今年6月經濟學家將紀念金融海嘯結束10週年，但是投資人預估下一次危機的焦慮感只是有增無減。過去12個月裡，在美國股市歷經創新高與反彈回升的這段期間，從股票型基金與ETF中撤出的資金比流入的資金多出約1,000億美元，投資人的實際行動可嗅出濃濃的不安全感。
事實上，根據美國國家經濟研究局(NBER)的資料，77%的經濟學家預計2021年底將出現衰退，美國企業獲利以及海外經濟成長將趨緩。不過投資人往往忽略了，並非所有的衰退都會引發市場崩盤。摩根大通資產管理公司(JPMorgan Asset Management)首席全球策略分析師David Kelly指出，過去兩次的嚴重衰退讓投資人不得不作最壞打算，預設熊市到來時面對的將是一隻兇猛強壯的灰熊，但是別忘了，來的也有可能只是一隻無尾熊。
週五(3/22)美國3個月期與10年期公債殖利率首次出現倒掛(或稱反轉)，亦即短天期公債殖利率高於長天期公債殖利率，是2007年以來首見。由於殖利率曲線倒掛被視為經濟衰退的一項預測指標，而且3個月期與10年期公債殖利率的利差被聯準會(Fed)認為是判斷衰退最具參考價值的指標，因此引發市場擔憂情緒，美國股市三大指數週五均收跌。
之前公佈的美國核心通膨數據溫和走高，使得美元走勢得到加持，然而週四(2/14)發佈的12月零售銷售數據出現逾九年來最大單月跌幅，卻未進一步拖累美元，美元指數仍活躍在97關卡附近。
若是被相互矛盾的經濟數據牽著鼻子走，可能還是無法搞清楚美元的走向。如果觀察美元指數ETF(UUP)的能量潮(OBV)，不難發現在元月底UUP回測月線、打下第二支腳之際，其能量潮與資金流向已率先走高，也因此近期UUP股價創下波段高點也沒什麼好意外的。
重點是，趨勢究竟站在哪一方？這一點我們可以由週線圖來略窺端倪。
自2008年金融海嘯以來，股市翻轉為多頭格局已逾十年。不可否認，多數國家股市也紛紛來到相對高點的位置，對於只是單筆投資、跑個短線的投資朋友來說，這不會構成什麼問題；然而，對於想要進行定期定額、長期扣款的投資朋友而言，卻頗為進退兩難，不知如何是好。
為何這麼說呢？隨著2018年之後股市波動加大，許多投資銀行紛紛開始預測下一次經濟衰退發生的時間點，且多家投行均不約而同指出下一次金融危機恐將於2020年到來。若果真如此，代表從現在開始扣款一年後就得面臨股市下跌的風險。
本週進入美國股市的財報季，打頭陣的銀行股雖然有部分第四季營收不如預期，但普遍獲利(EPS)不錯。儘管美國政府部分關門，但是聯準會(Fed)的景氣狀況褐皮書仍如期發佈，當中提到12月至1月初，雖然對經濟前景樂觀情緒降溫，但三分之二的聯邦儲備銀行區域內的經濟仍溫和增長，只是增速出現疲軟跡象。
本週美國股市三大指數表現尚佳，前日(1/15)標普500指數(S&P500)更站上2600這個關鍵阻力點位，昨日收盤三大指數也保持上漲，似乎暫時擺脫12月底那陣陰霾，不過有華爾街分析師認為此波反彈即將暫時中止，接下來必須小心再次走跌。
時序入秋，今年已步入10月，就像9月通常是美國股市一整年中表現最差的一個月一樣，在美股歷史經驗中，10月也有些特殊意義，因為記憶可及的金融危機就有兩次都發生在10月份(分別是1987年和2008年)。不過，拋開純屬印象的觀感不論，其實10月在美股歷史統計上也真的是波動率最高的一個月份。
週一(9/17)美國總統川普(Donald Trump)正式宣佈對2,000億美元中國進口商品加徵關稅後，美國長天期公債殖利率便開始大幅上揚突破3%關卡，美國10年期公債殖利率在9/19收盤已將近3.08%，是今年5月以來新高；根據Tradeweb資料，若10年期美債殖利率突破3.109%，將刷新七年以來新高紀錄。
美債殖利率攀高，部分原因或許是預期美國對2000億中國進口商品加徵關稅後，接下來幾週中國將會推出刺激經濟計劃因應，進而為全球再注入一波溫和的通膨力道。不過，攀高的美債殖利率是不是還潛藏其他意義？
歷史上「數一」與「數二」的單日跌點都在上週(2/5～2/9)報到，然而即便是經過兩日的重大跌勢，多數股市的均線還是呈現多頭排列的格局，這也在歷史上相當罕見。
有些分析師指出是因為高頻程式交易加劇波動，這一點都沒錯，不過高頻交易並非只有現在才出現，2008年金融海嘯和2015年8月股災都曾見識過他們的蹤跡。
歷史上「數一」與「數二」的單日跌點都在上週(2/5～2/9)報到，然而即便是經過兩日的重大跌勢，多數股市的均線還是呈現多頭排列的格局，這也在歷史上相當罕見。有些分析師指出，這兩次大跌是因為高頻程式交易加劇波動，這一點都沒錯，不過高頻交易並非只有現在才出現，2008年金融海嘯和2015年8月股災都曾見識過其蹤跡，高頻交易一直伴隨著我們走過這段多頭格局中數千個日子。
這段期間，你會因為高頻交易的存在，而停止投資嗎？想必是不會，這未免也太削足適履。需要釐清的一點，並非所有投資人都傾向利用高頻交易，因「每筆利潤微薄，需頻繁交易才能獲利」且「不持倉過夜」的交易特性，再加上所需要的電腦與技術設備相當高端，無時無刻都要花費鉅資保持在比對手更先進的狀態，除了一般散戶無法做到外，機構法人如退休基金、壽險資金、政府主權基金、資產管理公司等，也因為投資需求與屬性的關係，不一定都青睞高頻交易的方式。
就在美國政府再度面臨關門鬧劇的上週，標普500指數(S&P500)與那斯達克指數(NASDAQ)齊創收盤紀錄新高。全球基金流向統計研究機構(EPFR Global)亦指出，在過去一個月當中，湧入以股票為基礎的共同基金和指數型基金(ETF)的資金高達580億美元，為有史以來最快速增長。
對此，美林美銀(BofA Merrill Lynch)首席投資策略師哈奈特(Michael Hartnett)在報告中寫道，投資人爭相進入股市，是受到了一種「害怕錯過(fear of missing out)」的心理驅使。正是這種瘋狂，讓投資人集體患上「害怕錯過」的症候群，令資金大量湧入股票基金。另外，根據美國媒體CNBC報導，投資人對股票市場的樂觀水平達到了1987年股災前的最高值，66.7%的投資人看漲，看跌的只有12.7%，兩者差距為1986年4月以來最大。