F%E9%80%99%E6%A8%A3%E7%9C%8B http://365bulls.com/%E5%91%A8%E5%B8%82%E5%A0%B4%E5%B1%95%E6%9C%9B/item/1041-%E7%BE%8E%E8%82%A1%E9%80%99%E6%B3%A2%E5%8F%8D%E5%BD%88%E4%BD%95%E6%99%82%E8%A9%B2%E8%B3%A3%EF%BC%9F%E7%BE%8E%E9%8A%80%E7%BE%8E%E6%9E%97%E5%9F%BA%E6%96%BC%E7%89%9B%E7%86%8A%E6%8C%87%E6%A8%99%E7%9A%84%E5%85%B7%E9%AB%94%E8%A8%8A%E8%99%9F%E9%80%99%E6%A8%A3%E7%9C%8B 美國股市從年初迄今的反彈浪潮似乎未見歇息,各大指數直到上週都有不錯的漲幅。但是多數投資人應該心裡都在忐忑,這波自去年底「黑色聖誕節」股市大跌後「神翻轉」至今的反彈,是否快要見到終點了呢?尤其在當前美中貿易談判尚未底定、全球經濟放緩態勢不減等大環境因素仍不穩定的情況下,何時風向一變的確難說。美股接下來還能追嗎?何時該獲利了結?美銀美林(BofA Merrill Lynch)首席分析師哈奈特(Michael Hartnett)的最新報告提到了一些明確參考訊號,或許可作為指引。

          瞭解大家時間寶貴,讓我們先跳到結論:何時該賣?賣出的訊號是什麼?

          美銀美林提供客戶的最新資金流向分析中,結合了該行知名的牛熊指標(BofAML Bull & Bear indicator),對此給出了幾個具體建議。哈奈特認為,當牛熊指標移動到「8」以上時(目前是位在4.6,如圖一),以下三個驅動因素會在未來四到六週內,將牛熊指標推向代表售出的「過度看漲」:

        1. 接下來四週內流入美國股市的資金超過500億美元。(最近一週的數據顯示,淨流入美股的資金達142億美元,是去年3月以來最高水準;其中ETF基金流入約274億美元,共同基金則流出約131億美元)

        2. 美銀美林下週將公佈的3月份基金經理人調查,結果呈現現金持比水位降至4.5%,股票配置則從6%以上躍升至30%以上。(上月份此調查顯示現金持比水位從4.9%降至4.8%)

        3. 美國商品期貨交易委員會(CFTC)統計的避險基金部位,對風險性資產的態度由目前的中性提升至做多。

        圖一、美銀美林目前的牛熊指標位於4.6指數 (來源:BofA Merrill Lynch)

        日日牛(365bulls.com)20190318周市場展望-圖一:美銀美林目前的牛熊指標位於4.6指數

          此外,哈奈特也密切關注以下這些訊號背後的意義:

        1. 當美國失業率上升信貸利差擴大兩者同時發生時,表示經濟衰退債務通縮要來了。

        2. 當美國國債殖利率上升美元貶值兩者同時發生時,表示通膨來臨以及聯準會(Fed)的政策出錯

          以下是哈奈特報告中其他部分一些重點的節錄,也提供各位朋友參考:

        1. 隨著142億美元淨流入美股,股市氛圍轉為多頭;上週二(3/12)一天淨流入121億美元則是去年9/20以來標普500指數(S&P500)的單日最高流入金額。

        2. 亞洲經濟持續低迷的跡象、歐洲央行大幅下修歐元區經濟前景等負面事件雖然給市場帶來擔憂的情緒,但這些情緒被證明是轉瞬即逝的。從風險性資產展現的韌性、IG(投資等級)和HY(高收益)信貸創下新高、波動性創下新低等方面,可以看出所謂的「痛苦交易」仍有增無減。

        3. 由於2月份糟糕的亞洲出口數據和全球PMI製造業數據惡化,美銀的全球每股盈餘(EPS)模型預估值已從-2%跌至-10%(圖二)。此外,美銀還認為日本歐元區的經濟已屬於衰退狀況。

        圖二、美林美林對全球每股盈餘(EPS)模型預估值已從-2%跌至-10% (來源:BofA Merrill Lynch)

        日日牛(365bulls.com)20190318周市場展望-圖二:美林美林對全球每股盈餘(EPS)模型預估值已從-2%跌至-10%

        4. 好消息是在中國看到了足夠的「經濟新芽」,包括M1狹義貨幣製造業新訂單指數在2月份看到了九個月來的首次增長,出口也增長了39%,用電量也上升了11%,而且1、2月投資國有企業的數據增加了6%,是兩年來首次大幅增長。

          哈奈特表示,從現在起,下行的風險更有可能來自美國。人們普遍認為美國第二季GDP將從一季的1%反彈至3%,如果第二季的GDP低於2%,風險性資產的上漲將會結束。

          不過值得寬慰的是,2月份的調查資料顯示美國GDP趨於穩定,而且與至少2%至3%的美國經濟增長相關性保持一致(圖三)

        圖三、對於美國GDP的調查資料與實質GDP成長數據的比較(來源:BofA Merrill Lynch)

        日日牛(365bulls.com)20190318周市場展望-圖三:對於美國GDP的調查資料與實質GDP成長數據的比較

        5. 儘管同期有460億美元的資金流出,但全球股市今年迄今仍上漲了11%。那麼,是誰一直在買入呢?企業的庫藏股回購是其中之一。截至目前為止,標普500企業花在這邊的錢已達2860億美元,遠高於去年同期的1970億美元。

        圖四、標普500企業花在庫藏股回購的總金額節節高升 (來源:BofA Merrill Lynch)

        日日牛(365bulls.com)20190318周市場展望-圖四:標普500企業花在庫藏股回購的總金額節節高升

          還有機構投資者的看漲買盤。哈奈特指出,美國股市指數Delta值調整後的未平倉部位為5440億美元,接近今年迄今的高點。

          散戶投資者當然也沒缺席,這個族群今年迄今買入的股票顯然超過130億美元,而去年同期則是拋售了57億美元的股票。

        6. 央行政策寬鬆,但全球一致預期GDPEPS利率仍在下滑,使得債券風險性資產都同時獲得投資人青睞。哈奈特指出,當下顯然不是一個正常的週期:殖利率比正常略低是因為從長期角度來看,日本歐元區的貨幣政策彈藥已經打完了;中國的中期目標則是希望維持低增速但平衡的增長;聯準會未來若降息則可能讓美國企業債務壓力不至於過大。因此,政府債券所傳遞的訊息仍表明,結構性通縮依然是金融市場的主要背景。

        ►今日最新技術指標符合市場名單:https://365bulls.pse.is/GUM2W


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        ►科技股可以追了嗎?聰明錢的資金流動這樣說:https://pse.is/G2G6E

