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日日牛.365 Bulls - 全球風險性資產隱憂未除,好戲現在才要上演

全球風險性資產隱憂未除,好戲現在才要上演

日日牛(365bulls.com)20161114周市場展望-圖:全球風險性資產隱憂未除,好戲現在才要上演  市場最大的黑天鵝,應該是錯估了黑天鵝飛行的方向。

  上週全球股、債、匯行情的逆轉,充分展現了不確定性的風險才是風險,但確定風險之後,沈浸在原有的方向才是風險。(圖一)顯示上週各類資產表現,單純就恐慌指數(VIX)黃金的大跌,實在令人很難相信中間美國才剛經歷了有史以來拉扯最劇烈的總統大選,而正陷入分裂的美國,股市貨幣卻是目前市場上最大的贏家,今年以來表現最夯的新興市場資產開始陷入拋售與提款的恐懼,原物料行情也因為美元重啟多頭而感到草木皆兵。

圖一:上週恐慌指數(VIX)逆向大跌,黃金閃崩,美股與美元為最大贏家 (資料來源:stockcharts.com)

日日牛(365bulls.com)20161114周市場展望-圖一:上週恐慌指數逆向大跌,黃金閃崩,美股與美元為最大贏家

  我們再看看選舉完那天到上週五(11/11)的各類資產表現(圖二)恐慌指數黃金表現依舊下滑,但現在股市唯一出現正報酬的地方只剩道瓊工業指數了(代表小型股的羅素2000指數也算),標普500指數反而回歸平淡,歐洲亞洲新興市場轉跌,債券更是不分風險屬性而重挫,這樣的多頭氣氛相當詭異,股市中只有少數標的走強,其他資產類別全數轉疲,這也是令多頭部位毛骨悚然之處。

  到底美股漲勢能撐多久?眾所週知的避險資產如債券,未來的命運如何?新興市場原物料是否轉折點已到?講起來是否反而現金為王會比較好?這些疑問似乎並沒有隨著美國總統大選的落幕而消失。

圖二:美國總統大選結束後,贏家只剩美元與道瓊指數 (資料來源:stockcharts.com)

日日牛(365bulls.com)20161114周市場展望-圖二:美國總統大選結束後,贏家只剩美元與道瓊指數


美股的全面多頭需靠科技股成全,科技股不能破底

  由於川普(Donald Trump)較為針對性的政見,讓金融市場在他當選後開始進行「腦補動作」。媒體也開始從川普的立場中,整理受惠與受害的標的。因此,我們也清楚看到了,在美股中代表內需的小型股(羅素2000指數)金融股生技股工業類股運輸類股等等都有不錯的表現,但具有跨國性質與海外利益的科技股,在川普的高牆理論下顯得壓力重重。

  接下來讓我們來看看美國主要指數的線型。(圖三)(圖六)分別顯示道瓊工業指數ETF(DIA)標普500指數ETF(SPY)那斯達克指數ETF(QQQ)羅素2000指數。很明顯的,道瓊指數與羅素2000指數都突破了區間,標普500指數與那斯達克指數則還在區間內遊走。除了那斯達克指數之外,其餘三者短線上RSICCI日線都來到了超買區,但基於鈍化的可能性,我們要參考PMO指標(標準後的MACD)來確認股價是否過熱,目前看起來僅在零軸附近黃金交叉,顯示趨勢還剛形成,就道瓊指數與羅素2000指數來說,只要回測支撐(之前箱型上緣)不破,指數都有機會再續揚;標普500指數則必須儘快跟上突破箱型上緣,否則時間一久也不排除拖累道瓊與羅素2000指數的多頭氣氛;那斯達克指數是美股中表現最弱的,起碼的要求就是絕對不能破底。

圖三:道瓊指數突破箱型,PMO日線也黃金交叉,回測支撐不破可望再創新高 (資料來源:stockcharts.com)

日日牛(365bulls.com)20161114周市場展望-圖三:道瓊指數突破箱型,PMO日線也黃金交叉,回測支撐不破可望再創新高


圖四:標普500指數仍困於區間,但PMO日線也黃金交叉,就等待進一步突破箱型上緣,指數才有機會 (資料來源:stockcharts.com)

日日牛(365bulls.com)20161114周市場展望-圖四:標普500指數仍困於區間,但PMO日線也黃金交叉,就等待進一步突破箱型上緣,指數才有機會


圖五:那斯達克指數亦困於區間,但PMO日線無法金叉,股價動能偏弱,最好不要跌破箱形底部 (資料來源:stockcharts.com)

日日牛(365bulls.com)20161114周市場展望-圖五:那斯達克指數亦困於區間,但PMO日線無法金叉,股價動能偏弱,最好不要跌破箱形底部


圖六:羅素2000指數突破箱型,PMO日線也低檔金叉,與道瓊一樣若回測支撐不破,指數有機會續揚 (資料來源:stockcharts.com)

日日牛(365bulls.com)20161114周市場展望-圖六:羅素2000指數突破箱型,PMO日線也低檔金叉,與道瓊一樣若回測支撐不破,指數有機會續揚

  因此目前美股線型看起來就是聽牌狀態,尤其是標普500指數必須跟上道瓊指數突破箱型上緣,多頭格局是類股輪動,並非是某些類股獨挑大樑,死撐到底就能形成的。(圖七)顯示道瓊工業指數ETF(DIA)標普500指數ETF(SPY)的組成類股比較,就能發現為何標普500指數無法表現,就是因為疲弱的科技股為首要持股,而受惠於川普擴大支出的工業類股比例太少;另外,受到本波殖利率反彈拖累的公用事業不動產,在道瓊工業指數是看不到的,這也是標普500指數始終困於區間的原因,說穿了就是科技股要自立自強,若科技股ETF(QQQ)跌破九月與本月初的低點,狀況會相當麻煩。

