小摩七大風險示警,道富看多美股也加碼現金,下半年投行報告面面觀

日日牛(365bulls.com)20180702周市場展望-圖:小摩七大風險示警,道富看多美股也加碼現金,下半年投行報告面面觀  時間過得很快,今年已經走了一半。回顧上半年,金融市場相較去年震盪加大,歷經元月股災的衝擊、新興市場撤資潮、全球貿易戰的威脅等等,不知道各位投資朋友們在今年的上半場是否都有繫好安全帶呢?所幸,今年以來美國總算是持盈保泰的穩住了全球股市大局,也暫時讓歷時數年的多頭氣氛稍稍得以延續下去。

  在正式步入下半年的第一個工作日,我們整理了一些標竿投資機構對下半年度的預測與展望,希望對各位朋友下半年的投資規劃有所助益。


風險示警

  接續上半年的發展,摩根大通(JP Morgan,小摩)近日發表的最新報告中,針對下半年的金融市場情勢提出了七大風險示警,分別是:

1. 全球貿易衝突升溫,成為對經濟影響顯著的貿易戰

2. 由於特別檢察官穆勒(Robert Mueller)對總統川普(Donald Trump)「通俄門」事件的調查,以及期中選舉等等因素,下半年美國的政治局勢將更趨複雜。

3. 美國核心個人消費支出物價指數(Core PCE)通膨超過2%,促使聯準會(Fed)加速緊縮政策。

4. 石油輸出國組織(OPEC)俄國為鬆綁石油減產協議限制所採取的舉措(例如增產),逐漸出現混亂與不一致。

5. 義大利過度放鬆的財政政策與立場可能招致融資危機。

6. 美國當前採取的「先壓制、後談判」外交策略,將升高中國南海朝鮮半島伊朗(Iran)敘利亞(Syria)等敏感區域的軍事緊張情勢。

7. 全球的流動性風險容易讓一個原本不甚重要的總體經濟事件,加劇演變為一個重大的金融事件。

關鍵字:美元、貿易戰、新興市場、油價

  美元仍然是下半年金融市場的要角。美元指數在上半年成功測試95大關,上半年美元的漲勢可說十分搶眼,但是各大投資機構對於下半年美元的前景卻已出現不同看法。

  英國投行巴克萊(Barclays)在近日發表的下半年展望中,看好美元將在貿易戰恐慌情勢以及聯準會(Fed)貨幣緊縮政策等因素影響下,表現優於其他貨幣;此外,美國經濟成長強勁,與全球其他區域的經濟成長差距會繼續擴大,從而支撐美元走強的時間和力道。巴克萊對下半年美元表現的預測包括:

1. 美元兌歐元可能小幅走強,兌日圓則可能小幅走弱。

2. 預估今年底歐元兌美元及美元兌日圓分別是到1.12及107的水準,美元兌人民幣為6.6,美元兌印度盧比則是72。

  看好美元的還有道富環球顧問公司(State Street Global Advisors)。道富發表的下半年投資展望中提到,美元偏強的走勢可望持續到今年底為止。

  看壞美元的當然也不乏其人。摩根士丹利(Morgan Stanley,大摩)預估美元漲勢即將終結,認為未來數月由於全球經濟成長回春,加上市場憂慮貿易戰對經濟所帶來的傷害,可能促使美元走低。此外,花旗(Citi)首席技術分析師費茲派崔克(Tom Fitzpatrick)也同樣唱衰美元,認為美元很有可能已經觸頂。費茲派崔克認為,目前美元指數的走勢與2001年7月觸頂後暴跌14%,接下來展開短暫反彈再下跌的歷史軌跡非常相似,而這次在2017年觸頂後暴跌15%,之後短暫反彈,接下來也可能再次重演前一個週期的走勢,重回長達數年的下跌趨勢。

  美元的波動與新興市場的表現非常相關。巴克萊指出,到年底前匯市的延續性趨勢之一,就是新興市場貨幣對美元將持續疲軟;此外,貿易摩擦不斷升溫的背景環境對新興市場帶來各種程度的影響,而美國短期利率上升,以及一些具指標性的新興市場經濟體所各自面臨的特定國內挑戰,將使得新興市場貨幣仍舊無法提供令人信服的價值。