        ►小摩:看好風險性資產,建議買入美股與原物料:https://pse.is/EGGBM

        ►股市高點定期定額基金,致勝秘訣是...?:http://bit.ly/2GqgZsh

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          周市場展望 Mon, 18 Mar 2019 01:06:59 +0800
          用DMI趨勢指標來觀察美股站穩年線的機率 http://365bulls.com/%E5%91%A8%E5%B8%82%E5%A0%B4%E5%B1%95%E6%9C%9B/item/1033-%E7%94%A8dmi%E8%B6%A8%E5%8B%A2%E6%8C%87%E6%A8%99%E4%BE%86%E8%A7%80%E5%AF%9F%E7%BE%8E%E8%82%A1%E7%AB%99%E7%A9%A9%E5%B9%B4%E7%B7%9A%E7%9A%84%E6%A9%9F%E7%8E%87 http://365bulls.com/%E5%91%A8%E5%B8%82%E5%A0%B4%E5%B1%95%E6%9C%9B/item/1033-%E7%94%A8dmi%E8%B6%A8%E5%8B%A2%E6%8C%87%E6%A8%99%E4%BE%86%E8%A7%80%E5%AF%9F%E7%BE%8E%E8%82%A1%E7%AB%99%E7%A9%A9%E5%B9%B4%E7%B7%9A%E7%9A%84%E6%A9%9F%E7%8E%87 元月份以來,美國股市一改去年底的疲弱走勢,自低點V型反轉至今的報酬已逾一成,轉眼間也來到年線(200日均線)的反壓區。而這樣逾一成的漲幅,也開始讓部分人士由悲觀轉為樂觀,甚至認為應該要勇於追價。 對於這種月線已經跌破年線的格局,要重新翻轉為多頭趨勢其實希望甚為薄弱,應該是說,最好的狀況頂多回到前波高點,演變成箱型整理的震盪格局後再下殺破底,如果是這種情形,美股應該還有回到去年10月高點的機會,但若真到那時,反而必須小心夕陽行情的可能。事實上,更多情境是在年線反壓附近盤整過後,轉而再次回測底部,而這也意味著近期若美股陷於盤整,那麼指數突破年線反壓的力道得密切關注。 我們可以來看看過去股市一些案例,藉此觀察年線反壓的突破關鍵在哪。

            (圖一)土耳其股市指數ETF(TUR)2012年中到2014年中的日線圖。可以看出TUR自2012年中的多頭格局,在2013年中旬開始變調並且月線轉而跌破年線,直到當年9月出現V型反轉進行反彈,這波漲幅相當凌厲,由低點至最高點的漲幅高達三成(編號【1】),不意外地也吸引很多追價買盤;然而,就在第二次挑戰年線之際,卻中箭落馬轉而破底,嚇壞不少投資朋友。直到2014年2月,TUR開始底部盤整並往上攻堅,之後股價也到達年線反壓區(編號【2】),很明顯的,此次挑戰年線的狀況順利很多,小幅回檔回測月線後,隨即再度往上走高,至少還能帶動月線與年線成功黃金交叉。

          圖一:土耳其指數ETF(TUR)攻克年線成功與失敗案例 (製圖:日日牛,資料來源:stockcharts.com)

          日日牛(365bulls.com)20190128周市場展望-圖一:土耳其指數ETF(TUR)攻克年線成功與失敗案例

            那麼,編號【1】編號【2】的差別在哪?為何後者可以成功挑戰年線呢?一個簡單的差異,就是我們之前提過的DMI趨勢指標(圖一最上方)DMI趨勢指標中有兩條線非常關鍵,一條是正向指標線(+DI / 綠線),代表上漲方向動能;另一條為負向指標線(-DI / 紅線),代表下跌方向動能。

            而編號【2】之所以能成功挑戰年線,往上觀察代表上漲力道(+DI)的強度,幾乎可以與之前的負向指標線(-DI / 紅線)強度齊平甚至小幅超越,此時就可以考慮在CCI回落至50附近進行加碼(粉紅色圈圈)

            反觀編號1,儘管漲幅凌厲,但正向指標線(+DI / 綠線)就是無法超越先前的負向指標線(-DI / 紅線),如果發生這種狀況,追價動作就必須更加謹慎,而已有的部位也可以先行獲利了結。

            再來看看另一個案例。(圖二)能源類股指數ETF(XLE)2017年到2018年中的日線圖。同樣的,XLE於2017年第二季開始轉弱,月線也開始跌破年線。直到同年7月開始觸底反彈,一度幾乎要挑戰年線(編號【A】),在股價波段高點往上檢視正向指標線(+DI / 綠線),力道還是無法超越之前的負向指標線,站穩年線的希望薄弱,因此最晚必須在CCI日線跌破 +100後離場。

            XLE隨後持續破底直到當年8月下旬,觸底V型反轉後再次叩關挑戰年線(編號【B】),在股價波段高點往上檢視正向指標線(+DI / 綠線),可以發現已經傲視先前所有負向指標線(-DI / 紅線)的高度,但股價才跟7月底的前波高點差不多,此舉顯示正向趨勢力道相當強勁,追價才有利可圖。

          圖二:能源指數ETF(XLE)攻克年線成功與失敗案例 (製圖:日日牛,資料來源:stockcharts.com)

          日日牛(365bulls.com)20190128周市場展望-圖二:能源指數ETF(XLE)攻克年線成功與失敗案例

            那麼,美國股市現在的表現又如何呢?

            (圖三)標普500指數ETF(SPY)自2017年第四季至今的日線圖。去年11月SPY股價連續破底,連帶的也讓月線跌破年線,去年底股價V型反轉至今漲幅則逾一成,如今股價已面臨年線反壓,由於1/18是目前的波段高點,由此往上對照正向指標線(+DI / 綠線),強度與先前的負向指標線(-DI / 紅線)相比確實不足,如果美股指數未來僅在年線附近盤整,只能說追價的動作必須更加謹慎,以上觀點提供各位朋友參考。

          圖三:標普500指數ETF(SPY)日線與DMI趨勢指標相比圖 (製圖:日日牛,資料來源:stockcharts.com)

          日日牛(365bulls.com)20190128周市場展望-圖三:標普500指數ETF(SPY)日線與DMI趨勢指標相比圖

          ►今日最新技術指標符合市場名單:https://365bulls.pse.is/EJWSL


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          ►美國政府關門暫時結束,對市場的影響和後續發展如何?:https://goo.gl/efbCJK

