從匯率觀察法人行蹤,亞幣與原物料貨幣最需關注

日日牛(365bulls.com)20170904技術指標綜覽-圖:從匯率觀察法人行蹤,亞幣與原物料貨幣最需關注  儘管8月份的美國非農就業報告令人失望,新增就業大幅低於市場預期,失業率攀升,工資漲幅亦低於預期,但華爾街仍看好長期就業形勢,加上美國製造業8月擴張速度達2011年以來最快,8月份就業指標亦顯示就業創五年最大月度增幅,各項經濟數據都顯示美國經濟正處於溫和擴張,這種環境也是股市資產最喜歡的狀態,沒有景氣過熱的疑慮又不缺乏動能,全球股市周線也呈現漲多於跌、欣欣向榮的格局。

  (圖一)顯示美股各主要指數的漲跌量能線,在那斯達克指數(NASDAQ)漲跌量能觸底反彈並創下新高的情況下,標普500指數(S&P500)的漲跌量能也自低檔回穩,另外,小型股的漲跌量能雖然還未回到頸線上方,但看得出來非常努力,至少不是往破底的方向發展,整體來說美股目前的狀況沒有太大的疑慮。

圖一:那斯達克指數漲跌量能觸底反彈並創下新高,為美股止穩功臣 (資料來源:stockcharts.com、日日牛)

日日牛(365bulls.com)20170904周市場展望-圖一:那斯達克指數漲跌量能觸底反彈並創下新高,為美股止穩功臣

  雖說那斯達克指數回穩是美股一顆定心丸,全球股市目前也的確處在良好格局中,不過筆者對於新債王岡拉克(Jeffrey Gundlach)上週提到的美元空單太多,股市高點恐將至的說法相當好奇,因此找了線圖來做一下驗證。

  (圖二)美元/日圓的日線圖(K線)與新興市場股市指數ETF(粉紅線)的走勢圖。根據岡拉克的說法:美元未平倉的空單實在太多,跟去年(2016)底正好相反,整體金融市場的反轉時機恐怕已近。如(圖二)所示,的確可以看到去年年底美元兌日圓剛好在相對高點,美元指數本身則是超過100的價位,那時美元多頭部位也是擠爆沒錯。

  美元自去年9月底開始低檔反彈且漲幅兇猛,這個過程中股市氣氛也的確不太好,只不過跌幅不算股災等級便是,新興市場股市(粉紅線)自高點只下跌了約6%左右,成熟國家股市跌幅更是輕微,日圓反而自100左右價位貶到118,依照「風險趨避」的慣例,股市下跌日圓應該要上漲才對,但當時卻是股市邊修正,日圓也邊走低的情形。

  那波美元大漲的成因,主要是因為聯準會(Fed)信心滿滿並放話今年(2017)可以升息三次的關係,也因此除了美元走高之外,主要國家公債殖利率也都呈現上揚的狀態,債券市場人心惶惶,深怕殺戮即將到來,也因此即便股市開始有抽錢的動作,也看不到法人因應股災的做法:前進日圓之後再買日債避險,所以就算當時股市修正,日圓與日本公債的表現也並沒有太好就是。

圖二:2016年底美元大漲,後遺症就是新興市場股市遭獲利了結 (資料來源:stockcharts.com、日日牛)

日日牛(365bulls.com)20170904周市場展望-圖二:2016年底美元大漲,後遺症就是新興市場股市遭獲利了結

  而岡拉克所謂的美元空單太多,要平倉的話恐將使金融市場反轉的說法,可能是指若大量空單要買回美元止損,資金恐將從其他資產變現而來,放眼望去無論是成熟國家股市新興市場股市,甚至是債市,漲幅都相當多,隨便選一個獲利了結再買回美元都是相當合理的事,因此美元轉強的跡象出現,反而是所有資產最大的敵人,這是相當合理的邏輯。

  不過,筆者查詢2016年底美元指數ETF(UUP)法人籌碼狀況,發現那波美元大漲,法人籌碼雖有走高,但幅度竟然無法超越2016年中英國脫歐(Brexit)事件發生當下,歐元被鄙棄甚至與美元平價的傳言甚囂塵上時的水準,也就是說英國脫歐事件的確讓法人狂買美元,然而去年9月底UUP自底部大漲9%左右至26.7高點的這一段,法人籌碼增加幅度少得可憐,經過了快一年的時間美元指數可說是回到了原點。回頭驗證只能說法人看得比較遠,寧可9%不賺,雖知會漲但也沒大幅加碼,反而選擇高點出脫原有部位隨後再伺機加碼放空,或許對他們來說此舉比較方便吧,這也就是法人籌碼資料有時跟股價走向不一樣的原因,在乎每日漲跌的散戶是很難理解的。

  如今美元又在低點蠢蠢欲動,上週五(9/1)公佈較預期為差的非農就業數據,美元也沒比較弱,或許是強勁的製造業指數幫了大忙,而這也呼應了看好美元反轉的分析師所說的,美國經濟數據表現並沒有市場想像得那麼糟,最近才投入的大量美元空單慘被軋也是理所當然。

  對於美元基本面的理解總有多空雙方論戰,除非金融市場出現引爆點,例如美國稅改順利通過,讓市場回到川普(Donald Trump)最初當選的狀態,強勢美元與新高美股再度現身;又或者是債務上限調高失敗,風險趨避使得來自各方獲利了結的資金回到美元身上,雖然結局都是美元走高,但對股市卻有著不同的影響。

  不過各位投資朋友也無需緊張,就近期美元指數ETF(UUP)法人籌碼來看還算平靜,並沒有因為看多美元的言論升溫而火力全開,因此近期人民幣的強升、新興市場貨幣的強勢尚可撐上一段時日。身處在亞洲的我們可以密切觀察人民幣台幣韓圜東南亞貨幣的後續表現,也算強勢的原物料貨幣如澳幣加幣亦為觀察重點,主要是上述這些國家股市與相關標的漲幅亮眼,法人也算有獲利了結的正當理由,然而法人偷偷跑掉,這些貨幣就會開始出現貶值跡象,以此來判斷股市高點,也不失為一個好方法!提供給各位朋友參考了。

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