  道富則認為,美元的波動與上漲的油價,對新興市場來說是兩面刃,而近期美元的走強加上走高的利率及油價,將為新興市場帶來顯著的挑戰。

  全球區域方面,道富看好美國勝於歐洲,因其認為美國基本面上的優勢有助其景氣週期延長。雖然直到今年底,油價很可能因為供給限縮而持續走升,這將對石油進口國造成通膨壓力,但該機構認為對美國的影響應該只是暫時的。

  對於貿易戰的因應,道富認為在貿易戰逐步升溫的態勢下,主要依靠國內經濟維生的小型股(企業)反而具備防禦性優勢,持續看好的標的包括跨國銀行、尚未眾人周知的創新技術公司、健康保健事業,以及在工業、原物料以及能源方面的深度價值股票。(圖一)是道富下半年度資產項目戰略性配置的加持增碼(overweight)減持減碼(underweight)建議,供大家參考。

圖一、道富環球顧問公司2018下半年度資產項目戰略性配置建議 (來源:State Street Global Advisors,2018/6/11)

日日牛(365bulls.com)20180702周市場展望-圖一:道富環球顧問公司2018下半年度資產項目戰略性配置建議

  值得一提的是,今年元旦本站所發表的年度首篇周市場展望中,也曾為大家整理過各大投資機構對今年度美元的看法。由於2017年下半美元的氣勢低迷,當時各家幾乎都一面倒看衰今年美元表現,包括巴克萊瑞銀(UBS)法國農業信貸銀行(Crédit Agricole)小摩等等,唯一獨排眾議看漲美元的就是大摩,如今來看大摩還真是押對了寶!有趣的是,年初原本看衰美元的巴克萊此番則是改弦易轍,轉投了美元陣營,而年初看好美元的大摩如今卻已不再青睞美元。

  長期追蹤本站的朋友便知,本站是今年市場上少數與大摩一樣,在今年2月份就察覺出美元即將走強,並在4月中提醒各位美元疑似有大單進場,追高新興市場資產必須謹慎的單位(詳情請見此文整理:美元下半年不一定會續強,但二次股災必為主要驅動力),當初即是觀察美元指數ETF(UUP)法人籌碼數據所獲得的結論。

  以美元指數來說,94~95的確是很大的壓力,剛好就是反彈到費波南係數0.50左右的位置,自5/21以來,美元指數的週線收盤始終沒辦法站上94.5上方,也就是收盤無法超過去年10月底前波高點的水準。不過指數ETF(UUP)週線收盤倒是已經輕鬆越過去年10月底的高點,從資金量能、法人籌碼能量潮(OBV)也都與股價一樣走高,截至目前為止也未出現背離的狀態。也就是說,以UUP的週線觀察,儘管也是反彈到費波南係數0.50左右的位置,有反壓回測也是必然,不過,由於資金面與籌碼面動能並未大幅走低,只能說多方並無先行撤退的跡象。以美元指數來說,進一步跌破93關卡,空方才能進一步主導盤面,95則是多、空雙方的楚河漢界。另外,油價走勢也相當關鍵,增產效益若不能壓抑油價,美國通膨壓力更加蠢蠢欲動,到時聯準會的決策還是只能為美元多頭添加柴火。

  在道富環球顧問公司的加減碼資產建議中(圖一),加碼幅度最多的是美國股市,但現金資產(以美國短天期國庫券為代表)卻也是加碼持有的重點,比例頗高,可見該機構認為下半年應該還是與上半年一樣波動很大。傾向長期投資的朋友,也必須明辨手上的資產,趨勢是否能回到多頭格局,畢竟已有為數不少的資產,其短、中、長期均線都轉向空頭排列(詳情可參考今日最新技術指標符合市場名單「20日、50日、200日均線空頭排列」的標的),這些標的或許短線都能有反彈機會,但趨勢若無法改變,長期持有的報酬還是不如預期,趁著下半年開始多多檢視自己的投資組合吧,提供給各位朋友參考了。

►今日最新技術指標符合市場名單:http://pcse.pw/7XZRP

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