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            周市場展望 Mon, 28 Jan 2019 01:57:19 +0800
            歷史經驗股市10月波動幅度最高,市場可能出現大變動嗎? http://365bulls.com/%E5%91%A8%E5%B8%82%E5%A0%B4%E5%B1%95%E6%9C%9B/item/987-%E6%AD%B7%E5%8F%B2%E7%B6%93%E9%A9%97%E8%82%A1%E5%B8%8210%E6%9C%88%E6%B3%A2%E5%8B%95%E5%B9%85%E5%BA%A6%E6%9C%80%E9%AB%98%EF%BC%8C%E5%B8%82%E5%A0%B4%E5%8F%AF%E8%83%BD%E5%87%BA%E7%8F%BE%E5%A4%A7%E8%AE%8A%E5%8B%95%E5%97%8E%EF%BC%9F http://365bulls.com/%E5%91%A8%E5%B8%82%E5%A0%B4%E5%B1%95%E6%9C%9B/item/987-%E6%AD%B7%E5%8F%B2%E7%B6%93%E9%A9%97%E8%82%A1%E5%B8%8210%E6%9C%88%E6%B3%A2%E5%8B%95%E5%B9%85%E5%BA%A6%E6%9C%80%E9%AB%98%EF%BC%8C%E5%B8%82%E5%A0%B4%E5%8F%AF%E8%83%BD%E5%87%BA%E7%8F%BE%E5%A4%A7%E8%AE%8A%E5%8B%95%E5%97%8E%EF%BC%9F 時序入秋,今年已步入10月,就像9月通常是美國股市一整年中表現最差的一個月一樣,在美股歷史經驗中,10月也有些特殊意義,因為記憶可及的金融危機就有兩次都發生在10月份(分別是1987年和2008年)。不過,拋開純屬印象的觀感不論,其實10月在美股歷史統計上也真的是波動率最高的一個月份。

              資深分析師暨《Market Watch》專欄作家賀伯特(Mark Hulbert)日前表示,股市投資人應當為10月份做好準備,因為根據歷史資料統計,10月是美股一年中波動率最高的一個月份。以道瓊工業平均指數(DJIA)平均每日價格波動的標準差來衡量,自1896年道瓊工業平均指數誕生以來的每個10月份,每日價格波動的標準差為1.44%,相比之下,其他11個月份的波動標準差只有1.05%,也就是說,美股在10月的波動率顯著高於其他月份(圖一)

            圖一、美股道瓊工業平均指數(DJIA)在10月份(Oct)的波動率顯著高於一年中其他月份 (圖片來源:hulbertratings.com)

            日日牛(365bulls.com)20181001周市場展望-圖一:美股道瓊工業平均指數(DJIA)在10月份的波動率顯著高於一年中其他月份

              有些人可能會認為10月與其他月份的差異是由一些異常值造成的,比如1987年和2008年的金融危機所引發的股市崩盤,但賀伯特指出並非如此,因為即使剔除1987年和2008年的樣本,10月份道瓊工業平均指數每日波動的標準差還是遠高於其他月份。

              那麼,10月份高於平均水準的波動率是否代表了10月份股市表現較差?當然不是,別忘了根據歷史資料統計,9月才是平均表現最差的一個月。事實上,按照月平均收益率排名,10月份還排在全年十二個月中的第八名,而平均收益率最差的9月,其道瓊工業平均指數每日波動的標準差卻僅略高於十二個月份的平均值,也遠低於10月份。

              為何10月份的股市波動率會高出平均值?賀伯特表示其中一個可能是因為從10月份啟動的牛市較多。根據Ned Davis Research的資料,自1900年以來的35個牛市中,有8個是從10月份開始的,是其他月份的兩倍之多。

              值得一提的是,在Ned Davis Research統計的35個熊市中,只有一個是開始於10月。因此賀伯特認為投資人不要被10月份的高波動率嚇到,反而應該利用這點,例如處於今年1月以來最低水平的恐慌指數(VIX)就可能因此看漲,恐慌指數的短期期貨VXX即是可以考慮的投資方向。

              雖然在賀伯特眼中,波動率高的10月是正面意義居多,但有些分析師卻對10月接下來的市場走向表示悲觀,例如知名分析師史奈德(Michael Snyder)就發文指出,今年雖然美股表現不錯,但有多個徵兆顯示美國經濟基本面已不如普遍預期的穩健,10月股市的劇烈波動或許將是走向下跌。

              史奈德看壞10月後股市的原因如下:

              1. 美國房市已出現停滯,營建類股受損。根據Bloomberg的報導,今年以來標普營建指數(S&P Supercomposite Homebuilding Index)已下滑21%,下滑幅度是2008年金融海嘯以來單年最高(圖二);2008年這個指數下滑了32%,可做為參考。

              Bloomberg報導指出,營建指數下滑可能是因為利率提高加上住宅支出增加雙重因素導致。

            圖二、自1995年以來標普營建指數(S&P Supercomposite Homebuilding Index,白線)與標普500指數(S&P500,藍線)走勢比較 (圖片來源:Bloomberg)

            日日牛(365bulls.com)20181001周市場展望-圖二:自1995年以來標普營建指數(S&P Supercomposite Homebuilding Index)與標普500指數(S&P 500)走勢比較

              2. 紐約市曼哈頓區的店面空置率達到20%,是近年來最高,2016年空置率僅7%,就連麥迪遜大道(Madison Avenue)黃金地段上都有店面空置,以往這個地段可是店家要排隊求租的,顯見景氣並非大家想像中那麼好。

              3. 老牌企業福特汽車(Ford Motor)可能將有一波大規模裁員,以因應其高達110億美元的重組成本,如果景氣真的這麼好,為何福特汽車要這樣做?

              史奈德也援引Clarity Financial分析師Jesse Colombo的看法,認為目前美國股市的估值過高(圖三)(圖四),根據經週期調整的市盈率(一種平滑的市盈率),當下甚至已超過1929年股市大崩跌前的景況(之後便出現大蕭條)。

            圖三、自2008年金融海嘯後2009年3月低點起算,迄今年標普500指數(S&P500)已上漲超過300%,比2007年高峰還高出近80% (圖片來源:REALINVESTMENTADVICE.COM)

            日日牛(365bulls.com)20181001周市場展望-圖三:自2008年金融海嘯後2009年3月低點起算,迄今年標普500指數(S&P 500)已上漲超過300%,比2007年高峰還高出近80%


            圖四、自2009年以來,小型股羅素2000指數(Russell 2000)和以科技股為主的那斯達克指數(Nasdaq)的漲幅甚至超過標普500指數(S&P500),分別接近400%和500% (圖片來源:REALINVESTMENTADVICE.COM)

            日日牛(365bulls.com)20181001周市場展望-圖四:自2009年以來,小型股羅素2000指數(Russell 2000)和以科技股為主的那斯達克指數(Nasdaq)的漲幅甚至超過標普500指數(S&P 500),分別接近400%和500%

