非農就業數據打冷顫,原物料與新興市場樂反彈

美國公佈3月份非農就業數據差于預期,僅為市場共識(24.5萬)的一半,並創下2013年底以來的新低,前兩個月的數據也進行下調。雖然上週五美國股市因為假期休市,然而美股期指仍有開盤並聞訊下跌,同時美元下滑且各天期公債殖利率走低,但週一的美股在聯準會核心人士發表鴿派談話下重新走高,顯示非農就業數據的疲弱已讓葉倫的背脊發涼。

本站之前曾經提過4月份就歷史經驗來看,股市表現並非乏善可陳,是好幾個市場與類股上半年的高點所在(詳情請見:用歷史經驗再搭配技術指標,看看第二季什麼標的最夯?,然而作為即將進入「Sell in May & Go away」之前的最後一個月份,股市表現良好反而是最佳的「離場時刻」,尤其是之前創歷史新高的市場。那麼,現在股市當中的避險心態濃厚嗎?我們用以創下歷史新高的美國股市為例,分別用三項指標來觀察 (圖一~圖三):小型股相對大型股的表現、科技與生技股相對全產業指數的表現、耐久財類股相對必需消費類股的表現。也就是說,若投資人願意將資金追捧風險較高的小型股、科技與生技股、耐久財類股,表示股市處在相對樂觀的氣氛。那結果如何呢?

圖一:羅素2000指數相較於標普100大型股指數表現,此線往上就是小型股表現優於大型股 (資料來源:stockcharts.com)

圖二:納斯達克指數相較紐約證交所綜合指數,此線往上就是波動大的科技+生技股表現優於全產業的指數 (資料來源:stockcharts.com)

圖三:耐久財類股指數相較必需消費類股指數,此線往上就是景氣好才會漲的耐久財類股指數,表現優於民生必須消費類股的指數 (資料來源:stockcharts.com)

我們可以從 (圖一~圖三) 中發現,目前小型股仍較大型股備受市場青睞,原因可能是美元高漲與中小企業無關,也因此雖然小型股本質上股性活潑、風險相對高,但至少目前看來市場仍未到全面拋售股市資產的階段。然而,漲多的科技與生技股在這個時候反而壓力出現,納斯達克指數除了科技股之外,亦包含近兩成的生技股,使得波動就比標普500指數來得高,也是願意承受股市波動風險的指標之ㄧ,相較產業分佈較廣的紐約證交所綜合指數(金融產業比例最高,能源次之)的表現,儘管目前看來上升趨勢仍存,但也正測試著自去年10月以來的上升趨勢線,跌破此線就有些不妙。最後來看耐久財類股相較民生必需消費類股的表現,對經濟數據敏感的耐久財類股,很明顯的在3月中以來公佈的經濟數據顯得疲弱的情況下而動能漸失,而對照之前耐久財類股相較民生必需消費類股疲弱的情況,美股大盤不是下跌就是盤整,也預告了股市可能停滯不前的宿命,盤整沒有漲不要重挫,可能就是最好的表現了。

從20周均+周MACD知道是反彈還是趨勢

因此,綜合上述三點來說,目前股市氣氛還未到非常悲觀的程度,游資並非全面撤出市場,從小型股的相對強勁的表現,即可略窺端倪。但股市盤整停滯不前,游資又沒有撤離,到底跑去哪兒了呢?筆者發現之前受到美元高漲與殖利率反彈而遭殃的市場,近期開始活躍了起來,包括原物料、REIT與公用事業、新興市場等等,與沉悶的美股相比,更應該受到關注。

各位投資朋友可以從 (圖四~圖十二) 當中觀察到原油、黃金、美元、公債、REIT、公用事業與新興市場的長期趨勢,我們用20周均線與周MACD來觀察這些市場的狀況。應該可以感知得到,之前被美元指數高漲所拖累的市場,有的在第一季該漲又沒漲的情況下,打底的意味相當濃厚,但若就趨勢來看,應該只是反彈,唯一可以稱得上趨勢「扭轉」的,就屬富時中國50指數ETF(FXI)與營建類股指數(ITB),而原本就屬於上升趨勢的公債、公用事業與REIT只存在目前是否為買點的問題而已。

圖四:美國石油ETF(USO)周MACD低檔金叉,明顯築底但仍未站上20周均線與前波高點,以反彈視之 (資料來源:stockcharts.com)

圖五:黃金類股ETF(GDX)周MACD仍低檔徘徊,目前正挑戰20周均線與頸線,仍以反彈視之 (資料來源:stockcharts.com)

圖六:美元指數ETF(UUP)周MACD高檔死叉,宣告進入盤整格局,但離20周均線仍遠,上升趨勢未變 (資料來源:stockcharts.com)

圖七:20年期公債指數ETF(TLT)周MACD高檔死叉並跌破上升趨勢,宣告進入盤整格局,但20周均線仍是上揚的,股價也在此線上方,上升趨勢未變 (資料來源:stockcharts.com)

圖八:公用事業指數ETF(XLU)周MACD死叉,盤整格局未變,若順利再度站上20周均線,上升趨勢未變 (資料來源:stockcharts.com)

圖九:REIT指數ETF(IYR)周MACD高檔死叉,盤整格局未變,雖已站上20周均但最好等MACD重新金叉後較具波段行情 (資料來源:stockcharts.com)

圖十:營建類股指數ETF(ITB)周MACD持續走高,近期股價突破兩年多來的香型整理並已站上20周均,後勢值得留意 (資料來源:stockcharts.com)

圖十一:新興市場指數ETF(EEM)周MACD低檔金叉且股價已站上20周均,但上檔存在逾三年來的大反壓 (42~44),需等突破否則只是區間震盪格局 (資料來源:stockcharts.com)

圖十二:富時中國50指數ETF(FXI)周MACD突破三角收斂,股價突破多年盤整區顯示格局扭轉,回檔都是買點 (資料來源:stockcharts.com)

在大型股與創新高市場缺乏方向並傾向盤整的情況下,低檔的原物料以及之前受害於強勢美元及殖利率反彈的市場目前躍升主流,但在Sell in May之前仍必須密切觀察這些反彈格局市場的動向,以免部位一放長之後落得偷雞不著蝕把米的情況,總之,要抓反彈,手腳要快,與各位共勉之。

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