圖七:道瓊工業指數ETF與標普500指數ETF的持股比較 (資料來源:基智網)

日日牛(365bulls.com)20161114周市場展望-圖七:道瓊工業指數ETF與標普500指數ETF的持股比較


新興市場股市周線跌破上升趨勢,未來恐被強勢美元所害

  美股呈現聽牌,而新興市場狀況也好不到哪裡。(圖八)金磚四國(由上而下分別為香港國企印度俄羅斯巴西)的周線圖。自今年二月低點畫上趨勢線之後,才發現多數已跌破上升趨勢。國企股受惠於深港通題材,勉強還維持在趨勢線上方,然而就如同筆者之前提到,若三日以上收盤低於9500點,就會出現小頭部,往9000點摜破的機率將大幅提高,離岸人民幣近期頻頻破底也帶給了國企股相當大的壓力。

  總而言之,新興市場股市在這次美元升值的趨勢中可能無法僥倖存活,由於川普的高牆理論對新興市場相當不利,外資落跑的噩夢對於新興市場已具雛形,從川普當選那一刻開始,新興市場股、匯、債同步嚇趴的情況來看,是否扭轉今年以來的多頭格局,也是必須留意的。

圖八:金磚四國股市周線多跌破上升趨勢 (資料來源:stockcharts.com)

日日牛(365bulls.com)20161114周市場展望-圖八:金磚四國股市周線多跌破上升趨勢


債券殖利率大反彈,全球公債遭拋售,新興市場債籌碼鬆動

  說到債券資產的表現在川普當選後沒有避險的效果,本身就不令人意外,因為川普主張擴大財政支出又要減稅,加上又處升息環境,誰給出手去承接美國公債?不知為何在開票當天亞股崩跌的時候,新聞與各大投資機構都在勸誘投資朋友進場債券避險。

  (圖九)為上週表現最差的前20名資產類別的基金,有一半都屬於債券類別,其中新興市場當地貨幣債的跌幅甚至比股票資產還多,但是往右看,今年以來的表現還算相當不錯,這也是筆者上週曾提醒各位朋友,必須留意新興市場相關資產重新被提款的可能性,若未來有反彈也必須趁勢做些調整。

圖九:上週(11/7~11/11)表現最差前20名基金類別,債券占了一半 (資料來源:鉅亨網)

日日牛(365bulls.com)20161114周市場展望-圖九:上週(11/7~11/11)表現最差前20名基金類別,債券占了一半


美元續強將是原物料走勢天敵,最強勢的銅價上週收長上影線,被踹回下降趨勢軌道

  如果新興市場資產必須小心謹慎,那麼原物料呢?(圖十)由上而下分別是美元指數ETF(UUP)表現、美股歐澳遠東ETF的表現、美20年期公債相較全球債券的表現、商品ETF的表現(相反走勢,往上就是跌)、新興市場股市表現(相反走勢,往上就是跌)。

  川普當選後美元指數瞬間轉強,主要是市場想到他的財政擴張政策將加速通膨,美國可能升息加速,進而帶動美元走勢,以(圖十)最上方,美元指數的周線觀察,如今又再次確認突破2015年以來下降三角收斂的格局,美元整理了快兩年終於又要開始多頭旅程,而皮正繃緊等著衝擊的當然就是新興市場原物料

  (圖十)也顯示在2014年美元大多頭時,美股表現最強,美債應該也是,但這次財政擴張是由美國先開始,美債是否還會優於其他地區債券表現則需觀察,但不能免俗的恐怕就是新興市場原物料的走低,上週黃金類股(GDX)已相較黃金價格率先破底,似乎已開始對原物料轉折鳴槍。

圖十:美元轉強,新興市場與原物料挫底等,美股則傲視群雄 (資料來源:stockcharts.com)

日日牛(365bulls.com)20161114周市場展望-圖十:美元轉強,新興市場與原物料挫底等,美股則傲視群雄

  就連最近漲勢凌厲的銅價(圖十一),上週周線本應有機會突破2011年以來的下降趨勢,卻收個長上影線,股價只好再被打回下降趨勢中。這五年來PMO周線始終無法站穩零軸上方,若美元仍維持強勁走勢,恐怕也會對銅價突破下降趨勢的動能不利。

圖十一:銅價上週收長上影下,股價又被打回下降趨勢通道 (資料來源:stockcharts.com)

日日牛(365bulls.com)20161114周市場展望-圖十一:銅價上週收長上影下,股價又被打回下降趨勢通道

  說了這麼多,總結就是美元資產就是王道。美股相較其他股市更有機會,新興市場資產轉折必須留意,原物料可能因美元續強而倍感壓力。如果美國科技股有機會在未來自立自強,美股創新高的動能才可望持續;如果轉為疲弱,那麼,道瓊指數單方面的強勢,續航力則有待觀察。

  而接下來可能的風險事件多也不一而足,包括本月底即將召開OPEC會議12月初又有義大利修憲公投本週葉倫(Janet Yellen)將有國會證詞的演出,在下屆美國總統人選抵定後,葉倫的說辭備受關注,美元美債的走勢牽一髮動全身,也請密切留意,提供給各位投資朋友參考了。

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