              同一個10月,同一個高波動的事實,市場上總有看好和看壞的兩種解釋。

              本站觀察美股主要指數的漲跌量能線(上漲量能減去下跌量能的累計),目前並未有異樣出現;而就法人籌碼觀察,目前也仍處多頭格局無誤。因此就以目前可觀察到的證據來說,本站比較偏向賀伯特分析師的看法,儘管也並不排除波動加大的可能性,但終究不減多頭格局的發展,以上觀點提供各位參考。

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              周市場展望 Mon, 01 Oct 2018 03:30:59 +0800
              貿易戰怎麼看下去?各大投行看法初現悲觀預期 http://365bulls.com/%E5%91%A8%E5%B8%82%E5%A0%B4%E5%B1%95%E6%9C%9B/item/948-%E8%B2%BF%E6%98%93%E6%88%B0%E6%80%8E%E9%BA%BC%E7%9C%8B%E4%B8%8B%E5%8E%BB%EF%BC%9F%E5%90%84%E5%A4%A7%E6%8A%95%E8%A1%8C%E7%9C%8B%E6%B3%95%E5%88%9D%E7%8F%BE%E6%82%B2%E8%A7%80%E9%A0%90%E6%9C%9F http://365bulls.com/%E5%91%A8%E5%B8%82%E5%A0%B4%E5%B1%95%E6%9C%9B/item/948-%E8%B2%BF%E6%98%93%E6%88%B0%E6%80%8E%E9%BA%BC%E7%9C%8B%E4%B8%8B%E5%8E%BB%EF%BC%9F%E5%90%84%E5%A4%A7%E6%8A%95%E8%A1%8C%E7%9C%8B%E6%B3%95%E5%88%9D%E7%8F%BE%E6%82%B2%E8%A7%80%E9%A0%90%E6%9C%9F 貿易戰的戰火持續延燒!川普(Donald Trump)政府無懼一身腥,拳打中國、腳踢歐盟。繼7/6起對價值340億美元的中國進口商品加徵25%關稅後,引起中國對同等規模的美國進口商品報復性加徵關稅,美國政府於7/10宣布加碼,打算再對價值2000億美元的中國商品另行加徵10%關稅;更火上加油的是,川普在7/20接受電視專訪時宣稱,如有必要,他也準備好對價值逾5000億美元的中國進口商品進一步加課關稅,讓中美貿易情勢更顯緊繃。

                對歐盟方面,美國今年3月宣布對歐盟進口的鋼、鋁分別加徵25%及10%關稅,但協商之後給予歐盟暫時豁免權,不過川普在6月初宣布取消關稅豁免,促使歐盟對美國商品也回報以報復性關稅,而川普也不干示弱地表示,考慮要對歐洲進口的汽車課以重稅,促使歐盟執行委員會主席榮科(Jean-Claude Juncker)本週將親往華府面晤川普,希望能避免雙方局勢惡化。

                東西兩頭開戰之際,川普還不忘招惹一下南北鄰居。北美自由貿易協定(NAFTA)修訂談判今年5月陷入僵局,美國在6月便對墨西哥加拿大徵收鋼鐵關稅,這兩國隨即報復美國,引發區域貿易緊張。不過,隨著墨西哥在7月初選出新總統,美國表態願意重啟談判,而墨西哥新政府也表示,可能會在上台前與美國完成NAFTA協議;另一個鄰居加拿大則尚未感受到美國的善意,只能寄望全球對加拿大的「愛」,多買一些加拿大的商品。

                不過,川普到處踢館也並非毫髮無傷,美國國內已出現不滿聲浪,而目前最大一波就來自上次選舉力挺川普的中西部農牧業選民。由於貿易戰首當其衝的就是農牧產品,相關從業民眾已深感吃不消,甚至公開喊話:「這場貿易戰根本是從我們口袋裡搶錢」,現在這股壓力也轉加到議員身上,兩黨都有議員站出來要求川普政府正視這批人受損的利益,共和黨籍的參議院財委會主席歐林哈契(Orrin Hatch)甚至警告,如果政府繼續如此蠻幹,他將推動立法限制總統插手貿易事務的權力。

                針對這場貿易大混戰,一些主要投行也做出了相對應的估測,以下逐一跟大家簡略分享,提供給關心貿易戰議題的朋友參考:

              1. 高盛(Goldman Sachs)

                高盛指出,美國政府正加速對貿易戰的行動方案部署,而對2000億美元中國商品另加徵10%關稅的這一步驟比預期提早宣告,顯示美國政府已準備好接受輿論的檢視,並可緊密銜接先前已端出的加徵關稅方案,對中國造成更大壓力。

                此外,這波對2000億美元商品的關稅加徵選擇了10%稅率而非先前的25%,代表美國政府或許相信這波加徵關稅最終將會真正生效,而非只是拿來逼中國上談判桌的工具。

                (圖一)是高盛對此次貿易戰的進程示意圖與事件機率預測,可以看到高盛預估美國對此波2000億美元中國商品加徵關稅的部分,將把商品清單拆分為兩類,並有60%的可能性在9月到11月這段期間內分別付諸執行。

                針對歐盟進口汽車加徵關稅這部分,高盛只給了35%的可能性(圖一),原因是美國與歐盟間的談判妥協空間較大,而且歐洲身為美國傳統盟友,川普「應該」也會考慮對盟友掀起大規模貿易戰的公眾支持度,不過川普7月中旬訪問歐洲時的實際表現,卻讓人對這點感到存疑。

                高盛認為,現階段如火如荼展開的貿易戰,正提高未來貿易衝突繼續升溫的機率,此舉將對風險性資產造成不良影響,總之,短時間內烏雲蔽日的狀況難以解除。

              圖一、高盛對美國貿易戰進程的示意圖與事件機率估測 (來源:Goldman Sachs;翻譯:日日牛)

              日日牛(365bulls.com)20180723周市場展望-圖一:高盛對美國貿易戰進程的示意圖與事件機率估測


              2. 德意志銀行(Deutsche Bank)

                德意志銀行認為,貿易戰減損了正常全球化貿易下的開放性和整合性,不斷升溫的貿易衝突將可能造就出陡峭的菲力浦曲線(Phillips Curve),這意味著高通膨率高失業率並存,將把經濟推向「停滯性通膨」這個最壞的局面。

                德意志銀行指出,貿易戰對經濟成長是有害的,而且是孳生通膨的溫床。該行估計,依照目前美國政府已宣告的貿易戰舉措,將使美國GDP成長減少30%並推升個人消費支出物價指數(PCE)超過0.15%,讓美國經濟往更陡峭的菲力浦曲線靠近。

