非農就業亮瞎眼,無法提振油價卻讓黃金續強

日日牛(365bulls.com)20160711周市場展望-圖:非農就業亮瞎眼,無法提振油價卻讓黃金續強  上週五(7/8)美國六月份非農就業數據超乎預期亮眼,儘管失業率微幅上升,但分析師認為主要是就業市場熱絡以致找工作的新增人口加入,瑕不掩瑜。不過,各位投資朋友若有留意非農就業數據宣布的當下,應該會發現黃金價格瞬間跌破1350價位後,買盤就大舉湧入,最終還收在1360上方的高點,反而應該要受到亮麗就業數據激勵的油價,卻是小跌坐收,而且周線還大跌7%,為近六個月以來最大的單周跌幅。

  (圖一)美國石油指數ETF(USO)一年的走勢圖,可以發現上週股價明顯跌破自今年二月份以來的上升趨勢線,上週五(7/8)股價已收在各均線下方。六月份以後CCI無力反彈越過零軸,PMO(股價動能指標,類似MACD,但不同的是已經經過數值標準化,可以比較在長期區間中接近高檔或低檔的臨界)也快跌破零軸,股價動能相當疲弱。

  不過,能源類股指數ETF(XLE)能源設備與服務類股指數ETF(IEZ)線型走勢還好一些,至少還是三角收斂的格局,股價也在季線上方遊走。一般說來進入下半年後,油價算是要走旺季行情,但今年早已淡季不淡,加上美國鑽油平台數量已逐步增加,供給疑慮是市場所擔心的,未來油價若缺乏進一步漲升動能,漲多的能源類股必須隨時小心獲利賣壓出籠。

圖一:美國石油指數ETF(USO)上週跌破上升趨勢線,股價動能疲弱 (資料來源:stockcharts.com)

日日牛(365bulls.com)20160711周市場展望-圖一:美國石油指數ETF(USO)上週跌破上升趨勢線,股價動能疲弱

  在亮眼的非農就業數據公佈後的另一奇景,就是美國公債殖利率。儘管兩年期公債殖利率上週五正常的收高,但五年以上的公債殖利率卻是下跌的狀況(債券殖利率下跌,就是債券價格走高)。 此舉顯示就算非農就業數據創下去年(2015)十月份以來最大的單月增幅,但市場仍認為今年美國升息步調料將緩慢,加上英國脫歐公投結果出爐後,避險資金需求不減,在歐洲國債普遍是負利率的情況下,美國公債轉而成為追捧的焦點,兩年期公債殖利率目前已跌破2011年以來的上升趨勢線(圖二)

  在這之前,2013年五月美國聯準會(Fed)前主席伯南克的收回QE說,與2014年十月油價大跌時,美國公債殖利率也曾經一度跌破,但最晚都在一個月內站回趨勢線上,如果美國經濟復甦是來真的,或是市場恐慌情緒已好轉,上週二(7/5)兩年期公債殖利率所創下的0.56%的低點後,應該快點站上0.75%上方才是。

圖二:美國兩年期公債殖利率跌破上升趨勢線 (資料來源:stockcharts.com)

日日牛(365bulls.com)20160711周市場展望-圖二:美國兩年期公債殖利率跌破上升趨勢線

  一般來說經濟復甦時期,短天期公債殖利率長天期公債殖利率曲線會呈現正斜率的格局,(圖三)中的黑線,在2003年到2007年間就是這種情形,對照下方的10年期公債殖利率2年期公債殖利率走勢,可以發現因為升息的關係,2年期公債殖利率是逐步往上的,10年期公債殖利率則是維持區間震盪。

  自2014年開始,這種短比長(2年期 vs. 10年期)的殖利率曲線又回復了正斜率,但往下對照2年期公債與10年期公債殖利率的走勢,則是前者不動如山,後者一直下滑所導致,但曲線終究還是呈現正斜率了,而且美元指數(圖三)中的綠線也開始走高,在2011年突破下降趨勢的剎那,黃金價格(圖三中的橘線)當然受到拖累。

  不過,就如同上述提到的,若兩年期公債殖利率沒辦法再度站回上升趨勢線,甚至無法讓短比長殖利率曲線斜率翻正走高,美元指數也只能區間盤整而已,黃金,當然還是有機會表現,這就是上週五買盤逢低大舉進場的原因。

圖三:公債殖利率曲線斜率由正轉平,是黃金走強的契機 (資料來源:stockcharts.com)

日日牛(365bulls.com)20160711周市場展望-圖三:公債殖利率曲線斜率由正轉平,是黃金走強的契機

  那麼,就算2年期公債殖利率站不回上升趨勢線,對股市有任何影響嗎?這代表著資金行情持續,景氣行情且戰且走。本站曾經提過,到年底之前,這種資金充沛,再加上經濟數據尚可的環境,風險性資產還是會被追逐的,但避險性資產黃金公債也同步會走高,畢竟,十月份的義大利選舉與十一月份的美國總統大選都是變數,在此之前,什麼都漲,什麼都創新高都不稀奇,唯獨油價,提醒各位留意走勢了。

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