高收益債表現竟比股市差?不如前往 _____??

油價如脫繮了的野馬,跌破每桶60美元大關,果然沒有看見美國頁岩油業者「見血」,中東人是不會罷手的。根據摩根史坦利證券的報告,以目前油價的水準(紅色虛線),在美國主要的頁岩油礦區中,近八成均處在虧損的狀態中。(圖一) 長條圖旁的數字代表每個礦區的損益兩平油價。

圖一:美國有近八成的頁岩油礦區目前處在虧損狀態 (資料來源:MorganStanley ; 2014/12)


這樣的狀況首當其衝的,就是高收益債券。根據統計,高收益債券市場中約有15%~20%為原油中小型業者的曝險部位。而《彭博社》上週四(12/11)報導,研究公司 CreditSights 便預言,美國能源企業垃圾債券的違約率明年將暴增一倍至 8%。其實瞄一眼高收益債券ETF(HYG)的線型 (圖二),早在11月中旬OPEC開會之前其MACD就開始死亡交叉,同時CCI也迅速跌破-100大關,儘管隨後出現反彈,但在OPEC11月月底做出不減產決議之後,就應聲帶量跌破10月中以來的上升趨勢線,上週五已跌破10月中的低點。而美股三大指數的MACD,也在本月開始陸續高檔死亡交叉 (圖三A~C),雖然這時指數仍處盤堅格局,但上升動能已漸消失的情況下,無喜恐有禍,因此早在上週五道瓊指數大跌逾300點之前,筆者自本月初就已經提醒各位股市多看少做,準備籌碼以利日後進場才是上策。

圖二:高收益債券指數ETF(HYG)11月中MACD就已高檔死叉(綠色虛線) (資料來源:stockcharts.com ; 2014/12/12)

MACD高檔死叉 + CCI往零軸衝,股市陷入盤整甚至下跌機率變高

若各位從十月中開始追蹤本站,就會發現10/13筆者開始發表用CCI挑選可以進場的股市 (詳情請爬文 : 「股市週年慶來了!用 CCI 挑選必 Buy 組合(2014-10-13)」)。如果各位依照這個法則 (MACD低檔金叉 + CCI跨越零軸) 進場了,就有可能如 (圖三A~C) 所示的藍色虛線作為進場的位置,一直到本月初MACD開始高檔死叉,這三大指數分別都有6%~8%的獲利。必須留意到的是,MACD高檔死叉之後,並不代表指數立馬崩盤,有可能只是進入盤整,甚至會持續上漲(但K棒會變短),就如同 (圖三A~C) 的橘色虛線箭頭。若情勢真的不妙,是CCI這個指標會給大家訊號,就是跌破零軸。

然而筆者建議,若我們已經在藍色虛線處進場,距離MACD高檔死叉後已經累積一大波了,因此MACD高檔死叉這個訊號出現後,選擇出場留一點魚尾給別人吃,是筆者縱橫股市的法則,就算事後證明僅是盤整沒有進一步下跌,在確認漲勢動能後再追也不遲。如果嫌報酬太少還想等等看,記得一定要在CCI跌破零軸後,作為最後的停利點,快快出場以免紙上富貴。

圖三A:道瓊工業指數高檔死叉後還創新高,但持續不了多久 (資料來源:stockcharts.com ; 2014/12/12)


圖三B:標普500指數高檔死叉後也僅盤堅幾天 (資料來源:stockcharts.com ; 2014/12/12)

圖三C:納斯達克指數高檔死叉後垂死掙扎無法創高(資料來源:stockcharts.com ; 2014/12/12)

有朋友問道,似乎看CCI這個指標就好,MACD似乎是多餘的。若以短線交易的角度來說,CCI確實比較有用,就如同筆者上週分享的「CCI搶短法則:CCI由下突破-100進場、由上跌破+100出場」)。的確,無需顧慮MACD的「CCI搶短法則」,雖都適用在上昇、盤整、下降三種趨勢,但前兩者搭配使用MACD效果更佳。只有在下降趨勢搶短無需不用考慮MACD,因為等到MACD低檔金叉後,漲勢已經到一半甚至接近末升段了。

在上升格局與盤整格局,最好搭配MACD做趨勢確認,是避免CCI在-100關卡要過不過讓交易成本提高。就以 (圖三C) 來說好了,若單純只看CCI,9月下旬至10月中旬這期間(黃色框框),CCI>-100就出現三次,但MACD卻始終處於下滑格局。在我們始終不知道未來CCI何時順利突破-100且進一步走高的情況下,MACD就是一個可以搭配參考的指標。搭配MACD低檔金叉,不僅漲勢比較確定,而且續航力也夠,在上升趨勢或盤整格局等到MACD低檔金叉後,波段通常不會那麼短,就算慢點進場還有得賺,不用像在下降趨勢中搶短,隨時害怕被打下來。