                「美國期中選舉」德意志銀行認為影響貿易戰後續發展的最大變數。(圖二)是該行針對本次貿易戰內容所做出的決策樹(Decision Tree),其中貿易戰作為美國政府一項長期戰略(Strategic),也就是加徵關稅常態化,此舉賦予25%的機率;而貿易戰作為美國政府一項戰術談判工具(Tactical),也就是單純搬出來恫嚇對手、逼對手上談判桌的機率則賦予75%;最大變數為美國期中選舉,兩黨獲勝機率則視為相同(50% vs. 50%)。

                在上述條件下,德意志銀行推估最後加徵關稅落實成真的機率是62.5%,不會成真的機率只有37.5%。

              圖二、德意志銀行對本次貿易戰內容所做出的決策樹 (來源:Deutsche Bank)

              日日牛(365bulls.com)20180723周市場展望-圖二:德意志銀行對本次貿易戰內容所做出的決策樹

                那麼,這對市場的啟示是?德意志銀行指出,只要貿易戰還沒對經濟成長造成嚴重影響或導致金融市場崩盤,相信聯準會(Fed)還是會維持目前的貨幣政策步調,這也意味著持續升息將使短期殖利率波動增加,長期殖利率因為市場風險考量轉而下滑,因此殖利率曲線平緩化的現象將持續進行【註】。

              【註】:短期殖利率(左端)上升,長期殖利率(右端)下滑,整條殖利率曲線平緩化之意。

                至於對股市的影響,就是時不時的風險趨避。德意志銀行認為,全球股市目前尚未完全反應貿易戰的負面影響,美國股市某種程度上還能與貿易戰的風險切割甚至創下新高,不過貿易戰的負面影響是深遠的,整體過程將是緩慢且艱難的,相信時間拖得愈久,風險性資產的壓力只會有增無減。


              3. 法國巴黎銀行(BNP Paribas)

                法國巴黎銀行在7/18發表了一份針對貿易戰發展的情境分析(Scenario Analysis)如(圖三),以下為大家簡略說明:

              (1) 最佳情境(Best case) -- 20%機率

                貿易衝突停止升溫,美國中國歐盟都達成協議,也和加拿大墨西哥都簽訂了新的NAFTA協定,短期內緊張態勢仍難免,但產業信心回升,投資也會成長,市場轉為風險偏好(risk-on)模式。

              (2) 持平情境(Baseline scenario) -- 60%機率

                貿易衝突進一步升溫,但之後逐步降溫。基本上還是瀰漫些許保護主義氛圍,此情境預計會伴隨著對中國進口商品加徵更多額外關稅,以及對歐盟進口汽車的加徵關稅。由於貿易戰帶來的不確定性將對消費、貿易和投資造成打擊,全球經濟成長將因此更加放緩。

                NAFTA協定仍會存在,但是新的談判協商將會延遲至2019年。

                在需求放緩之前,加徵的關稅會先推動物價上漲。由於全球多數經濟體都已處於產能飽和甚至緊繃的情況,出現一段為期不短的通膨風險是存在的。

                在這個情境下,預期聯準會歐洲央行(ECB)將逐步實現其貨幣政策正常化。相反的,中國當局將可能採取促進成長的舉措,以因應其經濟成長下滑的壓力,包括寬鬆貨幣政策。

              (3) 最糟情境(Worst Case) -- 20%機率

                貿易戰全面開打。美國撤出WTONAFTA,各國紛紛啟動針對性的報復性加徵關稅,現行的多邊貿易架構瓦解,預期全球將可能迎來衰退。(希望不會走到這一步!)

              圖三、法國巴黎銀行對本次貿易戰發展的情境分析 (來源:BNP Paribas)

              日日牛(365bulls.com)20180723周市場展望-圖三:法國巴黎銀行對本次貿易戰發展的情境分析


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                周市場展望 Mon, 23 Jul 2018 07:40:33 +0800
                小摩七大風險示警,道富看多美股也加碼現金,下半年投行報告面面觀 http://365bulls.com/%E5%91%A8%E5%B8%82%E5%A0%B4%E5%B1%95%E6%9C%9B/item/935-%E5%B0%8F%E6%91%A9%E4%B8%83%E5%A4%A7%E9%A2%A8%E9%9A%AA%E7%A4%BA%E8%AD%A6%EF%BC%8C%E9%81%93%E5%AF%8C%E7%9C%8B%E5%A4%9A%E7%BE%8E%E8%82%A1%E4%B9%9F%E5%8A%A0%E7%A2%BC%E7%8F%BE%E9%87%91%EF%BC%8C%E4%B8%8B%E5%8D%8A%E5%B9%B4%E6%8A%95%E8%A1%8C%E5%A0%B1%E5%91%8A%E9%9D%A2%E9%9D%A2%E8%A7%80 http://365bulls.com/%E5%91%A8%E5%B8%82%E5%A0%B4%E5%B1%95%E6%9C%9B/item/935-%E5%B0%8F%E6%91%A9%E4%B8%83%E5%A4%A7%E9%A2%A8%E9%9A%AA%E7%A4%BA%E8%AD%A6%EF%BC%8C%E9%81%93%E5%AF%8C%E7%9C%8B%E5%A4%9A%E7%BE%8E%E8%82%A1%E4%B9%9F%E5%8A%A0%E7%A2%BC%E7%8F%BE%E9%87%91%EF%BC%8C%E4%B8%8B%E5%8D%8A%E5%B9%B4%E6%8A%95%E8%A1%8C%E5%A0%B1%E5%91%8A%E9%9D%A2%E9%9D%A2%E8%A7%80 時間過得很快,今年已經走了一半。回顧上半年,金融市場相較去年震盪加大,歷經元月股災的衝擊、新興市場撤資潮、全球貿易戰的威脅等等,不知道各位投資朋友們在今年的上半場是否都有繫好安全帶呢?所幸,今年以來美國總算是持盈保泰的穩住了全球股市大局,也暫時讓歷時數年的多頭氣氛稍稍得以延續下去。 在正式步入下半年的第一個工作日,我們整理了一些標竿投資機構對下半年度的預測與展望,希望對各位朋友下半年的投資規劃有所助益。


                風險示警

                  接續上半年的發展,摩根大通(JP Morgan,小摩)近日發表的最新報告中,針對下半年的金融市場情勢提出了七大風險示警,分別是:

                1. 全球貿易衝突升溫,成為對經濟影響顯著的貿易戰

                2. 由於特別檢察官穆勒(Robert Mueller)對總統川普(Donald Trump)「通俄門」事件的調查,以及期中選舉等等因素,下半年美國的政治局勢將更趨複雜。

                3. 美國核心個人消費支出物價指數(Core PCE)通膨超過2%,促使聯準會(Fed)加速緊縮政策。

                4. 石油輸出國組織(OPEC)俄國為鬆綁石油減產協議限制所採取的舉措(例如增產),逐漸出現混亂與不一致。

                5. 義大利過度放鬆的財政政策與立場可能招致融資危機。

                6. 美國當前採取的「先壓制、後談判」外交策略,將升高中國南海朝鮮半島伊朗(Iran)敘利亞(Syria)等敏感區域的軍事緊張情勢。

                7. 全球的流動性風險容易讓一個原本不甚重要的總體經濟事件,加劇演變為一個重大的金融事件。

                關鍵字:美元、貿易戰、新興市場、油價

                  美元仍然是下半年金融市場的要角。美元指數在上半年成功測試95大關,上半年美元的漲勢可說十分搶眼,但是各大投資機構對於下半年美元的前景卻已出現不同看法。

                  英國投行巴克萊(Barclays)在近日發表的下半年展望中,看好美元將在貿易戰恐慌情勢以及聯準會(Fed)貨幣緊縮政策等因素影響下,表現優於其他貨幣;此外,美國經濟成長強勁,與全球其他區域的經濟成長差距會繼續擴大,從而支撐美元走強的時間和力道。巴克萊對下半年美元表現的預測包括:

                1. 美元兌歐元可能小幅走強,兌日圓則可能小幅走弱。

                2. 預估今年底歐元兌美元及美元兌日圓分別是到1.12及107的水準,美元兌人民幣為6.6,美元兌印度盧比則是72。

                  看好美元的還有道富環球顧問公司(State Street Global Advisors)。道富發表的下半年投資展望中提到,美元偏強的走勢可望持續到今年底為止。

                  看壞美元的當然也不乏其人。摩根士丹利(Morgan Stanley,大摩)預估美元漲勢即將終結,認為未來數月由於全球經濟成長回春,加上市場憂慮貿易戰對經濟所帶來的傷害,可能促使美元走低。此外,花旗(Citi)首席技術分析師費茲派崔克(Tom Fitzpatrick)也同樣唱衰美元,認為美元很有可能已經觸頂。費茲派崔克認為,目前美元指數的走勢與2001年7月觸頂後暴跌14%,接下來展開短暫反彈再下跌的歷史軌跡非常相似,而這次在2017年觸頂後暴跌15%,之後短暫反彈,接下來也可能再次重演前一個週期的走勢,重回長達數年的下跌趨勢。

                  美元的波動與新興市場的表現非常相關。巴克萊指出,到年底前匯市的延續性趨勢之一,就是新興市場貨幣對美元將持續疲軟;此外,貿易摩擦不斷升溫的背景環境對新興市場帶來各種程度的影響,而美國短期利率上升,以及一些具指標性的新興市場經濟體所各自面臨的特定國內挑戰,將使得新興市場貨幣仍舊無法提供令人信服的價值。

                  道富則認為,美元的波動與上漲的油價,對新興市場來說是兩面刃,而近期美元的走強加上走高的利率及油價,將為新興市場帶來顯著的挑戰。

                  全球區域方面,道富看好美國勝於歐洲,因其認為美國基本面上的優勢有助其景氣週期延長。雖然直到今年底,油價很可能因為供給限縮而持續走升,這將對石油進口國造成通膨壓力,但該機構認為對美國的影響應該只是暫時的。

                  對於貿易戰的因應,道富認為在貿易戰逐步升溫的態勢下,主要依靠國內經濟維生的小型股(企業)反而具備防禦性優勢,持續看好的標的包括跨國銀行、尚未眾人周知的創新技術公司、健康保健事業,以及在工業、原物料以及能源方面的深度價值股票。(圖一)是道富下半年度資產項目戰略性配置的加持增碼(overweight)減持減碼(underweight)建議,供大家參考。

                圖一、道富環球顧問公司2018下半年度資產項目戰略性配置建議 (來源:State Street Global Advisors,2018/6/11)

                日日牛(365bulls.com)20180702周市場展望-圖一:道富環球顧問公司2018下半年度資產項目戰略性配置建議

                  值得一提的是,今年元旦本站所發表的年度首篇周市場展望中,也曾為大家整理過各大投資機構對今年度美元的看法。由於2017年下半美元的氣勢低迷,當時各家幾乎都一面倒看衰今年美元表現,包括巴克萊瑞銀(UBS)法國農業信貸銀行(Crédit Agricole)小摩等等,唯一獨排眾議看漲美元的就是大摩,如今來看大摩還真是押對了寶!有趣的是,年初原本看衰美元的巴克萊此番則是改弦易轍,轉投了美元陣營,而年初看好美元的大摩如今卻已不再青睞美元。

                  長期追蹤本站的朋友便知,本站是今年市場上少數與大摩一樣,在今年2月份就察覺出美元即將走強,並在4月中提醒各位美元疑似有大單進場,追高新興市場資產必須謹慎的單位(詳情請見此文整理:美元下半年不一定會續強,但二次股災必為主要驅動力),當初即是觀察美元指數ETF(UUP)法人籌碼數據所獲得的結論。

                  以美元指數來說,94~95的確是很大的壓力,剛好就是反彈到費波南係數0.50左右的位置,自5/21以來,美元指數的週線收盤始終沒辦法站上94.5上方,也就是收盤無法超過去年10月底前波高點的水準。不過指數ETF(UUP)週線收盤倒是已經輕鬆越過去年10月底的高點,從資金量能、法人籌碼能量潮(OBV)也都與股價一樣走高,截至目前為止也未出現背離的狀態。也就是說,以UUP的週線觀察,儘管也是反彈到費波南係數0.50左右的位置,有反壓回測也是必然,不過,由於資金面與籌碼面動能並未大幅走低,只能說多方並無先行撤退的跡象。以美元指數來說,進一步跌破93關卡,空方才能進一步主導盤面,95則是多、空雙方的楚河漢界。另外,油價走勢也相當關鍵,增產效益若不能壓抑油價,美國通膨壓力更加蠢蠢欲動,到時聯準會的決策還是只能為美元多頭添加柴火。

                  在道富環球顧問公司的加減碼資產建議中(圖一),加碼幅度最多的是美國股市,但現金資產(以美國短天期國庫券為代表)卻也是加碼持有的重點,比例頗高,可見該機構認為下半年應該還是與上半年一樣波動很大。傾向長期投資的朋友,也必須明辨手上的資產,趨勢是否能回到多頭格局,畢竟已有為數不少的資產,其短、中、長期均線都轉向空頭排列(詳情可參考今日最新技術指標符合市場名單「20日、50日、200日均線空頭排列」的標的),這些標的或許短線都能有反彈機會,但趨勢若無法改變,長期持有的報酬還是不如預期,趁著下半年開始多多檢視自己的投資組合吧,提供給各位朋友參考了。