當然,如果覺得這樣還不夠低,CCI突破-100之際在上升與盤整格局照樣能夠進場,只不過紀律這件事就要牢記,進場後不如預期且跌破前波低點,一樣只能快快出場,這一點是不用區分在何種趨勢格局下都得做的。

強勢市場如中國與生技,CCI若僅在+100~-100遊走,MACD反而變成進出場關鍵

由此可知,目前要確切掌握股市低點就跟筆者在上述的推演一樣:觀察MACD與CCI兩個指標,只要MACD重新金叉 + CCI突破零軸 (上升趨勢 + 盤整格局,下降趨勢請適用CCI搶短法則),股市就有機會反彈。現在大多數股市的CCI都掉到-100大關以下,只剩下國企、上証、NBI(包括IBB)、費半、REITS(IYR)、公用事業(XLU)以及公債,CCI仍都是 > 0 的狀況,表示這些市場都是相當強勢的。而同時符合MACD還未死亡交叉,股市的部分只剩國企股與上證。

當然,也不排除這些強勢的市場跟進補跌,MACD隨後死叉、CCI之後掉到-100以下的可能。若是這樣的話,就跟其他市場一樣,等到MACD重新金叉 + CCI回到零軸以上即可進場。不過,若是強勢到CCI始終在 -100 ~ +100 之間擺盪,此時反而必須觀察MACD的臉色了。

筆者以今年起伏甚大,曾經一度以為不行卻又重回上升趨勢的NBI指數來解釋。(圖四) 中的橘色框框就是CCI由上往下跌破+100後,CCI來回在 -100 ~ +100 來回震盪的時刻,可以發現其實CCI只要跌破 +100,就很難再往上走了,雖然三不五時又盪回零軸之上,但若MACD線斜率為負且始終處在死叉,趨勢真的很難改變,除非MACD又再度金叉(如同8月中~9月初那波,但只有7%獲利)。

所以,這些強勢的市場,最好的狀況當然是,MACD重新回到零軸以下再次低檔金叉,再加上CCI可以跌到-100以下往上突破,要先會蹲、跳才會高,這樣的波段,其獲利空間是比較令人期待的。但這也意味著,補跌是獲利空間加大的前提。想介入這些強勢市場的朋友,必須留意這一點。

★ 上升趨勢 & 盤整格局的[MACD + CCI]進出場法則 ★
1. MACD高檔死叉 + CCI往零軸衝,股市陷入盤整甚至下跌機率變高,出場 ;
2. MACD低檔金叉 + CCI突破零軸進場 ;
3. CCI由下突破 -100 進場亦可,但要有交易成本增加的準備,紀律是關鍵 ;
4. CCI在 +100 ~ -100 間波動,要看MACD臉色,往下還是勿輕舉妄動 ;
5. 下降趨勢請參照CCI搶短法則:請爬文:「用CCI搶短法則,在便宜的股市安然的買低賣高

圖四:上升格局NBI指數,CCI盤整時(橘色框框)就必須看MACD決定進出場策略 (資料來源:stockcharts.com ; 2014/12/12)

回到本文最初對油價的討論。油價對股市的影響,只適用基本面解釋。儘管IEA這半年來頻頻下修明年的原油需求預測,的確代表經濟仍舊疲軟,但並非打回原點。不要忘了,美國經濟數據是金融風暴以來的最佳狀態;中國、日本與歐洲政府處理通貨緊縮態度軟化,甚至更為積極也是金融風暴以來未見的情勢,股市資產仍舊是有機會的,只不過必須靠技術指標來決定進出場點,猜測油價要跌到哪個價位沒有意義。

當然,首當其衝的能源類股、產油國家股市目前能閃就閃,除非這些市場的技術指標出現搶短的契機,那就另當別論。若暫時要躲到債券資產去,高收益債就免了,除了跟股市表現正相關沒啥避險作用外,美國中小型能源產業的高收益債,目前正處在拋售風頭上,整體高收益債市場掃到颱風尾機率高。由於油價重挫,相信本週聯準會開會維持低利的誘因大增,公債反而成為短暫避險最佳的標的。(圖五A/B) 為本月以來高收益債券相關基金與公債/高評等債相關基金的比較,筆者認為若高收益債出現觸底反彈跡象,反而也是股市最佳的買點,在此之前,前往公債或持有現金即可,高收益債此時定位相當尷尬,提供給各位參考了。

圖五A:本月以來高收益債基金跌得比股市還多 (資料來源:基智網 ; 2014/12/12)

圖五B:公債與高評等債相關基金還有些許避險作用 (資料來源:基智網 ; 2014/12/12)

本期《技術指標更新名單 (資料日期:2014-12-12)》請參考 : http://goo.gl/hKE79t

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