                ►今日最新技術指標符合市場名單:http://pcse.pw/7XZRP

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                  周市場展望 Mon, 02 Jul 2018 05:48:39 +0800
                  之前被增產消息嚇到沒進場,能源類股還來得及追嗎? http://365bulls.com/%E5%91%A8%E5%B8%82%E5%A0%B4%E5%B1%95%E6%9C%9B/item/930-%E4%B9%8B%E5%89%8D%E8%A2%AB%E5%A2%9E%E7%94%A2%E6%B6%88%E6%81%AF%E5%9A%87%E5%88%B0%E6%B2%92%E9%80%B2%E5%A0%B4%EF%BC%8C%E8%83%BD%E6%BA%90%E9%A1%9E%E8%82%A1%E9%82%84%E4%BE%86%E5%BE%97%E5%8F%8A%E8%BF%BD%E5%97%8E%EF%BC%9F http://365bulls.com/%E5%91%A8%E5%B8%82%E5%A0%B4%E5%B1%95%E6%9C%9B/item/930-%E4%B9%8B%E5%89%8D%E8%A2%AB%E5%A2%9E%E7%94%A2%E6%B6%88%E6%81%AF%E5%9A%87%E5%88%B0%E6%B2%92%E9%80%B2%E5%A0%B4%EF%BC%8C%E8%83%BD%E6%BA%90%E9%A1%9E%E8%82%A1%E9%82%84%E4%BE%86%E5%BE%97%E5%8F%8A%E8%BF%BD%E5%97%8E%EF%BC%9F 各位投資朋友們能做見證--本站在石油輸出國組織(OPEC)開會前,也就是上週五(6/22)午盤才討論過留意油價與能源,並且強調自5月下旬油價下滑以來,從沒改變過逢低佈局的看法,是真的沒有預料到OPEC會決議增產幅度小於預期,隨後使得油價噴出的狀況,唯一的依循就是根據本站所看到的法人籌碼數據,進而推估「明明法人沒撤,為何我們要撤出」的這份堅持。

                    還記得本站在5/31所分享的市場分析文章:「法人未撤出原油部位,增產消息虛晃一招;股市只有反彈行情,搶短小心均線反壓」嗎?至今也快一個月了,不知各位朋友在這段期間做了哪些投資決策呢?

                    (圖一)上方為美國原油指數ETF(USO) / 咖啡色線新興市場指數ETF(EEM) / 綠線美國科技股指數ETF(QQQ) / 深藍色線今年以來的走勢,下方則為恐慌指數(VIX)線圖。本站於5/31發表請各位逢低進場原油的文章(圖一,粉紅色虛線),可以發現只要趨勢對、籌碼良好,如果是逢低佈局了美國原油指數ETF(USO),即便中間消息紛雜,但最後還是會還你公道;而漲了一段的美國科技股指數ETF(QQQ),也還是隨後創下新高;但如果執念未改或只是覺得便宜就該買,而依然勇敢進場新興市場股市,最後結果還是令人失望的。

                  圖一、5/31之後追高科技股、逢低進能源與在新興市場撿便宜的報酬出現差距 (資料來源:stockchart,2018/6/22)

                  日日牛(365bulls.com)20180625周市場展望-圖一:5/31之後追高科技股、逢低進能源與在新興市場撿便宜的報酬出現差距

                    這也剛好說明了投資不能單看價位高低,看價位作買賣其實是相當偷懶的做法。這好比「可憐之人必有可恨之處」的道理,我們應該先深入探討便宜的東西為何便宜,而不是一看到價位低就失去理智,就跟我們不會隨便撿拾路上紅包是一樣的,但當情境一換到投資行為上,卻又不是那麼一回事了。

                    說穿了,投資要勝率高,就只有三個重點:價要背離量要先行籌碼趨勢要對。三點全部符合就會有大波段,如果只有價格背離,那麼就是短線行情。上週五(6/22)的市場分析文章也提到:目前新興市場資產短線趨穩,有反彈行情,就是符合剛剛所說的價格背離,但若要漲得久,後面兩個因素必須儘快出現,否則還是只能維持「花無百日紅」的格局。

                    那麼,若這段期間對油價僅止於觀望,又被增產新聞嚇到而沒有進場的話,現在進場會不會太晚呢?

                    先總結投資銀行們對這次OPEC會議的看法。

                    美國總統川普(Donald Trump)傾向下滑的油價,因為在貿易戰之後許多美國進口的貨物被課了關稅,輸入性通膨蠢蠢欲動,若油價再度走高,對民生消費會產生不小影響,期中選舉結果將堪慮。然而產油國誰都希望油價愈高愈好,考慮到美方立場的沙烏地阿拉伯(Saudi Arabia),仍說服了被美國制裁的伊朗(Iran),共同作出了幅度比外界預期還低的增產共識,但至少可以給美國一個交代。

                    高盛(Goldman Sachs)美銀美林(BofA Merrill Lynch)對此則都未改變先前對油價的預測。

                    高盛OPEC開會前就已做出即便OPEC每日再增產100萬桶,油價也易漲難跌的預測,主要原因是全球原油市場供需逐漸恢復平衡,將繼續帶動下半年庫存回落及油價攀升,預期布蘭特原油(Brent Crude)將在今夏漲抵每桶82.5美元,即有望從當前價位再漲近一成。

                    美銀美林比較沒有那麼樂觀,他們認為增產進度仍受到美方的注目,預計布蘭特原油年底只會到每桶70美元的水準,不過美林也承認原油存在供需缺口的現實,因此該券商仍預計明年第二季布蘭特原油將能達到每桶90美元的目標價。

                    依照本站統計的法人籌碼數據,美國原油指數ETF(USO)能源設備與服務類股指數ETF(IEZ)的狀況比較沒有問題,但大型整合型能源指數ETF(XLE)表現稍弱,但如果就週線來看趨勢是沒問題的,也就是即便漲多回檔也能找買點。

                    道富環球投資(State Street Global Advisors)的基金經理人納齊維茲(Michael Narkiewicz)在本週三(6/20)也發表了一張圖,當時OPEC決議還沒出爐,他認為無論OPEC決議為何,考慮到前五大產油國的剩餘產能,伊朗委內瑞拉(Venezuela)無法釋出產能的缺口其實是無法輕易補齊的。而自去年初以來,與西德州原油價格亦步亦趨的能源類股,卻在去年9月之後與油價表現差距愈來愈大(圖二),他認為能源類股終將追趕油價的表現。以上資訊提供各位朋友參考。

                  圖二、2017年以來油價與能源類股的指數化表現走勢 (資料來源:State Street Global Advisors、MacroBond,2018/6/20)

                  日日牛(365bulls.com)20180625周市場展望-圖二:2017年以來油價與能源類股的指數化表現走勢

                   ►今日最新技術指標符合市場名單:http://pcse.pw/83XG7

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                    周市場展望 Sun, 24 Jun 2018 17:32:22 +0800
                    新興市場資產跌到見骨,現在是撿便宜的最佳時機嗎? http://365bulls.com/%E5%91%A8%E5%B8%82%E5%A0%B4%E5%B1%95%E6%9C%9B/item/907-%E6%96%B0%E8%88%88%E5%B8%82%E5%A0%B4%E8%B3%87%E7%94%A2%E8%B7%8C%E5%88%B0%E8%A6%8B%E9%AA%A8%EF%BC%8C%E7%8F%BE%E5%9C%A8%E6%98%AF%E6%92%BF%E4%BE%BF%E5%AE%9C%E7%9A%84%E6%9C%80%E4%BD%B3%E6%99%82%E6%A9%9F%E5%97%8E%EF%BC%9F http://365bulls.com/%E5%91%A8%E5%B8%82%E5%A0%B4%E5%B1%95%E6%9C%9B/item/907-%E6%96%B0%E8%88%88%E5%B8%82%E5%A0%B4%E8%B3%87%E7%94%A2%E8%B7%8C%E5%88%B0%E8%A6%8B%E9%AA%A8%EF%BC%8C%E7%8F%BE%E5%9C%A8%E6%98%AF%E6%92%BF%E4%BE%BF%E5%AE%9C%E7%9A%84%E6%9C%80%E4%BD%B3%E6%99%82%E6%A9%9F%E5%97%8E%EF%BC%9F 由於美國經濟數據強勁使得10年期公債殖利率站穩3%,加上義大利兩大黨同意推出的經濟方案恐拉低歐元的影響,美元指數來到五個月的新高,不過觀察美元指數ETF(UUP)的CCI日線、MACD柱狀體已見背離,資金流向亦見趨緩。本站上週已提過美元進一步向上挑戰的空間有限(意指休息,不一定就此重挫),而其他慘摔的新興市場貨幣或多或少也已呈現超跌的態勢,因此本週美元若見升勢轉弱,新興市場貨幣短線跌勢亦可望收斂。

                      本波美元加速起漲主要從4月中開始,觀察幾檔台灣民眾詢問度較高的南非幣高配息基金近一個月的績效(圖一),會發現即便南非幣貶幅甚重,但也並非所有南非幣計價的高配息基金績效都很差。當然投資主體若為新興市場資產本身,跌幅較重也是無可避免,這也說明了分散配置的重要性,就算全部都投資在以南非幣計價為主的基金,若能分散部分資產在非新興市場相關標的,至少也不會掃到此次外資撤出新興市場資產的颱風尾。

                    圖一、近一個月主要南非幣高配息基金績效總覽

                    日日牛(365bulls.com)20180520周市場展望-圖一:近一個月主要南非幣高配息基金績效總覽

                      有朋友也問及,這次新興市場資產也跌到見骨了,是否也能出現反彈的跡象呢?

                      (圖二)是曾經提供各位索取過新興市場當地貨幣債指數ETF(LEMB)周線圖,筆者這次加了RSI指標以觀察超賣的程度。本站過去的文章曾經提過,RSI日線常常鈍化,但變成周線就比較能減少這樣的狀況,可信度會提高不少,但必須留意的是即便股價超賣,若趨勢已轉變為下降格局,隨後的漲勢將如迴光返照的黃昏夕陽,很美麗但卻很致命,長線投資人仍應避免在這樣的情況下進場。

                      (圖二)中編號【1】~【5】的藍色直虛線,即為這五年多來RSI週線跌落到超賣區(30)下方的時刻,可以發現只要RSI跌落30下方,LEMB隨後止跌,要嘛盤整、要嘛走高,但由於上方的DMI指標(不了解的朋友可自行網路搜尋),代表「負向趨勢」-DI線(橘線)始終無法順利與代表「正向趨勢」+DI(綠線)死亡交叉,因此編號【1】~【4】之後的價格走勢似乎都無法扭轉趨勢、振翅高飛。

                      唯一短暫見到+DI(綠線)往上黃金交叉穿越-DI線(橘線)的現象是在編號【1】之後(2014年3月),當然LEMB價格也隨後站上50週均線,然而這時還不能高枕無憂,主要是當時50週均線已經下滑走平,趨勢隨時都可能變化,必須留意價格走高的過程當中,代表「正向趨勢」的+DI(綠線)與價格方向的背離,(圖二)中編號【A】(紫色直虛線)就能見到此種背離現象(價格走高但+DI:綠線走低),因此不用等LEMB再度跌破50週均線,就能約略感知未來走勢不妙。

                    圖二、新興當地貨幣債指數ETF(LEMB)五年週線圖走勢

                    日日牛(365bulls.com)20180520周市場展望-圖二:新興當地貨幣債指數ETF(LEMB)五年週線圖走勢

                      回到RSI週線再度跌到30下方的上週(編號【5】),跟前幾次(編號【1】~編號【4】)相比,可以發現目前與編號【1】的狀況比較類似,至少50週均線還沒完全下彎走低,代表「負向趨勢」的-DI線(橘線)也來到極端值區域(40上方),顯示負向趨勢有過於延展的現象,但比較麻煩的是趨勢加強線:ADX(黑線),數值都比前面幾次來得低,此線往上就是趨勢再度加強之意(無論正向趨勢或負向趨勢,看哪條線在上方),由於目前代表「負向趨勢」的-DI線(橘線)還在代表「正向趨勢」的+DI(綠線)上方,ADX若還有動能往上,恐怕價格無法那麼快站上50週均線。

                      就如同編號【1】,即便代表「負向趨勢」的-DI線(橘線)因過度延展並自高檔下滑,但ADX動能還是頗強,一直往上走高中,這代表「負向趨勢」仍在控盤的局面,也因此LEMB價格也只能被壓抑在50週均線下方盤整,但幸好-DI線(橘線)已逐步走低,兩方抵銷的結果,價格就算暫時站不上均線,但也免於破底就是。

                      因此,結論就是未來幾週新興當地債很可能就此邁向盤整格局,也有挑戰50週均線反壓的機會,但也請各位留意趨勢的轉變,重新站上50週均線非常重要。那麼,長線投資人定期定額的朋友要不要進場呢?本站建議還是先確認趨勢為好,因為這個標的屬於債券資產並非以短暫持有為目的。若還是認為這波低點沒抓很可惜,倒不如轉而進場新興市場股票比較實際,賺個價差本來就無須與標的常相廝守,苗頭不對就可以閃人,而且還不會為了高配息而想留在原地的掙扎出現,否則在趨勢轉變的起點長期持有錯誤市場的後果為何,可以參考此篇文章:阿根廷央行瘋狂拋匯阻貶匯率無效,新興當地債基金還能續抱嗎?」。提供各位投資朋友參考了。

                    ►今日最新技術指標符合市場名單:https://goo.gl/VgSWXe

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                      周市場展望 Sun, 20 May 2018 18:01:21 +0800